战略华泰证券能源转型系列报告：氢能的20时代到来SACN6.S05705231100032024年3月17日|中国内地深度研究SFC No.AVM464+(852)36586000绿氢进入2.0时代，需求有望多维度展开SAC No.S0570523120005近期工信部等7部门发布《加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，将氢SFC No:BTM578+(86)2128972228能作为“未来能源”，并且要求国绕石化化工，钢铁，交通，储能和发电领联系人域布局产业发展。相比此前氢能产业规划，我们看到此番不再局限于交通和储能领城，向多元绿直以及其衍生产品发展。我们认为直正在进入20时代，+86)75582492388需求侧的多元化发展更接近氢作为广泛使用的工业原林，能源载体，和零碳能源的本质，这才能更快的推进产业规模化与技术迭代，打破此前缺乏需求+成本较高无法产业化的征局。与过往市场报告不同，本篇报告从需求出发，分析了化工，工业、交通、发电四大产业，9个细分子行业的需求，从产业增长，驱动因素，替代模式，技术成熟度，平价等五维度去分析绿氨及其衍生产品绿色甲醇和绿气的需求，从而预期产业化发展方向。三个子行业掩动更大市场，1美金平价线有望带来4500万吨/年绿直需求除了市场关注的燃料电池产业外，我们预计绿色甲醇，化工合成氨，氨治金三个领城在欧盟碳政策、船舶甲醇订单等推广及经济性催化下看到需求启动。三大领域在2025/2030年间或带来150/620万吨绿氨需求，占比64%/48%,加速产业化降本，动发电道路交道等领域需求爆发。2035年，我们预期这三大领城占比将下降至36%，而其他领域占比到2035将达到64%，达到3835万吨，接力增长，从绿直成本角度，电价占比80%+，是敏感性最高的成本项，我们测算认为在0.130.15元/度电价下绿氨成本降至10-11元kg,开启炼化、合成氧、氢基坚护平价市场：在0.08元/度电价下绿氢成本降至7元kg,进一步开启基重卡、氨燃料电池发电市场。从产业发展路径来看，政策性需求驱动供给增长与成本下降，推动产业化，并撬动多元需求领城全面爆发，形成产业发展正循环。我们预计全球绿氢市场在2025/30/35需求达230/1290/5900万吨，2025-35区间复合增速达到38%。绿复也将正向驱动新能源需求，到2035年即可带动全球光伏356GW每年新增装机。新能源与绿直形成正反绩，量变产生质变，带来平价暖光绿氢供给侧需要新能源发电降本、离网制夏系统、氢储运技术的共同发展。我们认为需求的启动与目前光伏发电成本的快速下降带来量变的奇点，推动产业中长期的进一步质变。光伏组件价格2022年底至今下降近50%，国内增量发电成本将达0.24元/度以下，中长期可达0.15元/度以下。但考虑网电消钠需要颜外的备用与平衡成本，网购电价格较难低于06元/度。因此我们认为岛网的柔性制氢系统将得以加速发展。此外，全球光照好的区城如中东北非，新能源电价已存在1.5美分/度执行价格且有望降至1美分/度，一方面同体积储氢量高于液氢50%，长途海运成本仅为液氢的10-20%，我们认为中国设备、中东制氢、欧洲需求、复基运输是较快实现的供应体系。绿氢产业化大装已然拉开，剑指万亿规模全球市场我们认为绿氨全球发限奇点己来，氢基能源与需求的多样性将推动多行业清洁化的发展，并助推全球新能源技术与综合应用模式的迭代。我们预计绿直产业到2035年会带来万亿的产值规模，其中电解槽设备产值2912亿元，燃料电池系统设备产值4708亿元，电解槽与燃料电池其它辅助设备与建设产值1468亿元，氢储运/加氢站/运输罐增量产值合计994亿元，中国氢相关装备供应链迎来广阔成长机遇。我们看好储运龙头中集安瑞科（华泰机城组履盖)、压铭机龙头冰轮环境（华泰机械组覆盖），其他产业链相关设备包括：东方电气、上海电气。风险提示：产业链降本不及预期，技术进步不及预期，产业政策不及预期。1战$研究正文目录绿直进入2.0时代，需求有望多维废展开…绿氢2.0时代，这次有何不同…55需求端迎来新机遇：关注三大方向边际变化…666方向三：氢治金不仅仅是减排，也将缓解资源紧缺焦患…7供给端从量变到质变：新能源带来平价暖光……7从新能源降本，到新能源应用降本…8以全球产业链实现更快平价，带来绿直贸易链的机通…8.89绿氢需求-经济性正循环有望启动，剑指全球2035年万亿元市场空间9绿直产业迈向2.0时代…从需求侧出发看绿直产业新机适…直衍生产品的多元用论决定了直产业需求来自多点爆发…13从多个维度分析直需求的形式，驱动力和替代雅度…14151.1船用可持续燃料…151.2中长期重卡清洁化…20242绿蕴化工可能率先平价……272.1化工是直重要的存量应用场景…2729313绿氢治金大有可为…343.1CBAM进入过波期。国际钢铁行业影响相对显著…3638404.1绿氨为电力系统提供可控基荷和长时储能…404.2绿直供热亦有可为46多管齐下加速绿直降本，推动产业从量变到质变…471从代胸电到市场电到离网电，购电方式变化+柔性制致技术推动绿复平价472