东莞证券DONGGUAN SECURITIES电力设备及新能源行业深度研究超配（维持）电力设备及新能源行业之海缆专题报告海上风电行业景气度上行，海缆龙头受益深远海发展2024年1月30日投资要点：■海上风电迈向深远海，推动海缆向柔性直流技术发展。国外海缆厂分析师：刘兴文SAC执业证书编号：商起步较早，在过去曾凭借领先的优势曾占据我国海缆市场的主要S0340522050001份额。我国海缆的研究起步较晚，但近年来我国海缆厂商通过不断电话：0769-22119416的技术创新和经验积累，自主设计研发了多项具有自主知识产权的海缆核心技术，整体产品性能己实现突破性提升。柔性直流海底电缆具有长度不受充电电流限制、介损和导体损耗较小的特点，且具分析师：苏治彬备较好的抗拉伸、耐冲击性能，适宜远距离电力传输，未来随着海SAC执业证书编号：S0340523080001上风电向深远海发展，高电压等级的柔性直流海缆将拥有更为广阔电话：0769-22110925的市场需求。邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn海上风电经济性持续提升，促进国内外海风快速发展。目前己有138个国家和地区设定了碳中和目标，未来将加快能源结构转型。根据IRENA,全球海上风力发电加权平均LC0E从2010年的0.197美元/kWh业研降至2022年的0.081美元/kW,与化石燃料的发电成本差距大幅缩小，未来海上风力发电的经济性将进一步提升。欧美多国上调了海行业指数走势上风电未来的规划规模目标，国内沿海地区也加强了对海上风电“平价上网”项目的支持力度，且部分省市出台了地方补贴政策，刺激海风开发和建设需求。根据IRENA,相较于2022年，到2030年全球海上风电装机容量预计将从2022年的63GW增至2030年的494GW,增长空间约684%，年均新增装机约54GW。◆海上风电装机量高增拉动海缆需求提升，码头资源强化头部企业优势。2023年9月以来，国内多个海上风电项目施工加速推进，2023年资料来源：东莞证券研究所，iFinD预计将有约5GW的海上风电项日实现并网。2022-2023年，国内海上风电新增招标量合计超22GW,有望支撑今年海上风电装机量高增，相关报告带动海缆需求增长。海缆行业的壁垒较高，大长度及超高压的海缆具备更高技术门槛，未来随着海上风电场高价值量的送出海缆比例逐渐提升，海缆整体单GW价值量有望提升。码头资源具有稀缺性，头部企业具备区位优势和码头资源，其运输成本更低且效率更高，竞争优势进一步突显。投资建议。国内海缆行业竞争格局稳定，头部海缆企业竞争优势领证券研究报告先，建议关注东方电缆(603606)、中天科技(600522)、亨通光电(600487)。风险提示：原材料价格大幅波动风险：新型电力系统建设不及预期风险：补贴政策变化导致市场对海缆需求产生波动风险。本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。东莞证券DONGGUAN SECURITIES电力设备及新能源行业之海缆专题报告目录1.海上风电迈向深远海，推动海缆向柔性直流技术发展1.1海外发达国家海缆行业起步较早，国内企业不断突破技术瓶颈41.2海缆受金属原材料价格变动影响较大，71.3未来柔性直流海缆具备更为广阔的市场需求，2.海上风电经济性持续提升，促进国内外海风快速发展…132.1全球海上风力发电成本持续优化，未来仍有较大增长空间.2.2海外多国设定碳中和目标，并加快推进海上风电发展2.3国内出台地方海风补贴政策，各地推出海风规划目标.163.海上风电装机量高增，拉动海缆需求提升3.1海缆具备单位价值量提升属性…3.2国内海缆行业竞争格局稳定，码头资源强化头部企业优势3.3头部海缆企业盈利能力强，成本管控能力持续增强234.投资策略和重点公司5.风险提示….26请务必阅读末页声明。2