德邦证券证券研究报告丨行业月报煤炭开采Topsperity Securities2024年03月19日煤炭煤炭行业月报：产量收缩开启，优于大市（维持）静待需求复苏投资要点：资格编号：s0120523050002。1-2月国内产量下降，进口连续两月下停。1)国内生产：2024年1-2月，全国原邮箱：zhaikun@tebon.com.cn煤产量7.05亿吨，同比下降4.2%，日均产量1175.5万吨，环比23年12月下降161万吨，同比下降69万吨。2)进口方面：2024年1月国内煤炭进口量4077资格编号：S0120524020001万吨，同比增长29.5%，环比下降13.8%：2月进口量3375万吨，同比增长15.7%，邮箱：xuelei(@tebon.com.cn环比下降17.2%。3)总供应量：2024年1-2月总供给7.80亿吨，同比下降1.9%。值得注意的是，2024年前两月国内煤类产量是自2021年10月以来首次同比下研究助理已充分释放：2)安全形势严峻，政策思路向保供和安全生产兼具转变：3)盈利不邮箱：xiejy(@tebon.com.cn及往年同期，在成本逐年抬升下，生产意愿减弱，今年春节期间民营矿放假时间长于过去两年，因此国有重点矿产量占比出现回升。市场表现·火电需求旺业，关注非电需求恢复节妻。)水电同比基本持平，火电需求旺业。煤炭开采沪深3002024年1-2月，水电发电量1390亿千瓦时，同比增长0.8%：火电发电量1080234%26%17%年2月，国内247家钢厂铁水产量为223.94万吨，环比增长1.30%，同比下降9%2.72%:国内水泥产量为18280万吨，同比下降1.6%：国内生铁产量累计同比下0%-9%降0.6%。地产：2024年1-2月份，国内商品房销售面积累计同比下降20.5%：2.179%月份，国内房屋浙开工面积累计同比下降29.7%。2024年以来，电煤需求强动，2023-072023-11但非电需求略有拖累。2024年政府工作报告及全国两会提及一系列积极政策，包括地方专项债、超长期特别国债、设备更新等，实物量长期有一定保障，重点关注非煤需求恢复节奏。相关研究1.《煤炭周报：淡旺季切换煤价偏弱，·煤炭行业长期授责价值清晰：)行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，关注需求复苏节奏》，2024.3.17预计煤炭需求绝对值逐年增长、2024年供给增速下降，预计2025年仍有供给矛2.《陕西煤业(601225.SH):盈利盾：2)企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，维持高位，投资价值凸显》，预计未来不存在资产负债表风险：3)当前煤价虽然较2022年有所下降，但由于2024.3.14高长协比例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业多为3.《煤炭周报：两会释放积极信号，夹国企，中特估推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。非电需求预期向好》，2024.3.104.《煤炭周报：“金三银四”旺季将至，煤价震荡运行》，2024.3.3授资建议：当前煤矿安全生产已成为国家工作重点，安全检查预计保持高压状态，5.《煤炭周报：供给收编预期强化，产能利用率受到制约，供给收编预期强化。我们认为随着2023年7月24日政治继续拥抱行情主升浪》，2024.2.25局会议召开、9月6日两办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，煤炭行业基本面和预期发生重大变化，预计2023年三季度是全年业绩低点，2024年行业盈利或将同比增长、前低后高。多家优质煤企控股股东陆续发布股份增持计划彰显信心，低资本开支下煤炭板块的高股息具有吸引力，且在中国特色估值体系持续推动下，企业价值进一步得到股东的重视。维持板块“优大于市”评敏。推荐三个方向：)双焦弹性。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大情下跌后存在反·风险提示：国内经济复苏进度不及预期：海外需求恢复不及预期：原油价格下跌拖累化工产品价格。请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券行业月报煤炭内容目录1.供给端：原煤产量同比下降，进口环比减少…2.需求端：电煤需求增长，非电需求分化53.库存价格：2月港口、电厂库存环比下降，动力煤价格环比上涨，焦煤价格环比下跌74.风险提示203060双碳文库www.203060.vip2/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明