www.ccxi.com.cn中诚信国际行业展望中国煤炭行业2024年1月中国煤炭行业展望，2024年1月目录在扩产能及进口煤炭量走阔影响下，我国煤炭供求紧张局面明显缓摘要1解，2023年以来煤炭价格出现回落但仍处于相对高位，煤炭企业盈分析思路2利仍处于较好水平。短期来看，煤炭供应紧张向宽松转变的势能仍行业基本面2存，煤炭价格或承压，但作为国家能源保赚的“压舱石”，煤炭行行业财务表现9业稳价仍然是主基调，行业信用水平将保持稳定。长期来看，“双结论12碳”政策下，新能源替代传统能源的规模将逐步扩大，煤炭需求增附录长受限，同时煤炭供应弹性能力的建立，价格或难再出现大幅波动情况。联络人中国煤炭行业的展望维持稳定。中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。作者摘要肖瀚027-87339288·近年来，全国煤炭消费持续增长但增速受下游需求变化等因素影响有所hxiao@ccxi.com.cn波动。电力行业仍是煤炭需求的重要支撑，钢铁、建材及化工行业用煤邱学友027-87339288需求增量有限。短期来看，为保障国内经济稳定发展、平抑国际能源价xyqiu@ccxi.com.cn格大幅波动，煤炭需求仍有支撑基础；长期来看，经济增长方式的转变、能源结构的调整及严格的环保政策将压制煤炭需求增长，未来煤炭消费lyli01@ccxi.com.cn增速或将由正转负，但用煤需求仍将保持一定规模。涂月027-87339288伴随增产保供政策有力推进，近年来国内煤炭产量保持增长态势，煤炭ytu@ccxi.com.cn供应来源进一步向三西及新疆地区集中：2023年恢复澳煤进口，同时印尼、蒙古和俄罗斯煤炭流入明显走阔，进口煤炭量同比大幅增长。短期内，随着增产保供政策延续，国内产能仍将增加，叠加进口煤补充调剂，煤炭供给面将延续宽松格局。长期来看，煤炭供给在政策推动下将具备卖天兼027-87339288弹性能力。txgong@ccxi.com.cn●2023年在扩产能以及进口煤炭量大幅增长影响下，煤炭供求紧张局面明显缓解，但安全生产形势严峻，国内煤炭价格呈回落后回升态势；随着增产保供政策的持续推进、政策调控的有力执行，供应面整体宽松格局仍将延续，短期内动力煤价格中枢或将下行但降幅空间有限，炼焦煤因稀缺属性，价格有下行压力但仍有一定支持基础。长期来看，在需求增速放缓，煤炭供应弹性能力建立情况下，煤炭价格将在合理稳定区间运行。2023年以来，煤炭价格出现回落但仍处于相对高位，煤炭企业整体保持较好的获现和盈利能力，企业杠杆指标和偿债指标总体保持向好态势。中诚信国际未来煤炭供需紧张的态势持续缓解，煤炭价格或承压，煤炭企业盈利及CCXI获现能力或将回落，偿债指标表现或趋弱，但考虑到行业融资环境有所改善，煤炭企业债务接续仍较有保障。中诚信国际行业展望一、分析思路煤炭行业的信用基本面分析，主要是通过供给端和需求端并结合政策端等多个维度的变化综合分析煤炭价格变化情况，在此基础上，分析样本企业的盈利能力、获现能力、偿偾能力等财务表现总结当前煤炭行业的信用基本面情况，并得出对行业整体信用状况的判断。二、行业基本面近年来，全国煤炭消费持续增长但增速受下游需求变化等因素影响有所波动。电力行业仍是煤炭需求的重要支撑，钢铁、建材及化工行业用煤需求增量有限。短期来看，为保障国内经济稳定发展、平抑国际能源价格大幅波动，煤炭需求仍有支撑基础；长期来看，经济增长方式的转变、能源结构的调整及严格的环保政策将压制煤炭需求增长，未来煤炭消费增速或将由正转负，但用煤需求仍将保持一定规樸。煤炭是我国最主要的能源，2020-2022年全国煤炭消费量占能源消费总量的比重分别为56.8%、56.0%和56.2%，近年来，受俄乌冲突等因素影响，国际油气价格高位震荡，替代效应下煤炭需求增加，国内煤炭消费比重有所回升，煤炭在我国能源体系的重要作用仍难以取代。2023年以来，经济复苏及夏季高温天气影响导致用电需求增加，煤炭消费量保持较快增长，2023年1~9月，全国煤炭消费量为34.4亿吨，同比增长6.7%。具体来看，煤炭需求主要集中在电力、钢铁、建材和化工行业，下游四大行业耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重超过90%。图2：2022年我国谍炭消费结构（亿吨）■商品煤消费量（亿吨，左轴）一同比增速(%，右轴)8.07.03.2321M6.05.024.63.06.82.051.00.02020202120222023.1-9。电力·钢铁·建材·化工·其他从煤炭下游消费来看，电力行业是煤炭最重要的下游行业，近年来该行业耗煤量占我国煤炭消费总量的比重始终保持在50%以上。2023年1~9月，全国火力发电量为46,397亿千瓦时，同比增长5.8%，主要是由于水电受千旱天气持续时间较长影响，水力发电量不足，火电替代有所强化。2023年1~9月电力行业累计耗煤量20.4亿吨，同比增长10.3%，低基数效应下增速明显提升，具体来看，除季节性因素影响下1月耗煤量同比下降外，其他月份月度耗煤量同比增速整体呈上升趋势，2023年6月月度耗煤量同比增速达到年内峰值22.7%。2023年末，国家出台一系列振兴经济的政策和措施，为2024年的经济向好打下了基础，用电需求预计保持增长，短期内火力发电量对煤炭2中国煤炭行业展望