国金证券2024年3月22日氢能&燃料电池行业研究买入（维持评级）行业月报证券研究报告氢能组分析师：姚遥（执业S1130512080001)联系人：唐雪琪yaoy@gjzq.com.cntangxueqi@gjzq.com.cnFCV上险量季节性波动，产销同比持续高增行业数据点评FCV2月装机量7.28,1-2月累计装机量42.35.2024年2月，燃料电池系统装机量7.28MW,同比减少33.8%，一季度为出货淡季，短期波动影响不改长期向好趋势，2024年1-2月燃料电池系统累计机装量42.35Mm,同比增长57%,预期整体行业呈增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量仍具有较强的确定性。FCV2月上险量为54辆，1-2月累计上险量为404辆。2024年2月上险量为54辆，同比减少57.48%。2024年2月，燃料电池系统总装机数量为54辆，均为商用车。由于统计口径差异，中汽协公布的2月份FCV产销分别为287、188辆，同比增长187%、370%。2024年1-2月累计上险量为404辆，同比增长68.33%。随着示范城市群补贴的下发、基础设施配套的完善以及示范应用场景的铺开，「CV进入放量加速阶段。糠控传动单月装机量第一，亿华通1-2月票计登顶。2月，绿控传动装机量第一，为4000kW,占比55%：华氢绿动第二，装机1992kW,占比27%：第三是鲲华新能源，装机625kW,占比9%。2024年1-2月，前五的系统商分别为亿华通、捷氢科技、鲲华新能源、绿控传动、华氢绿动，其中亿华通累计装机量第一，为11580.5kW,占比27%：捷氢科技累计装机量第二，为9620kW,占比23%：鲲华新能源累计装机量第三，为9230kW,占比22%。吉利汽车月度上险量位居槽首。2月商用车上险量吉利汽车第一，为24辆，占比达44%：佛山飞驰位列第二，为20辆，占比达37%：金龙联合第三，为5辆，占比达9%。2024年1-2月，美锦汽车累计上险量第一，为148辆，占比36%:金龙联合累计上险量第二，为54辆，占比13%：成都大运累计上险量第三，为45辆，占比11%。示范城市群产销：北京示范城市群单月推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2024年2月，北京城市群整车落地量最多，为24辆，其次为上海、河南、河北示范城市群，均为2辆，广东城市群未落地。2024年1-2月累计河南城市群和河北城市群整车落地量最多，均为203辆，两地均主要包含张家口和上海，分别贡献138辆和65辆，其次为上海示范城市群，为71辆，包含上海和苏州，分别贡献65和6辆，北京和广东城市群为30辆和22辆。全球整车产销：1)日本：2024年1月，日本丰田FCV全球销量155辆，同比下降50.6%：2)韩国：2024年2月，韩国现代FCV全球销量为FCV全球销量为332辆，同比下降64.07%：3)美国：2024年2月，美国国内FCV销量为67辆，同比减少74.6%。2024年2月日本丰田的FCV在美国销量占比达85%。糠直项目电解槽招标：2024年1-3月，已公开招标电解槽的绿氢项目共3个，合计电解槽招标量达67MM。2023年全年已公开招标电解槽的绿氢项目共19个，合计电解槽招标量达1882MM。从绿氢项目开工及EP0招标情况看，目前共有18.07万吨绿氢项目已开工，546,390Nmh、近735套电解槽将陆续迎来招标。从制氢项目电解槽企业中标份颜看，派瑞氢能/隆基氢能/阳光电源位列前三，占比16%/14%/13%；已开标项目的电解槽大多为碱性，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为789.59/700万元/套和733.75/699.86万元/套(1000Nm3h):PEW电解槽价格平均/中位数均分别为726.49/714.38万元套(200Nm3h)。投资建议2024年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注富瑞特装、科威尔、华光环能、丹挥科技、京城股份。风险提示政策不及预期：加氢站建设不及预期：氢气降本不及预期：绿氢项目落地不及预期。扫码获取更多服务行业月报内容目录2023-2024年2月燃料电池系统装机量...。42023-2024年2月燃料电池系统功率变化.…2024年2月FCW产销与上险量.……2024年2月燃料电池系统公司装机状况.·5..EE.E57示范城市群整车2月落地状况…全球燃料电池汽车产销…日韩：2023-2024年2月FGW销量情况.…8美国：2023-2024年2月FGW销量情况.…9912图表目录图表1：2023-2024年2月燃料电池系统装机总功率(kW)图表2：2023-2024年2月燃料电池系统累计装机总功率(kW).....4图表3：2023-2024年2月燃料电池系统功率变化（辆）..…图表4：2023-2024年2月FC/产量、销量与上险量（辆）.图表5：2024年2月燃料电池系统公司装机量占比.·图表6：2024年1-2月燃料电池系统公司累计装机量占比..5图表7：2024年1月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆）.…6图表8：2024年1-2月系统企业与整车企业前五名配套情况(kW).:图表9：2024年2月整车厂燃料电池车销量占比…7图表11：2024年1月示范城市群燃料电池车销量（辆）.…7图表12：2024年1-2月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）.…图表13：2024年2月各省燃料电池车销量（辆）.…图表14：2024年1-2月各省燃料电池车累计销量（辆）.……82