民生证券好风凭借力，送我上“氢”云—氢能产业链深度研究民生电新团队：邓永康、郭彦辰、李京波、李佳2021年12月08日民生证券概要1.氢能行业是万亿级产业链，涉及环节众多。2.政策：当前氢能产业链处于培育阶段，政策先行。1)制储运环节，“双碳”战略指引下，制室储氢的顶层设计有望有政策倾斜，绿氢对灰氢替代空间很大。2)燃料电池车应用环节，“以奖代补“”政策下，上海、北京、广东三大城市群第一批申报已通过，未来还有新城市群加入，行业进入快速发展期。3.制氢：绿氢将是未来方向。应用上，当前氢气主要为工业用，未来车用占比有望提升。工艺上，当前化石能源制氢占比较高，未来清洁能源电解水制室将成为方向。4.储运氢：气态&液态各有适用。液态运输更适用于长距离大规模运输；气态适合短距离运输。5.燃料电池：FCV是最大应用。将于商用车最先落地，随着核心零部件国产化和大规模生产，降本空间大；6.相关标的：推荐阳光电源、隆基股份、金博股份：建议关注潍柴动力、雄韬股份、亿华通、东方电气。7.风险提标：料电池技术进步不及预期：配套基出设施建设滞后；氢能产业链扶持政策波动