回山西证券信山证汇通天不证券研究报告煤炭煤炭23年进口数据拆解领先大市-A(维持)维持24年进口降速判断，看好高股息+央企估值提升2024年1月26日行业研究行业月度报告煤发板块近一年市场表现投资要点：数据拆解：全口径：2023年进口量同比大增，12月当月环比增加。23年全口径煤炭进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。20%动力煤：23年动力煤进口同比大增，12月主要供应国俄蒙环比下降。403301230323052307230923/1123年进口动力煤价格较去年均价有所下降，12月有所回升。—沪深300炼焦煤：23年炼焦煤进口大增，进口增量主要供应国均有较大幅度增长。资料来源：最闻23年进口炼焦煤价格同比降，12月价格环比增加。评级>褐煤：23年褐煤进口量同比大增，主要由印尼贡献。23年进口褐煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。无烟煤：23年无烟煤进口量同比大增，进口量主要由俄罗斯贡献。23年进口无烟煤价格较去年均价有所下降，但仍维持高位。点评与投资建议：相关报告：23年12月数据超预期，维持24年进口存在降速判断。12月进口煤数【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评23据高于市场预期，超预期或与旺季以及进口关税提升前抢运有关。同时，我年价格中枢仍处高位，看好高股息们也关注到四季度以来海外煤价持续回升，也在降低贸易空间。维持20242024.1.21年进口降速预期判断。【山证煤炭】稳经济预期加强，双焦期>冬季煤炭价格强支撑，“高股息+央企”估值有望持续提升。当前煤炭供价反弹·【山证煤炭】行业周报需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境(20240115-20240121):2024.1.21下，预计相关红利资产将获重估机会。市值管理考虑纳入央企考核，相关公司估值提升可期。建议关注几类标的，第一，给子60%分红承诺并被纳入红分析师：利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【充矿能源】、【山煤国际】胡博【平煤股份】：第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、执业登记编码：S0760522090003【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】：第三，相对看好【中邮箱：hubol@sxzq,com煤能源、【新集能源】、【上海能源】等央企估值修复：第四，具备高分红特刘贵军征的【兰花科创】、【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。执业登记编码：S0760519110001风险提示：蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌■请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明山西证券股份有限公司SHANXI SECURITIES CO.,LTD.行业研究/行业月度报告目录1.煤炭进口量数据拆解2.煤炭进口价数据拆解…3.点评与投资建议…94.风险提示图表目录图1：煤及褐煤累计进口量&增速4图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.…4图3：动力煤进口量季节图表……图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）5图5：炼焦煤进口量季节图表…5图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）5图7：褐煤进口量季节图表……6图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）.6图9：无烟煤进口量季节图表…6图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）67图12：进口煤（全口径)年度均价7图13：进口动力煤价格走势.图15：进口炼焦煤价格走势.请务必阅读最后一页胶票评级说明和免责声明2