国金证券2024年3月31日汽车及汽车零部件行业研究买入（维持评级）行业周报证券研究报告国金证券研究所分析师：陈传红（执业S1130522030001)分析师：苏晨（执业S1130522010001)chenchuanhong@gjzq.com.cnsuchen@gjzq.com.cn比亚迪财报表现强势，小米SU7大超预期本周行业重要变化：1)3月29日，氢氧化锂报价9.65万元/吨，碳酸锂报价11.28万元/吨，均较上周持平。2)终端：3月1-24日，乘用车批售120.7万辆，同/环比+17%/+82%，累计460.7万辆，同比+13%：电车批售50.8万辆，同/环比+33%/+110%，累计164.4万辆，同比+30%。核心观点：整车：1)特斯拉FD推送官宣免费活动。3月26日，特斯拉宣布将向美国和加拿大的新购车用户提供为期一个月的免费「SD体验。FSD的推送强化特斯拉科技属性，正向典论效应下或将对特斯拉销量及软件营收有提振作用，带动公司表现筑底反弹，建议持续关注特斯拉及其供应链。2)比亚迪发布2023年年报，表现强势整体特合预期。23年公司交付达成300万辆日标，营收6023.15亿元，同比+42.04%,其中汽车业务营收4834.5亿，同比+48.9%，我们计算23年单车ASP为15.98万元，同比-11.25%。23年毛利润1217.6亿元，同比+68.5%，毛利率20.2%：23年归母净利300.41亿元，同比+80.72%：公司销量大涨带动强势表现。虽Q1公司降价短期盈利承压，但后续伴随车型矩阵结构优化+出海进程加速，公司有望在Q2-Q3迎来盈利拐点，长期看盈利无需担心。公司作为全球电车龙头，2024年高端化+国际化+产品周期三要素共振，长期空间广阔，持续重点推荐！新车型：小米发布SU7大超预期。3月28日晚，小米召开发布会，新车小米SU7正式发布。新车定位中大型纯电轿车，售价21.59-29.99万，定价超预期。新车发布后，4分钟大定破万，7分钟大定破2万，27分钟大定破5万，大超预期。我们多次强调，汽车产品核心竞争力是性价比与品牌力，新车产品力与品牌力兼具：同时此前典论与市场过度关心价格，反而忽视了小米汽车极高的热度带来的品牌力，最终形成超预期演绎的局面。参考特斯拉Mode|3等竞品销量及小米北京工厂产能，我们上调SU7月销量为1-1.5万辆，全年交付10万辆以上。后续看，小米将推出纯电SWMX11,对标产品为Mode|Y,预计与24年底上市。长期看，小米可能会通过合作形式利用传统车企产能，快速推出车型、复制产能，品牌有望在25年迎来大规模放量。建议持续关注小米汽车及其供应链。授责建议：(1)全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代等：拥有行业创新引领能力的是特斯拉、华为和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注以塑代钢和冷锻工艺的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计1H24,特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为1H24行业或迎来全面爆发。(2)国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动和被动）、座椅、执行器件等方向。关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑、隔膜设备。本周重要行业事件比亚迪发布2023年财报，小米SU7正式发布，宁德时代与通用汽车洽谈技术授权合作，泰国车展开幕，小鹏正式进入德国市场，智己L6官宣搭载超快充固态电池。子行业推荐组合详见后页正文。风险提示电动车补贴政策不及预期：汽车与电动车销量不及预期。国金证券行业周报内容目录1.1海外：特斯拉FSD推送并为北美新用户开通1个月免费体验，FSD落地带动特斯拉表现强势.·312国内：车市亟待政策驱动反弹，比亚迪财报强势总体符合预期.·31.3新车型：小米SU7正式上市定价&订单双双超预期…4二、龙头公司及产业链…42.1宁德时代：宁德时代与通用汽车洽谈技术授权合作，计划在北美合作建厂.·4三、国产替代&出海83.1泰国车展点评：8家中国车企齐聚，小鹏/极氪加快海外进程…83.2电池出海：亿纬锂能考虑建设英国最大动力电池工厂...8四、新技术94.1小圆柱电池：比克电池发布新一代21700全极耳系列小型动力电池..94.2超快充固态电池：智已6将率先搭载行业首个量产上车的超快充固态电池.…9五、车+研究95.1机器人硬件核心卡点为降本，推荐关注电机低成本替代方案.....9六、投资建议.10七、风险提示10图表目录5图表4：锂资源（万元/吨）…图表5：三元材料价格（万元/吨)…图表6：负极材料价格（万元/吨)…图表7：负极石墨化价格（吨）图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）.....图表11：方形动力电池价格（元h)…8图表12：有齿槽S无齿槽电机..10