中小市值行业研究/行业专题eVTOL从0到1，勾勒城市低空经济蓝图券研eVTOL行业专题报告角兴证券YONGXING SECURITIES◆行业：中小市值规设计，将空气动力学和电动推进技术相结合，在个人和公共交通、物流和军事领日期：2024年01月24日行城有着良好的应用前景。©VTOL具有垂直起降、智能操作、快捷机动、低成本、低噪音、零排放、易维护、高安全等优点，适用于城市空中交通、旅游观光、空中分析师：消防、抗雄救灾，医疗急救等场景。根据Acumen Research and Consulting,2021年eVT0L全球市场规模约为69.37亿美元，2030年有望达到305.19亿美元，2022E-mail:pengyi@yongxingsec.c2030年CAGR约为18.3%。omS1760523090003eVTOL产业化幕地。(1)政支精：2023年12月，中央经济工作会议提出打造联系人：张恬生物制造、商业航天、低空经济等若千战略性新兴产业。2023年12月，深圳七部E-mail:zhangtian@yongxings门联合印发《深圳市支持低空经济高质量发展的若千措施》。2023年10月，工信ec.com部等四部委联合发布《绿色航空制造业发展钢要(2023-2035年)》，提出超前布局绿SAC编号：S1760122120008色航空新技术、新产品，推进产业化进程，加快绿色航空制造业发展。2021年下半年起，浙江省、上海市、深圳市相继发文支持VTOL及无人机产业发展。2023年10月，安徽省合肥市人民政府与亿航智能签署战略合作协议，将携手打造低空近一年行业与沪深300比较10%中小市值沪深300有利于eVTOL更快实现产业化落地。(3)技术难题待解决：eVTOL还需解决态势感知与避倖技术、智能驾驶技术、低空航线网络、电池技术等雄题，以实现长航2%时、大航程、零排放、低碳化、低成本、大载荷等研发目标。6%14%倾转旋票构型：载重大、速度高、航程长，效率高，但机械设计和飞控系统复杂行开发和试飞难度大，对控制系统和控制方法可靠性要求高，例如Joby的N542BJ22%Archer的Midnight、.沃飞长空的AE200、时的科技的E20:(2)复含头构型：升力30%和推力旋冀独立布置，机型设计、飞控系统较为简单，但平飞状态下升力旋翼停转01/2304/230623082311/2301/24产生“死重”并且产生额外阻力，例如Wisk的Cor、沃兰特的VE25、峰飞航空题UAM需求，适用于旅游观光，例如亿航智能EH2l6-S、Volocopter的VoloCity。相关报告：近年来，欧美国家、中国正在积极布局eVTOL赛道。欧美国家的Joby、Archer、Lilium、Vertical、.Volocopter等公司已相继推出eVTOL产品：国内eVTOL厂商如亿航智能、沃飞长空、峰飞航空、沃兰特、时的科技、御风未来、小鹏汇天也在积极推进©VTOL的试飞和取证进程，其中亿航智能已获得中国民航局领发的型号许优秀的初创公司。我们认为，在资本支持下，VTOL创业公司业务将不断夯实技术实力，持续打磨产品，加强产品试制试脸方面的力度，同时也有望持续推进适航审定进程，从而加快产品量产落地和商业化运营。我们认为，VTOL行业正处于发展的早期阶段，丰富的创新应用未来有望打开广阔的市场空间。政策利好绿色航空、低空经济发展，随着©VTOL研发制造商持续提升技术成熟度，并稳步推进适航审定工作，我们认为，©VTOL的商业化应用有望逐步落地。结合对eVTOL产业链梳理，建议关注：(1)eVTOL整机厂商，如Joby、Archer、亿航智能、吉利汽车、小鹏汽车、商络电子（参股亿维特）、山河智能等：(2)三电供应商，如宁德时代、比亚迪、孚能科技、卧龙电驱等：(3)其他零部件供应商：万丰奥威、长源东谷、森麒麟：(4)直升机、无人机企业，如中信海直、中无人机、观典防务等。■风险提示eVTOL适航审定进程不及预期：产业链配套有待进一步完善：eVTOL航行政策变化：eVTOL构型及技术路线不确定性。行业专题正文目录1.eVTOL重新定义城市立体交通体系…31.1.eVTOL的概念与类别.1.2.VTOL较传统飞行器综合优势显著31.3.eVTOL应用场景丰富，未来市场前景广阔…1.4.eVTOL技术构型多样化，倾转旋翼、复合翼略胜一筹71.5.eVTOL从概念走向现实，技术成熟度日趋提升91.6.©VTOL正处于发展起步阶段，核心技术问题待解决102.政策支持低空经济发展，三电产业链配套基础完善…112.1.政策支持绿色航空与城市低空经济122.2.新能源三电产业链配套成熟，但eVTOL技术要求显著提升.132.3.自动飞行是未来发展方向，飞控构成©VTOL核心竞争力163.1.国内外eVTOL公司抓紧推进试飞认证193.2.eVTOL创业公司备受资本青睐.3.3.上市公司eVTOL布局情况梳理4.投资建议5.风险提示…图目录困1：eVTOL全球市场规模预测（亿美元）图2：城市空中交通(UAM,Urban Air Mobility)5围5：电动城市空中客车…7图8：合肥市政府与亿航智能签订战略合作协议135图11：eVTOL自动飞行等级17图12：eVTOL对抗电飞控的要求表目录表1：eVTOL的类别划分…3表2：eVTOL技术路线比较.8表3：技术成燕度水平的9个等级…表4：eVTOL待解决的技术难题与对策表5：动力电池企业的就空电池进辰情况5表6：eVTOL电机产品技术特，底…表7：eVTOL飞行控制系统厂商情况..18表8：国内外eVTOL公司进展情况…表10：国内外上市公司布局eVTOL情况请务必阅读报告正文后各项声明