行业研究华创证券HUA CHUANG SECURITIES化工2021年12月21日华创证券能源革命系列研究（三）氢当下以原料用途为主，能源用途小荷才露尖推荐（维持）尖角氢能潭产业链概迷：按照石油和化学工业规划院的统计，我国氢气产能为4000华创证券研究所万吨，产量为3300万吨，为全球最大的产氢国，主体是煤气制氢，辅以工业副产蓝氢，绿氢规模依然十分有限；用途上以石油化工原料用氢为主，燃料电证券分析师：张文龙池尚处于起步阶段。按照车百智库的2020年发布的预测报告，2050年氢能在我国能源体系中的占比约10%，氢气需求量6000万吨，年经济产值12万亿元，电话：010-66500885全国加气站数量达12万座。氢经济基本发展成熟，交通运输、工业领域实现邮箱：zhangwenlong@hcyjs,com执业编号：S0360520050003氢能普及应用，燃料电池车年产量达到3000万辆。对比国际氢能源发展现状，我国在氢的储运和燃料电池上仍存在较大的技术差距，以东岳为代表的一大批企业正在其中不断耕耘，旨在通过技术自主来推动国内氢能源基础设施建设的电话：010-66500828完善，为氢能源产业的发展准备条件。执业编号：S0360520120005元/立方米和动力煤价格450元吨对制氨成本进行测算，每标方氢气对应成本分别为1.14元和0.87元/吨，煤制氢气成本优势显著。碱性电解水制氢的成本行业基本数据关键在于控制电价和电耗水平，以目前的技术水平来看只有将电价控制在0.1占比%元/度才能与250元/吨煤价下制氨成本持平。股票家数（只）3729.26电解水制氢90%为用电成本，风光平价助力降成本，电解水工艺一般分为碱总市值（亿元）50,763.686.09性电解法、质子交换膜法和固体氧化物法。目前应用最广泛的碱性电解水法，流通市值（亿元）37,693.315.9一方氢气消耗5度电，按照0.8元/度测算，电解水制氢成本为4.3元/方，远高于煤制氢成本，企业获得廉价电力是降低成本的关键。光伏和风电已可实现平价上网，未来还有进一步下降空间。2019年光伏和风电项目已占我国装机总%6M12M容量的20%，清洁能源在我国东北、西北和西南一带可实现接近甚至低于当地绝对表现3.616.5743.47燃煤机组成本的平价上网。根据彭博新能源预测，2025年我国未来光伏和风相对表现0.4119.8140.09电发电成本将下降至0.21~0.32元/度和0.18~0.24元/度，2050年将下降至0.12~0.18元/度和0.13~0.17元/度，发展前景广阔。2020-12-142021-12-106%口氧于碳减排的重大意义。一般情况下，生产一吨甲醇需要可产生2100方合成气，气化产生的粗合成气里一氧化碳和氢气分别为1400方和530方，剩余包41%括为二氧化碳和氨气等成分，送入甲醇合成炉之前的净合成气中一氧化碳和氢199%气比例为1：2.2，这意味着需要将粗合成气中约800方一氧化碳置换成氢气。4如果全部使用绿氢替代，按照醇烃比2.9计算，吨烯烃需要补充2320方氢气，20/1221/02210421/0621/082110若导入绿氢理论上可以将过程排碳量降至零值。从化学原理上来看，目前合成一基础化工（中万）气制甲醇的环节主反应为一氧化碳和氢气反应制备甲醇。合成气中的二氧化碳加氨从化学原理上可以实现反应生产甲醇，这将成为固碳的终极解决方案，但相关研究报告因为反应条件要求较高、经济性较差难以形成规模化生产。无论是石油化工的《农药行业深度研究报告：农药板块Q4业绩表补充原料氢，还是工业尾部高纯碳加氢再利用，都于碳减排而言意义重大。现有望超越季节性，来年春耕行情可期》2021-12-14授责建议：从产业链的格局来看，氢能源大多作为原料使用，对氢能源的基础《基础化工行业周报(20211211-20211217)：明设施如储运等要求相对较低，大多属于就地消化的状态，而氢能源燃料电池仍处于产业初期，产业链的投资机遇大多预计会集中在制氢和氢燃料电池的核心市场》部件方面。2021-12-19《化工新材料行业周报(20211213-20211219)：风险提示：燃料电池技术攻关和推广不及预期，绿氢制各成本下降不及预期，氟基新材料价格分化，新能源化学品供需依然紧张》2021-12-19证监会审核华创证春投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECURITIES投资主题本文评述了我国重能发展现状，与国际先进水平相比在氧的储运和燃料电池上存在差距。我国氢气产能为4000万吨，产量为3300万吨，为全球最大的产氢国，主体是煤气制氢，辅以工业副产蓝氢，绿氢规模依然十分有限。按照车百智库的2020年发布的预测报告，2050年氢能在我国能源体系中的占比约10%，氢气需求量6000万吨，年经济产值12万亿元，我国在氢的储运和燃料电池上仍与国际先进水平存在一定差距，以东岳为代表的一大批企业正在其中不断耕耘，旨在通过技术自主来推动国内氨能源基础设施建设的完善，为氨能源产业的发展准备条件。本文详细测算电解水成本，未来化工行业有望凭借不断降低的光伏风电电价实现绿重制备。氢气是未来碳减排关键，目前煤化制氢成本最低，天然气次之，电解水制氢成本最高，对于电解水制氢来说电价是主要变量。经过十余年的发展，光伏和风力发电已占我国总装机容量的20%以上，在国内西北、东北和西南等地区已可实现平价上网。根据彭博新能源预测，2025年我国未来光伏和风电发电成本将下降至0.21~0.32元/度和0.18~0.24元/度，2050年将下降至0.12~0.18元/度和0.13~0.17元/度，这将为我国实现碳中和创造必要条件。氢气于碳减排意义重大，本文洋细测算了宝丰能源基于现有条件下兼具可行性和经济性绿氢制备成本。宝丰能源凭借企业家前瞻性的布局，在国家提出“双碳”政策伊始即拿出光伏发电电解水制氢的方案并已开始投产运行，属于业内首家。公司电解水制氢成本为1.34元/方，全部使用绿氢替代下的宁夏基地按照20年实现碳中和路径，预计每年成本增加约1.8亿元，对于远期利润百亿元的宁东基地成本完全可控。从产业链的格局来看，氢能源大多作为原料使用，对氢能源的基础设施如储运等要求相对较低，大多属于就地消化的状态，而氢能源燃料电池仍处于产业初期，产业链的投资机遇大多预计会集中在制氢和氢燃料电池的核心部件方面。证监会审核华创证春投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号