国联证券行业报告丨行业深度研究同质化竞争加剧背景下，组件整体价格处于历史低位的同时，N型与P型价差正在缩小，需求差异化方向是获得本轮竞争优势的关键，我们认为其中包括差异化技术和差异化市场两个方面。因此本文重点讨论不同技术类型的竞争力，以及全球主要市场地区的需求偏好。技术类型的竞争力较大程度上体现在产品溢价方面，新技术产品能够维持溢价的基层逻辑在于可以为终端电站带来超颜收益，我们通过量化分析发现，相较于效率转换水平，组件运行稳定性指标对于电站收益率的影响更为重要。型技术路线在上述方面具备优势，细分来看：1)HWT相对TOPCon的效率差距较小，但由于HJT在衰减系数、温度系数等运行指标上更具优势，HJT未来仍具备很大的需求空间。2)TOPCor组件目前部分企业报价已接近甚至低于PERC价格，但从电站收益角度TOPCon具备较高溢价能力，我们认为主要原因在于，TOPCon主流时代已全面来临，溢价红利期接近尾声，因此成本管控及效率优势将成为市场竞争关键。创新之处我们两个方向切入，对各种电池片技术路线的竞争力进行讨论：一方面，从电站降本需求切入，通过量化光伏电站的投资成本和度电成本，分析当前电池片主流和新兴技术路线的盈利能力差距，并对比实际情况，受短期供需关系影响，该差距偏离理论值的程度，从而推测长期盈利提升的潜力：另一方面，从需求类型切入，分析不同应用场景、不同地区市场的短期装机偏好，从而讨论各技术类型的发展潜力。我们认为，电池片产能结构中N型技术路线占比较高的企业，有望在本轮竞争中获得优势：另外竞争激烈阶段，在美国等高溢价市场具备渠道、产能优势的企业，有望结构性增厚利润。重点推荐T0PCo具备规模与放率优势的一体化组件企业晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份，HT龙头企业东方日升，超期布局BC产能的优质企业隆基绿能、爱旭股份，技术优势突出的电池片专业化企业钩达股份。请务必阅读报告末页的重要声明