证券研究报告行业报告|行业专题研究2022年03月08日汽车氢能及燃料电池专题研究（1)氢能及燃料电池产业链综述作者：分析师于特SAC执业证书编号：S1110521050003联系人庞博天风证券行业评级：强于大市（维持评级）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市摘要在双碳的大背量下，氢能及燃料电池产业链的未来发展着力大。上游红能源行业符合能源转型需求，下游新能源汽车市场规横增长迅速，产业链上下游均为有良好前量的蓝海市场，从而有望共同驱动红能与燃料电池行业向好发展。氢能及馨料电池的产业链长、产值大。根据中国氢能联盟的预计，2020年至2025年间，中国能产业产值将达1万亿元，2026年至2035年产值达到5万亿元。2021年以来，在国家层面上有关氢能和燃料电池相关的政策持续加码，推进氢能及燃料电池的推广和应用。站为■要盖出设施，到2025年我国加怎站的建设目标为至少1000座，2020-2025年的CAGR达53%。效率高、环境污染少等优点。燃料电池系统和储红系统占据整车成本的65%，远高于锂离子纯电动汽车的电池成本占比。近年来，伴随优秀国产燃料电池产业链企业的细起，核心材料和关键部件国产化水平特续损提升，燃料电池的价格快速下降。根据GG引川在2021年初的分析，2020年我国燃料电池系统和电堆的价格已经实现30%-50%幅度的下调，2021年燃料电池电堆及系统有望继续降价30%左右。氢燃料电池汽车将成为下游应用市场发展的突破口。氢能源汽车行业起步较晚，现阶段该行业已完成了初期导入，有望加速进入提速发展阶段。中国氢能在交通领域的应用遵循红燃料电池商用车先发展，氢燃料电池乘用车后发展的特点。会照《节能与新能源汽车技术路线围2.0》的发展规划，2020-2030年，氢燃料电池汽车的保有量的增长空间达十年百倍。现阶段燃料电池成本较高，其推广应用依赖政策和补贴。但根据车百智库的测算，燃料电池车辆的成本将随着技术的进步和产业的成熟而下降，2030-2050年，其生命周期成本将在物流车、客车、重卡和乘用车领城逐步超过纯电动的车型。投资建议：我们以为，氢能及燃料电池产业链上游氢能源行业符合我国能源转型需求，下游新能源汽车市场规横增长迅速，产业链上下游均为有良好前量的蓝海市场。在双碳的大背景下，氢能及燃料电池产业链的未来发展着力大。根据发展规划测算，2020-2035年，氢燃料电池汽车的保有量的增长空间有望达十年百倍。（1)建议关注：布局红氢燃料电池系统及关键零部件，具备技术领先优势的零部件企业【捷复科技（拟科创板上市）、亿华通、潍柴动力、成浮高科、泛亚微透】等：(2)建议关注：布局氢燃料电池整车研发与应用，掌握核心技术的整车企业【宇通客车、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团】等。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明