东莞证券环保行业深标配（维持）核电之光下的绿色保障环保行业之核污染防治领域深度报告2024年1月31日投资要点：核能源是一种清洁高效的新时代绿色能源。核能源利用核反应将原子核SAC执业证书编号：中的能量释放出来，以热量的形式加热一回路内的高压水，一回路水通S0340521070002过蒸汽发生器加热二回路水使其变为蒸汽，再通过汽轮机推动发电，达电话：0769-22110619到转化为电能的目的，从而输送到千家万户。除了转化为电能，核能源邮箱：的运用还可以转化为热能，直接通过蒸汽管道供暖：或利用热水为动力，liumenglin@dgzq.com.cn采用低温闪蒸以及多效蒸馏等技术实现海水淡化：或将核反应堆与热化学制氢装置耦合，使水在核反应堆提供的热量下发生热分解，从而获取分析师：谢少威氢和氧，效率高于电解水制氢。另一方面对于核能的进一步研究也将推SAC执业证书编号：动核技术应用产业的发展，核技术在工业领域、医药研究领域、农业生S0340523010003产领域均具有不断拓展的应用广度和深度。而在核电站的运营中，虽然电话：0769-23320059碳排放相较于火电等传统能源更低，但可能存在含放射性的废液、废气、行邮箱：乏燃料等需后续处理的污染物，同样需要投入环保投资。业xieshaowei@dgzq.com.cn政策鼓励核电产业发展。随着我国能源需求的不断增加，以及对“美丽研究研究助理：尹浩杨中国”生态文明建设的政策方针指导下，高效且洁净的核电受到了广泛SAC执业证书编号：的关注以及政策的支持。从“十五”规划到“十四五”规划，都将发展S0340122070089核电列入规划重点，并且从“适度发展”到“加快推进”，再到“安全电话：0769-22119430稳妥”的措辞变化也体现了我国政策对于核电发展的态度。《“十四五”邮箱：现代能源体系规划》中提到“到2025年，核电运行装机容量达到7000万yinhaoyang@dgzq.com.cn千瓦左右”，目前我国在运机组合计装机容量为5504万千瓦，还有在建机组20冶，合计装机容量约2028.4万千瓦，相对应市场规模有望到2025年增长到2144亿元以上。投资建议：给予环保行业“标配”评级。核污染防治领域作为环保行业中的一个细分领域，一方面与国家建设“美丽中国”以及生态文明的上申万环保行业指数走势层政策相匹配。另一方面随着国家发展以及低碳绿色转型而不断增加的核能使用需求密切相关，因此具有较大的市场空间以及未来的增量机会。结合目前我国新增核电机组建设的趋势和福岛核事件带来的海洋环境污染影响，建议关注在放射性废液上具有处理技术和经验的上市公证司，包括：中电环保(300172)、嘉戎技术(301148)、三达膜(688101)等。风险提示：行业政策不及预期风险、原材料价格波动风险、项目释放究资料来源：FD,东莞证券研究所不及预期风险、市场竞争加剧风险等。告相关报告本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。环保行业之核污染防治领域深度报告目录1、核能源是一种清洁高效的新时代绿色能源...。42、政策鼓励核电产业发展…3、核污染防治助力核电安全………9105、重点公司…105.1中电环保(300172.SZ)105.2嘉戎技术(301148.SZ)135.3三达膜(688101.SH)6、风险提示…18插图目录图1：核裂变及核聚变原理示意图.…4图2：压水堆核电站发电原理图.…图3：全球核电机组数量前十（单位：台；截至2022年12月31日）..….·6图4：全球核电装机容量前十（单位：兆瓦；截至2022年12月31日）.·图6：我国核电建设及运营市场规模71111图9：中电环保2019-2023年前三季度扣非归母净利润..…1212图11：中电环保2019-2023年前三季度毛利率和净利率.·1212图13：中电环保2019-2023年上半年各业务营收占比.…13图14：中电环保2019-2023年上半年各业务毛利率.…13图15：嘉戎技术2019-2023年前三季度营业收入..141415图18：嘉戎技术2019-2023年申请获批专利数..……1515图20：嘉戎技术2019-2023年前三季度净资产收益率.·1516图22：嘉我技术2019-2023年上半年各业务毛利率.……图23：三达膜2019-2023年前三季度营业收入.·17图24：三达膜2019-2023年前三季度归母净利润.....17图25：三达膜2019-2023年前三季度扣非归母净利润....·1717图27：三达膜2019-2023年前三季度毛利率和净利率...·1818图29：三达膜2019-2023上半年各业务营收占比.…18图30：三达膜2018-2022年各业务毛利率..18表格目录表1：核反应技术区分。请务必阅读末页声明。2