研究报告Research Report海通國際10Mar2024HAITONG中国石油石化China Petroleum and Petrochemical氢能利好政策频出，推动行业持续发展Hydrogen energy favorable policies come out frequently观，点聚焦Investment Focus(Please see APPENDIX 1 for English summary)械心见点：2024年政府工作报告提出，要加快前沿新兴氢能产业发展，近期有关氢能利好政策也频繁出台，如内蒙古发布《关于加快推进氢能产业发展的通知》，山东对氢能车柄免收高速公路通行费等等。中国石油Outperform华涧材料Outperfom2023年，中国氢能行业在制氢、储氢、加注等多个环节均实现较快发中国海油Outperform齐翔腾达Outperform展，如在制氢环节，中国2023年共建成运营可再生氢项目58个，合计中国石化Outperform纳微科技Outperform项目规模达到654兆瓦，同比增长263%：在储运环节，中国已建成运荣盛石化Outperform华锦段份Outperform营氢气管道总长度超150公里：在加注环节，2023年中国加氢站总数Outperform滨化股份超过420座，同比增长19.6%。根据《氢能产业发展中长期规划(2021Outperform2035年)》，到2035年，中国将形成氢能多元应用生态，可再生能源制新奥股份OutperformOutperform氢在终端能源消费中的比例将明显提升，相关公司存在投资机会。Outperform胜华新材卫星化学Outperform湘潭电化广汇能源Outperform海优新材年政府工作报告提出，要实施产业创新工程，完善产业生态，拓展应用Outperform场景，促进战略性新兴产业融合集群发展。巩固护大智能网联新能源汽中海油服Outperform卓然股份Outperform车等产业领先优势，加快前沿新兴氢能、新村补、创新药等产业发展，Outperform万凯新材Outperform积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。上海石化Outperform卓越新能OutperformOutperform同益中局直能。2024年2月5日出台的指导意见中强调，要谋划布局氯能、Outperform德美化工Outperform储能、生物制造，碳捕集利用与封存(CCUS)等未来能源和未来制造中油工程Outperform蒙泰高新Outperform产业发展。围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领城用氢需求，东华能源Outperform鹿山新材Outperform构建氢能、储、，输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济通知》。2024年2月26日，内蒙古自治区能源局、应急管理厅、工信厅联合发布《关于加快推进气能产业发展的通知》，明确允许非化工因区建设太阳能、风能等可再生能源电解水制氢项目和制氢加氢站，且无110100日起，对行驶山东高速公路安装可C套装设备的氢能车辆暂免收取高速90公路通行费。政策试行期2年，到期后依据执行情况适时调整。70氢环节，代表性可再生能源制氢示范项目建成运行，一体化、规模化制Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24氢项目进入实施期。根据氢界大数据平台统计，截至2023年12月，中国共建成运营可再生氢项目58个：合计项目规模达到654兆瓦，同比增长26.3%。储运环节，截至2023年12月，中国已建成运营氢气管道总长度提150公里，甘肃五门油田首条中长距离输氢管道正式对外输Related Reports氢。加注环节，2023年国内加氢站总数超过420座，同比增长19.6%。Companies,Comparison of Domestic and Foreign Valuations)(4 Mar 2024)(20212035年)》，“十四五"时期，中国氢能行业发展目标是：初步建立Framework,Continued Falling U.S.Natural Gas Prices)25 Feb 2024)石化企业出海拉资机会(lnv些tment Opportunities for Petrochemical池车柄保有量釣5万柄，部署建设一批加氢站，可再生能源制氢量达到Companies Going Overseas (18 Feb 2024)10-20万吨/年，实现二氧化碳减排100-200万吨/年。到2030年，中国將形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢以及供应体系，产业布局合理有序，有力支撑碳达峰目标实现。到2035年，形成氢能多元应用生态，可再生能源制氢在终端能源消费中的比例明显提升，对能源绿色转型发展起到重要支撑作用。(2)制氢公司：宝丰能源，卫星化学、东华能源、广汇能源：(3)储氢、加氢站设备相关公司：厚普股份，石化机械：(4)氢能应用端公司。风险提示：氢能需求不及预期，氢能技术进展缓慢，成本持续高位。jj.zhu@htisec.combr.li@htisec.comx.hu@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of thedisclaimer）中国石油石化1.建议关注：新风鸣、榈昆股份、中国石油、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、新奥股份(1)涤纶行业龙头，主业稳步扩张，提供业绩增量。截至2022年底，公司拥有民用涤纶长丝产能630万吨/年，涤纶短纤产能90万吨/年。根据公司2022年报，到2023年底公司将拥有长丝产能700万吨、短纤产能120万吨。此外，公司拥有500万吨P叮A产能，预计到2026年，公司PTA达到1000万吨。(2)拟启动泰昆石化印尼北加炼化一体化项目。泰昆石化由华灿国际、上海青翻分别持股90%、10%，其中柯昆股份、新凤鸣分别持有华灿国际51%、49%股权。项目报批总投资86.24亿美元，拟投资建设1600万吨/年炼油、520万吨/年PX、80万吨/年乙烯。风险提示：项目建设进展不及预期：产品价格大幅波动。(1)涤纶行业龙头，主业稳步扩张，提供业绩增量。截至2022年，公司PTA产能720万吨/年，涤纶长丝产能960万吨/年。根据公司现有项目规划，未来公司长丝(短纤)产能约1500万吨/年，其中2023年计划投产长丝约300万吨/年。(2)拟启动泰昆石化印尼北加炼化一体化项目。泰昆石化由华灿国际、上海青翻分别持股90%、10%,其中桐昆股份、新凤鸣分别持有华灿国际51%、49%股权。项目报批总投资86.24亿美元，拟投资建设1600万吨/年炼油、520万吨/年PX、80万吨/年乙烯。(3)参股大炼化。参股20%的浙石化，我们预计2023年随着下游需求孜善，炼化行业景气度有望逐步回升。○？风险提示：原油价格下跌：产品价格下跌：长丝产能扩张不及预期。1.3中国石油(1)国际油价维持高位震荡，我们预计2023年公司有望维持较好盈利水平。(2)注重股东回报：2022年公司A股、H股股息率分别为8.5%、13.6%，行业领先：拟回购增强股东回报。(3)转型升级、提升经管质量：上游构建"油、气、热、电、氢"五大能源平台，下游减油增化。风险提示：原油、天然气价格回落等。1.4卫星化学(1)轻质化龙头，工艺具有成本低、排放低、副产氢等优势。(2)连云港年产135万吨PE、219万吨E0E和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程全面投产，且主要原材料价格高位回落，我们预计盈利有望改善。(3)在建及储备项目提供未来增长动能，包括绿色化学新材料产业园项目(20万吨/年乙醇胺、80万吨/年聚苯乙烯、10万吨/年α-烯烃与配套P0E、75万吨/年碳酸酯)、平湖基地新能源新材料一体化项目（年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇）等。风险提示：产品价格大幅波动：项目进展不及预朗等。10Mar20242