东莞证券环保行业深标配（维持）量价有望齐升，协同打好“碧水保卫战”环保行业之污水治理领域深度报告2024年2月29日投资要点：污水治理是人居环境与生态环境中不可缺少的一环。水环境在我国绿色SAC执业证书编号：生态文明建设中占重要地位。近期印发的《关于全面推进美丽中国建设S0340521070002的意见》中也提到“持续深入打好碧水保卫战”以及“加快补齐城镇污电话：0769-22110619水收集和处理设施短板”等内容。在人们的日常生活中，处处离不开对邮箱：水资源的利用，进而产生大量的废水污水，并伴随着待解决的水污染问liumenglin@dgzq.com.cn题。近几年随着我国经济发展提升以及对于城乡环境水平的重视加深，对水资源的利用以及产生的污水也与日俱增。近五年全国污水排放量持分析师：谢少威续上升，到2022年已达638.97亿立方米：而全国污水处理总量也同样随SAC执业证书编号：着持续上升，到2022年达626.89亿立方米。与此相对应的，全国污水处S0340523010003理厂数量及处理能力也在近五年持续增加，到2022年全国纳入统计的共电话：0769-23320059邮箱：13527座污水处理厂，一共可达到每日3.16亿吨的污水处理能力。但在行城市与乡镇之间存在着较大的分化差异，城市地区的污水处理能力及污业xieshaowei@dgzq.com.cn水处理率都远高于乡镇地区。研究研究助理：尹浩杨政策强调碧水保卫战。随着绿色生态文明建设以及经济发展进程的推SAC执业证书编号：进，人们对于生活环境水平的需求也在不断提高，其中针对城市、县城、S0340122070089乡镇等地区面临不同来源及类型的水污染问题，国务院及多个相关部门电话：0769-22119430因地制宜制定多项方案及意见，分类、分梯次推进从农村到城镇的污水邮箱：治理及资源化利用，确保各地区人民的用水安全与用水放心，更确保各yinhaoyang@dgzq.com.cn地区的生态环境不被破坏，打好“碧水保卫战”。污水治理市场有望量价齐升。未来有望逐步把污水治理市场下沉至建制镇、乡村等地区，开发更为适宜当地环境与规模的污水处理项目，为相关企业带来新的增长空间。早期的污水处理服务费用存在不足，未来有望根据国家政策指引逐步调整污水处理收费标准，或是建立完善“按效申万环保行业指数走势付费”的新机制，以此减轻地方政府财政压力以及改善污水处理相关企业业绩。投资建议：给子环保行业“标配”评级。污水治理领域是环保行业中的证一个细分领域。近年随着绿色生态文明的建设、经济发展进程的推进以及人居环境水平的提高，国家对于水资源及水环境越发重视，并从上至下开展“碧水保卫战”等环境保护行动。未来项目市场有望下沉至乡镇地区，带来新的市场增量，以及“合理盈利、按效付费”机制可能带来究资料来源：FnD,东莞证券研究所的价格调整提升，污水治理领域企业将获得业绩增长。建议关注污水治理项目运营企业以及提供技术设备的上游企业，包括：中山公用告相关报告(000685)、碧水源(300070)、三达膜(688101)等。风险提示：行业政策不及预期风险、项目释放不及预期风险、市场竞争加剧风险等。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。环保行业之污水治理领域深度报告目录1、污水治理是人居环境与生态环境中不可缺少的一环.。2、政策强调“碧水保卫战”…3、污水治理市场有望量价齐升.……64、投资建议…………75、重点公司.…5.1中山公用(000685.SZ)5.2碧水源(300070.SZ)105.3三达膜(688101.SH)…136、风险提示…16插图目录图2：2018-2022年全国污水处理厂及处理能力..…图3：2022年全国城市、县城、镇、乡村污水处理能力....…图4：2022年全国城市、县城、镇、乡村污水处理率.…5图5：中山公用2019-2023年前三季度营业收入....：10图8：中山公用2019-2023年前三季度期间费用率..…010图9：中山公用2019-2023年前三季度毛利率和净利率、。.…10图11：碧水源2019-2023年前三季度营业收入。2.…1212图13：碧水源2019-2023年前三季度扣非归母净利润....12图14：碧水源2019-2023年前三季度期间费用率..……12图15：碧水源2019-2023年前三季度毛利率和净利率...13图16：碧水源2019-2023年前三季度净资产收益率..·13图18：三达膜2019-2023年前三季度归母净利润.…图20：三达膜2019-2023年前三季度期间费用率..……14图21：三达膜2019-2023年前三季度毛利率和净利率15图22：三达膜2019-2023年前三季度净资产收益率.……15图23：三达膜2019-2023上半年各业务营收占比.·15图24：三达膜2018-2022年各业务毛利率.…15表格目录表1：日常生活中常见的污水来源及特点表2：常用的污水处理手段分类.。3表3：近期发布的与污水治理领域相关政策。.……表4：污水处理费标准相关政策.…。表5：重点公司盈利预测及投资评级（截至2024年2月28日）·请务必阅读末页声明。2