行业深度研究」电力设备供给侧系列研究报告之一：光伏辅材龙头α优势渐显2024年03月30日光伏辅材行业深度报告·核心结论超配光伏辅树行业市盈率行至底部，供需格局优、盈利能力妥的细分环节龙头浙显弹性。光伏辅材供需景气度与整体产业链紧密相连，同时其估值水平随行维持业性波动而变化。截至2024年3月19日，光伏整体行业及光伏辅材估值再近一年行业走尊次来到估值底部约20倍PE。中期看，海外光伏产品供给侧去库趋势明显，沪深300新一轮海外补库需求有望修复一定行业景气度。长期看，供给侧三四线厂商0%产能扩张放缓，需求端景气度有望超预期，优质光伏辅材龙头不论在供应链12%控盘能力、产品端盈利能力、产品创新能力等方面优势逐步展现。24%30%胶膜环节单价探底，龙头α逯浙清晰。战至2023年头部五家大厂胶膜已有36%42产能总和超过60亿平方米，合计占比约67%，我们预计23-24年胶膜需求2023-032023-072023.11分别约50/54亿平米，整体供需偏向宽松。龙头公司原料成本把控能力强，具备一定市场定价权，盈利能力及运营能力领先行业。推荐具备成本及单价1个月3个月12个月a优势的胶膜龙头福斯特(603806.SH)。电力设备3.72-4.34-28.93光伏戴瑞供需或将趋于景平衡，术来盈利有望增厚。根据卓创资讯，23年沪深3000.613.10-12.41底光伏玻璃日熔产能将达到9.85万吨，较2022年底增加2.36万吨/天。这一增量低于2022年初预期的2.5-3万吨」天的新增产能。我们预计光伏玻璃供需格局未来两年整体偏紧平衡，24年的二季度有望出现供需短期错配，玻⑧021-38584220璃价格有望上行，二季度光伏玻璃成本中纯碱、天然气价格有望下行，两者因素叠加，光伏玻璃利润有望增厚。推荐福莱特(601865.SH),建议关注S0800522100002旗滨集团(601636.SH)。15221327108海外跟踪支架需求稳中有升，订单或逐步提升。2024年美国集中式光伏新zhangqiyao@research.xbmail.com.cn增装机将在利率下行，政策补贴，产业链价格降低的三方面刺激因素下有望达到36.4GW,同比+97%。同时中东，印度等市场也将维持较快增速。跟踪支架在高增长的细分市场中渗透率处于较高水平，因此24年来看其有望18850591612不跟随总量，维持高增速。推荐中信博(688408.SH),建议关注意华胶份dongzhengqi@research.xbmail.com.cn坪带龙头厂商新品加快布局，有望提振未来业绩。焊带产品需求稳中有升，电力设备：N型电池片快速转型，低空经济迎发展东风一电新行业周报我们预计2023-2025E年，光伏悍带市场需求有望分别达115/151/189亿元，20240318-202403242024-03-24YOY+149%/431%/425%,年复合增长率达28%。新技术方面，在0BB串焊电力设备：取向硅钢价格有望反转，动力电池三元占比迎来拐点一电新行业周报方案下，N型电池片单片银耗可下降约10%，组件功率最高可提升5W。与20240311-202403172024-03-17之适配的焊带产品中，龙头字邦新材研发实力强劲，先发优势明显率先匹配展进入快车道一电新行业周报逐步量产OBB焊带产品，并向核心组件供应商加快推广。推荐宇邦新材20240304-202403102024-03-10(301266.SZ)。风险提示：光伏新增装机量不及预期、原材料价格波动、海外光伏产品去库不及预期1」请务必仔细阅读报寺尾部的授资评级说明和声明行业深度研究丨电力设备2024年03月30日索引内容目录一、光伏捕材估值探底，细分龙头强者恒强4二、光伏胶膜：单价趋向底部，龙头优势逐渐清晰4推荐标的：福斯特(603806.SH….11三、光伏玻猜：供需紧平衡，盈利有望增厚.12建议关注：旗滨集团(601636.SH).15四、跟踪支架：海外光伏景气度稳中有升，订单或逐步提升.16推荐标的：中信博（688408.SH)..18建议关注：意华股份(002897.SZ)20五、焊带：龙头厂商渐品加快布局，有望提振未米业绩20推荐标的：宇邦新材(301266.SZ)23六、风险提示…图表目录图1：2017年-2024年光伏辅材市盈率随光伏产业协同共振.4图2：2022年-2030E年P0E类光伏胶膜占比逐年提升…5图3：2022年光伏胶膜行业市场一超多强格局稳园6图4：截至2022年胶膜成本中直接成本占比超90%.8图5：2024年1月以来EVA胶膜及P○E胶膜价格稳中有降..9图6：2024年1月以来光伏EVA树脂价格持续下滑（元/吨).9图7：2018年-2022年福斯特、海优新材、赛伍技术胶膜产品毛利率对比12图8：2019年-2022年福斯特经营性现金流净颜优势明显（亿元）12图9：2019年-2022年福斯特应收账款周转天数表现良好（天)….12图10：光伏玻璃2023年产能新增不及预期，预计2024年渐增1.8-2万吨」天（单位：万吨/图11：光伏玻猜供需格局未来两年整体偏紧平衡（万吨日）14图12：2022年光伏玻病成本中直接材料占比达45%.15图13：光伏玻病行业毛利有望在24Q2有所提升…图14：美国在全球跟踪支架市场中占比最高..16图15：美国市场2023年新增装机快速增长.….16图16：2023年美国发电结构中光伏占比仅为4%..17图17：2022年美国装机结构中光伏占比仅为9%..17图18：印度光伏装机需求有望重新恢复增长.…19图19：24年中东市场有望实现20%以上增长(GW)….192」请务必仔细阅读报告尾部的授资评级说明和声明