电力设各与新能源华泰证券HUATAI SECURITIES守得云开见月明增持（维持）2023年9月08日|中国内地专题研究需求向好，利润向下游糟移SAC No.S0570522020002shenjianguo@htsc.com、1H23年电力设备新能源板块（以下简称板块）收入保持较快增长，同比+8675582492388+22%.利润由上游向下游转移。鲤电产业链受去库存以及竞争加刷等影响，盈利普遍承压。我们建议关注格局清晰的电池、电解液、磷酸铁鲤龙头、具SAC No.S0570518110004备第二增长曲钱的标的以及新技术方向。光伏一体化组件企业Q2盈利能力+86)75582776411同比高增，建议关注。新型储能行业景气高涨，欧洲市场户储表现强劲，国内大储正在向验证放量期迈进，利涧上涨弹性较大。我们推荐宁德时代、新SAC No.S0570522020003 zhangzhibang@htsc.com宙邦、协鑫科技、国电南瑞。+(861056793931SAC No.S05705221200011H23国内渐能源汽车销量和动力电池装机量保持同比高增，美国市场增长+(862128972228亮眼。但受到整车端降价压力传导、产业链去库存以及竞争加刷等因素影响，产业链降价压力较大。1H23产业链公司普遍呈现量增价减现象，尤其是锂电材料产能释放较多，竞争加刷，盈利能力大幅下滑。我们对于电动化趋势下，长期需求保持乐观，板块目前已具备配置价值，建议关注1)格局清晰，2)鲤电业务盈利能力触底，具备高成长性新业务的个股：3)快充、复合箔材磷酸锰铁鲤等新技术方向。量方面，2023上半年国内光伏新增装机78.43GW,同比增长153.98%，CP1A将2023年中国光伏浙增装机预测由95-120GW上调至120-140GW据能源局数据显示，23H1我国光伏组件出口量达108GW.同比增长37.3%。盈利能力方面，随着硅料价格大幅下降，光伏产业链盈利向中下游转移，电力设备与新能源一沪深300(%)Q2上游硅料企业毛利率已出现较大幅度下滑，一体化组件企业Q2盈利能4力同比高增。往下半年看，行业高景气延续，建议关注：)成本领先，市占率提升的颗粒硅：2)N型布局领先的龙头电池、组件企业。(11)(19r1H23风电新增装机量同比高增：据国家能源局数据，1H23国内风电新增26装机量达22.99GW.同比增长7767%。随着下半年海风装机制约因素渐退，Sep-22Jan-23May-23Sep-23我们认为行业装机量有望继续保持同比增长趋势，预计国内全年陆上海上○风电新增装机量有望达到55/6GW,同比去年CWEA统计吊装量有23.1%/16.3%增长。从盈利端看，由于风电整机招标价格下行，风电整体营重底推荐收增速慢于行业装机增速，且风机环节盈利下滑严重，零部件企业受原材料价格下行盈利有所修复。下半年海风政策有望密集落地，我们建汉关注塔桩、宁德时氏300750CH350.54300037CH58.98储能：行业承气高涨，国内大储有望量利齐升3800HK3.00四电南瑞600406CH30.07新型储能行业景气高涨，1H23国内新增投运渐型储能规模8.0GW/16.7GWh,超过22年全年水平(7.3GWW15.9GWh),欧洲市场户储装机强动增长。板块营收、净利同比+94.1%W203.1%。盈利能力显著提升。需求高○增释放规模效应，叠加原料价格、海运成本下降，带动行业毛净利率上涨，1H23毛/净利率分别为30.79/15.22%，相比22年全年提升3.08/2.89pct。我们认为国内大储正在向验证放量期迈进，利润上涨弹性较大，能够撑起更620306高的估值水平。风险提示：新能源车产销量增长低于预期，产业链盈利低于预期：光伏装机碳文库双碳增速低于预期，入行业竞争激烈程度超过预期：风电装机不达预期。1电力设备与新能源20360双碳HUATAI SECURITIES需求维持高增，产业链降价压力较大82030扩产潮后竞争加刷，盈利能力普遍承压1H23营运效率普遍同比下降16板块具备配置价值，建议增配.18光伏：下游需求旺业，产业触利润向中下游特移23H1海内外需求旺盛，装机量与出口量实现高速增长23Q2光伏行业盈利向中下游转移，上游盈利收编，中下游盈利向上21装机量增长动能强动，带动23Q2应收账款/存货环比增长.21看好下半年光伏板块保持高景气，N型电池和颗粒生有望放量.24203023H1行业新增装机量同比高增，二季度风机价格小幅反弹行业盈利能力分化，整机厂商毛利率承压…25下半年海风交付有望起量，建议关注塔桩、海缆环节…27储能：行业录气高涨，国内大储有望量利齐升…营收净利高速增长，盈利能力显著提升…应收账款随管收增加，订单积罩支撑存货攀升一30平价前后撑起高估值，利润有较大上涨弹性…30储能指数大幅提升，增幅高于光伏/渐能车指数.30平价前后撑起高估值，利涧有较大上涨弹性.….31H1营收稳步增长，Q2增速环比回落33应收账款状况良好，存货规模相对稳定3436电网投资23H1稳步增长….37营收净利稳步增长，H1受到国网业务节奏影响….38盈利能力明显修复，ROE转负为正…2030应收账款增速可控，Q2存货规模略有下降图表目录图表1：1H23行业子板块及上下游板块营业收入情况.6图表2：1H23行业子板块及上下游板块归母净利润情况，62