CMS招商证券2024年03月07日氢能系列报告(5)山东免征氢能车辆高速通行费两年，将推动氢车应用中游制造/电力设备及新能源口事件：2024年2月29日，山东省发布通知，自2024年3月1日起，对本省行业规模高速公路安装ETC套装设备的直能车辆免收高速公路通行费，试行2年。占比%口免收高速通行费，燃料电池车全生命周期成本(TC0)低于粜油丰。目前燃股票家数（只）3025.9料电池车推广以商用车为主，而商用车里面以重卡为主，由于重卡应用场景总布值（十亿元）4598.96.1主要是中长途货物运载，过路费在其运营成本中占比较大，以49吨重卡为例，流通布值（十亿元）3873.95.7年运行330天，高速公路平均每天行驶600km,每公里2.138元，5年生命行业指数周期，共嫩纳的210万元，占TC0成本約113。山东省此举将大幅降低本省%1m6m12m氢车运营成本，叠加燃料电池车购置成本的不断下降，在考虑无补贴以及25绝对表现26.3-14.9元kg枪口氢的情况下，氢车TCO成本将低于柴油车，有效推进氢车的应用，相对表现19.1-8.0-16.3口山东省减免高速公路费用有望在其他省进行推广。山东省是氢能推广的重要(%一电力设备及新能源一沪深30010省份，已建成济青氢能高速公路，同时拥有不少氢能产业链公司，2021年本0省重卡保有量100万辆，截至2023年9月氢车保有量1228辆，山东省2025-10年计划推广燃料电池车1000辆，2030年计划推广50000辆。此前仅天津市-20-302022年2月施行免收氢能车高速公路费政策，内蒙、新疆、宁夏、吉林等地-40由于风光成本较低，其制备的绿氢在算上前期补贴后已经低于25元kg的成-50Mar/23Jun/23Feb/24本线，同时这些地区绿色化工项目也在快速开展，后续有望同样成为燃料电资料来源：公司数据、招商证券池重卡的需求放量区域。相关报告口重卡可能成为燃料电池车主要推广方向，有望促进直能产业纯发展。截止2023年12月，我国燃料电池车保有量约2.1万辆，2025年规划我国燃料1、《需求恢复产业链涨价在即，N电池汽车的保有量将超过5万辆，目前燃料电池车推广亟需提速，2023年，型电池盈利修复空间较大一光伏系列报告(78)》2024-03-04燃料电池车销量5495辆，同比22年增加63%，其中牵引车、载货车、自卸2、《国网2024年第一批智能电表招车、专用车占比达77%，较去年同期提升11pcts。燃料电池重卡TC0成本标超预期，产业链相关企业有望受益在部分场景跑通，或将成为氢车主要推广方向，有望促进氢能产业链发展，一电力设备系列报告(23)》口投资建议：关注亿华通（汽车）、厚普股份（机械）、阳光电潭、隆基绿能、2024-03-04华光环能、永安行（交运）、昇辉科技（中小盘)、双度节能（家电）、科3、《国内氢能产业部分问题正在解决，发展将加快一氢能系列报告(4)》威尔、禾望电气、盛弘股份等。2023-12-05口风险提示：燃料电池车降本不及预期、燃料电池车推广不及预期、政策实施不及预期。游家训S1090515050001重点公司主要财务指标youjx@cmschina.com.cn败价22EPS23EPS24EPS23PE24PEPBS1090524020002亿华通40.1-1.7-1.2-0.62.2厚普股份11.1-0.43.5未予评级阳光电源91.52.46.57.914125.3强烈推荐隆基绿能20.82.01.91.711122.2强烈推荐华光环能11.00.80.81.0131.3未予评级6.5-2.0未子评级11.4-0.30.9石化机械6.40.10.10.257362.0未子评级双良节能8.10.61.11.552.3未予评级科成尔52.80.81.42.137264.1禾望电气21.70.61.317142.5强烈推荐盛弘股份29.21.11.62.318136.8强烈推荐资料来源：公司数据、招商证券（部分参考ifd一致预期）、股价为20240307收盘价敬请阅读末页的重要说明CMS@招商证券行业点评报告正文目录一、过路费减免，燃料电池车经济性大幅提升，，31.过路费在商用车T心0成本中占比较大…3二、下游氢车前期发展较慢，后续发展可能加速图表目录图1：不同种类商用车销量情况（单位：万辆）.4图2：不同类型商用车碳排放情况.4图4：2021年各省重卡保有量（单位：万辆）.5图5：2021年各省重卡保有量占比.5图6：燃料电池汽车年度产销量情况（单位：辆）.6vip06图7：20222023年燃料电池汽车销量及产量（单位：辆）.6图8：2022年燃料电池汽车销量市占率.-6.27图9：2023年燃料电池汽车销量市占率心2小7图10：2022年新能源重卡销售结构（单位：辆）.7图11：2023年新能源重卡销售结枸（单位：辆）图12：2022年燃料电池车销售结构（单位：辆)….8图13：2023年燃料电池车销售结构（单位：辆）8图14：2022年燃料电池系统市占率（上险功率）8图15：2023年燃料电池系统市占率（上险功率)8图16：20192023年5月燃料电池系统单位功率售价同行业对比（元/kW)9表1：多种不同动力车成本比较3表2：各示范城市群燃料电池车推广目标完成度（截止2023年9月）.6表3：“以奖代补”国补具体奖励金额8敬请阅读末页的重要说明2