股票报告网2021年7月18日光大证券EVERBRIGHT SECURITIES行业研究建筑光伏：从BAPV到BIPV,分布式风口已至碳中和深度报告（九）要点电力设备新能源“双碳”目标助力建筑光伏与BPV实现快速发展。买入（维持）建筑领域是能源需求侧重要的耗能环节，2018年我国建筑全生命周期碳排放量达到49.3亿tC02,占全国碳排放总量的51.3%，建筑光伏将有助于建筑减碳，环保按方式可分为BAPV(光伏与建筑简单组合连接，分布式的主体)和BIPV(光买入(维持)伏建筑一体化，或光电建筑)，BIPV突出光伏组件的建材化且与建筑浑然一体，凭借其在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面都具备一定优势，有望成为未来作者建筑光伏的主体。分析师：股中枢2021-2035年，建筑光伏改造及安装规模1717GW,总市场空间为4.3万亿元，执业证书编号：S0930518040004B1PV改造及安装规模457GW,总市场空间13万亿元。010-58452063建筑光伏(BAPV+B1PV),若分15年做完且改造比从1%逐渐到14%，改造规yinzs@ebscn.com模则从17.5GWW年增长至227.5GW/年，CAGR-5(2021-2026)=39.24%;2020年我国BIPV总装机容量约709MW,未来随着BIPV统一标准的建立，其占比也执业证书编号：S0930520050001将持续提升，我们以4-5%为起点，存量渗透率占30%，增量渗透率占70%终021-52523827点计算，未来15年B1PV装机将从0.8GW增加至82.7GW,CAGR-5(2021-2026)为81.59%。分析师：马瑞山B引PV产品雨后春笋般涌现，光伏与建筑企业合作实现双真。执业证书编号：S0930518080001隆基股份、特斯拉、晶科能源、天合光能、中信博等企业均布局BPV领域，并021-52523850mars@ebscn.com推出产品或整体解决方案，以隆基股份的隆顶、隆锦和特斯拉Solar RoofV3更为市场所熟知。2021年3月，隆基股份发布公告称将溢价收购森特公司27.25%分析师：黄帅斌的股份，成为森特股份的第二大股东，此次参股将实现光伏与建筑的强强联合。执业证书编号：S0930520080005此举可帮助隆基增强其欠缺的建筑设计、建材产品结合、工程类渠道及客户的能021-52523828huangshuaibin@ebscn.com力，也可帮助森特获得更多建筑光伏项目。目前，光伏屋顶BPV新建或改造项目，IRR约12%；光伏幕墙类改造项目，IRR约8.6%。联系人：陈无忌投资建议：021-52523693chenwuji@ebscn.com建筑光伏中BAPV相对成熟、BIPV处在起步阶段，在双碳目标、建筑节能及分布式光伏政策下以及BIPV标准不断成熟，我国建筑光伏和BIPV市场将快速兴行业与沪深300指数对比图起。重点关注BPV产业链一体化企业：隆基股份（晶硅+屋面+幕墙，与森特股份合作)、天合光能（晶硅+屋面+幕墙）、中信博（光伏支架+屋面光伏整体解90%决方案)、正泰电器（户用光伏龙头）等；逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德60%威；光伏玻璃企业涉足BIPV:亚玛顿（与特斯拉合作）；BPV系统集成商森特30%股份（隆基股份是二股东）。%风险分析：BPV标准设立不及预期、地方推进分布式光伏建设低于预期、用电30%分配风险、降本不及预期。一公用事业资料来源：WMnd敬请参阅最后一页特别声明证券研究报告股票报告网电力设备新能源、环保光大证券投资聚焦在“双碳”背景下，建筑领域是能源需求侧重要的耗能环节，2018年我国建筑全生命周期碳排放量达到49.3亿tC02,占全国碳排放总量的513%。建筑光伏将有助于建筑减碳，按方式可分为BAPV(光伏与建筑简单组合连接，分布式的主体)和BPV(光伏建筑一体化，或光电建筑)，BIPV突出光伏组件的建材化且与建筑浑然一体，其在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面都具备一定优势，有望成为未来建筑光伏的主体。我们的创新之处(1)全面测算了建筑光伏以及B1PV存量改造，增量建设的装机容量和市场空(2)详细分析了BIPV上、中、下游产业链，针对特斯拉、隆基股份产品及战略布局进行了详细分析；(3)对BPV屋顶光伏、幕墙项目的投资经济性、敏感因素进行了详细分析。股价上涨的催化因素(1)分布式光伏、建筑光伏或B1PV装机进度以及光伏组件成本下降超预期；(2)碳中和、绿色建筑，以及分布式光伏、建筑光伏或BPV相关政策、标准(3)重点光伏和建筑企业推动项目或股权层面合作。投资观点建筑光伏中BAPV相对成熟、BIPV处在起步阶段，在双碳目标、建筑节能及分布式光伏政策下以及BIPV标准不断成熟，我国建筑光伏和BIPV市场将快速兴起。重点关注BPV产业链一体化企业：隆基股份（晶硅+屋面+幕墙，与森特股份合作)、天合光能（晶硅+屋面+幕墙）、中信博（光伏支架+屋面光伏整体解决方案)、正泰电器（户用光伏龙头）等；逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏玻璃企业涉足BIPV:亚玛顿（与特斯拉合作）；BIPV系统集成商森特股份（隆基股份是二股东）。敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告