电气设备行业专题研究东方财富证券新能源发电比例提升、长时储能大势所Eastmoney Securities趋，钒电池潜力巨大婆强于大市（维持）2024年02月29日东方财言证券研究所证证券分析师：周旭辉券研究报告【投资要点】证书编号：S1160521050001联系人：郭娜◆长时储能是碳中和时代的必热选择。可再生能源发电渗透率持续提电话：021-23586475升，由于新能源出力地域/季节差异显著，导致电力系统的消纳、调峰调频等问题凸显，催生各种调峰/调频手段。当风光发电受气侯、相对指数表现地形等自然因素的影响，出现日/周/季节间歌时，需要有日/周/季节调节能力的长时储能技术，长时储能可凭借其长周期、大容量的特性，在更长的时间维度上调节新能源的出力波动，未来可再生能源占比越1479%大，建设长时储能的必要性和急迫性就越大。3250%机液流电池优势明显、潜力巨大。目前常见的长时储能技术根据物理特性可以分为三大类：机械长时储能、长时储热和电化学长时储能：其中，抽水蓄能是目前成熟度最高的长时储能技术，但远期看受地理条件限制较大，新型技术中钒液流电池成熟度较高，同时具备循环次数高，寿命长，安全性高，安装周期短，深度充放电等优势，潜力巨大。相关研究《REC关停美国蒙大拿州多品硅产池的产业链已经逐步形成。上游主要涉及钒资源的开采与治炼，主要线》企业有钒钛股份、攀钢集团、河钢集团、安宁股份等：中游则进行全2024.02.19钒液流电池储能系统的设计与制造，包括功率单元（电推）与能量单《快充加速渗透，催生相关产业机元（电解液）两大部分，主要企业有国网英大、上海电气、中电兴发遇》等：下游主要为储能项目的开发和运营。2024.02.02饥液流电池的核心部件可以分为能量草元、功率单元和配套系统。其《中石化首发氢能展望，低碳多元前中，能量单元的核心是电解液，能够直接影响能量单元的性能与成本。景广》功率单元由一定数量和规格的电堆串并联构成，其中单个电推主要由2024.02.01离子交换膜、电极、双极板等关键部件构成。电解液的核心发展方向《看好硅负极CVD工艺》为提升利用率与再回收，功率单元的核心发展方向是质子交换膜的国2024.01.30产化替代。《探底回升，创新突破》【配置建议】2024.01.25◆看好压缩空气、钒液流电池、重力储能作为长时储能的有效技术手段：建议关注在相关领域布局领先的企业：钒电池：钒钛股份、河钢股份、上海电气、国网英大等：压缩空气储能：陕鼓动力：重力储能：中国天楹。【风险提示】◆饥液流电池产业化进度不及预期：◆储能需求不及预期：◆行业竞争加刷。电气设备行业专题研究Eastmoney Securities正文目录42.2.1.抽水蓄能：技术成熟、单位投资成本低，受地形条件限制…2.2.2.压缩空气：技术相对成熟，单位造价持续下降…2.2.3.光热储能：环保、容量大，效率低、目前单位造价较高2.2.5.液流电池：循环寿命高、安全性高，潜力较大….123.帆液流电池产业链初步形成，降本方向在于电堆和电解液成本的下降…133.2.1.钒原料端：国内钒资源储量丰富3.2.2.电解液：钒离子浓度为性能关键指标，残值高回收价值大3.3.1.电极：碳素类材料是主流路线.3.3.2.隔膜：离子交换膜国产化替代正当时.183.3.3.双极板：倾向于使用碳基材料.1821图表目录田表1：2017-2023年全国可再生能源装机数据图表2：2017-2023年全国可再生能源发电情况.……………….4图表3：2023年风力/太阳能发电top5(亿千瓦时)图表6：2022年以来各省/市/自治区4h以上配储政策…6田表7：2023年至今国内投运的长时储能项目（不完全毓计)6图表8：2024年有望并网的长时储能项目.……图表9：2022年以多种技术路线均出现G%级长时储能示范项目7图表13：抽水着能电站原理困.9图表14：抽水着能电站度电成本………9.11图表18：光热储能度电成本….11数请阅读本报告正文后各项声明2