德邦证券证券研究报告」行业周报Topsperity Securities煤炭开采2024年2月4日煤炭煤炭周报：《煤矿安全生产条优于大市（维持）例》公布，供给增速或愈加放缓投资要点：资格编号：s0120523050002岛港动力煤Q5500价格止跌回升至909元/吨（环比+0.55%）。供应端，主产区国邮箱：zhaikun@tebon.com.cn企及大中型矿生产正常，多数民营矿停产放假，整体供应下降。港口方面，港口发运以长协为主，港口库存延续下滑，动力煤价偏稳运行。下游方面，受到渐一研究助理轮冷空气影响，电厂日耗维持高位震荡，在长协补充和进口招标下，终端库存水平小幅回升：B)价格短期观点：我们判断煤价冬季旺季仍将高位震荡。)港口邮箱：xuelei(@tebon..com.cn库存延峡去化：截至2月3日，环渤海9港库存降至2090.2万吨，同比下降21.77%:)供应编减：根据汾渭数据统计，样本内仅2家煤价不放假，其他55邮箱：xiejy(@tebon.com.cn家平均放假时长12.4天，同比增加0.8天：ii)非电需求有韧性：根据Mysteel数据，最新一期甲醇、尿素开工率分别为84.36%、81.97%，处于历史同期高市场表现位。C)价格中长期观点：我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i)按照2023年10月3.9亿吨产量年化，我们预计23年国内总产量将达到46.8亿吨，煤炭开采沪深300根据月均3.7-4.0亿吨的产量进行年化计算，得出24年产量区间或将在4448亿12%6%吨之间。即使在4亿吨产量的情况下，总产量增速依然呈现放缓的态势：)20240%年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电6%厂预计优先拉运长协保证履约，因此2024年进口量大概率出现减量。-12%-18%·下游需求小幅回升，双焦价格前稳运行。A)价格及事件回顾：本周，京唐港主-246023-012023-052023-09焦煤价格为2580无/吨（环比持平）。焦煤方面：产地方面，主产区煤矿陆续放假，产地供应明显收紧。下游方面，部分焦企亏损，开工积极性受限，根据Mysteel数据，全国独立焦企全样本产能利用率为71.10%，环比下0.98pct。相关研究下游焦企多已备库完成，原料煤采购有所放缓，矿端库存暂无压力，焦煤市场以1.《浙集能源(601918.SH):23年稳为主。焦类方面：春节临近叠加产地暴风雪天气，钢企刚性补库需求犹在。下业绩同比增长，稳健成长可期》，游方面，部分钢厂检修结束恢复生产。日均铁水产量小幅上涨至22348万吨，环2024.1.12比增加0.19万吨。钢企采购积极性较好，矿端库存有所回落，预计年前将继续保持平稳运行。B)价格姬期观，底：我们判断双焦价格预计暂稳运行。)部分高炉在荡，高股息逻辑持续演绎》，年后有复产表现，考虑到近期回货能力下降，钢厂或有继续补库意愿；)山西2024.1.7主流大矿2024年一季度焦、肥煤上调200元，配焦煤上调150元，平顶山主流3.《煤炭行业周报：焦煤长协价上大矿主焦煤上涨200元/吨，13焦煤上涨150元/吨。C)价格中长期观，燕：我们认调，估值业绩双升在即》，2024.1.1为2024年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。)国内焦煤产量稳定，而进4.《陕西煤业(601225.SH):煤炭口主要来自蒙古、澳大利亚，但2023年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口主业行稳致远，高股息凸显长期价同比下降，后续再有增长恐乏力：)国务院关税税则委员会发布公告，自2024值》.2023.12.26年1月1日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤5.《煤炭行业点评：进口煤关税恢继续维持零关税，来自其他国家的进口焦煤执行3%税率，进口成本抬升下，复，焦煤成本抬升》，2023.12252024年焦煤进口量或将出现回落：)10月24日，全国人大批准国务院增发万亿国债，财政发力加码稳增长，体现国家对经济增长的重视，有助于中期经济增长预期的稳定。)随着差别化住房信贷、首套房贷利率调整、因城施策等地产政策坚持落实及持续完善，待房地产平稳恢复以及基建实物量的形成，双焦需求或将迎来平稳回升。。本周数据回顾：1)煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价909元/吨(+0.55%),京唐港主焦煤库提价2580元/吨(+0.00%)，国内主要港口治金焦平仓价2298元/吨(-0.13%)：2)供需分析：秦皇岛港铁路调入量45.2万吨(-7.19%),港口吞吐量45.2万吨(+16.80%)：3)库存分析：秦皇岛库存573万吨，较上周增加39万吨(+7.30%)，钢厂焦煤库存891万吨，较上周增加34万吨(+3.99%):4)国际煤炭市场：PE鹿特丹煤炭价为98.7美元/吨(+3.13%)，澳大利亚峰景焦煤到岸价为336.0美元/吨(-2.33%)，动力煤内外价差为62.93元/请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券行业周报煤炭吨，较之前收窄4.84无/吨，主焦煤内外价差为-119.84元/吨，较之前价差扩大62.38元/吨。·投责建议：2024年2月2日，国务院总理李强签署国务院令，公布《煤矿安全生产条例》，自2024年5月1日起施行。制定《条例》，旨在加强煤矿安全生产工作，防止和减少煤矿生产安全事故，全监管形势进一步趋严，预计2024年煤炭产量增速进一步放鍰。我们认为随着2023年7月24日政治局会议召开、9月6日两办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，煤炭行业基本面和预期发生重大变化，预计2023年三季度是全年业绩低点，2024年行业盈利仍将同比增长、前低后高。多家优质煤企控股股东陆续发布股份增持计划彰显信心，低资本开支下煤炭板块的高股息具有吸引力，且在中国特色估值体系持续推动下，企业价值进一步得到股东的重视。维持板块“优大于市”评级。推荐三个方向：)双焦弹性。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、陕西黑猫等。2)优质分红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中国神华、充矿能源、兰花科创等。3)长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性，建议关注：华阳股份、吴华能源、广汇能源等。。风险提示：国内经济复苏进度不及预期：海外需求恢复不及预期：原油价格下跌拖累煤化工产品价格。2/18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明