Yd源达证券研究报告/行业研究报告日期：2024年01月15日技术变革正当时，光伏设备前景可期一一光伏设备专题研究投资要点投资评级：看好受益技术迭代与装机规模提升，光伏设备需求高景气分析师：吴起涤碳中和背景下，随着光伏技术的进步以及度电成本的大幅下降，叠加能源结执业登记编号：A0190523020001构转型的需求，我们预计2023年全球新增光伏装机376,4GW,同比增长wuqidi@yd.com.cn40.5%,预计2025年全球光伏新增装机631.4GW,2023-2025年年均复合增速33.1%。在产业链降本增效的驱动下，光伏技术快速迭代，随着全球光伏装机规模持续提升，光伏设备需求高景气。我们预计2025年硅料设备/硅片设备/研究助理：陈恒发电池片设备/组件设备投资额分别为340.0亿元/460.0亿元/619.0亿元/339.2执业登记编号：A0190123040006亿元。20232025年年均复合增速分别为14.3%/8.3%/18.0%/25.7%。chenhengfa@yd.com.cn~光伏技术快速迭代，技术升级驱动设备更新换代受益于前些年的扶持政策，光伏需求旺盛，中国光伏厂商不断扩大产能、规模效应明显。同时，伴随新进入者涌入，竞争开始激烈。光伏厂商必须持续开展光伏设备指数与沪深300指数走势对比降本增效研究，提高市场竞争力。光伏硅料、硅片、电池片和组件四大环节的100技术路线均朝着高转换效率和低成本方向迭代升级。光伏技术的快速迭代引发了光伏设备的持续升级，涵盖了太阳能电池板、逆变器、材料科技等方面。>技术变革正当时，把握核心生产设备增量机会202023光伏正处于从P型向N型转换的大技术变革环节，短期TOPCon是承接PERC的扩产主力；中期随着HJT、BC电池成本降低，有望持续放量；长期钙钛矿等电池技术研究有望特续取得突破。技术变革过程中，建议把握各个环节核心生产设备的增量投资机会。投资建议在产业链降本增效的驱动下，光伏技术快速迭代，随着全球光伏装机规模持续提升，光伏设备需求高景气。建议关注具备结构性成长机会的细分环节设备龙头：捷佳伟创，奥特维，晶盛机电，迈为股份。光伏新增装机不及预期的风险；新技术产业化推进不及预期的风险；行业产能过剩的风险。请阅读最后评级说明和重要声明Yd源达目录一、工艺技术迭代&装机规模提升驱动光伏设备快速发展....1.光伏设备位于光伏产业链中游.…2.光伏技术快速迭代，技术升级驱动设备更新换代3.受益技术迭代与装机规模提升，光伏设备需求高景气…8二、技术变革正当时，把握核心生产设备增量机会1硅料设备：多晶硅还原炉为主工艺核心生产设备92.硅片设备：单晶炉和切片机价值量占比高….103.电池片设备：新技术带来设备新增量….124.组件设备：串焊机和层压机为核心设备三、投资建议181.捷佳伟创.…182.奥特维.184.迈为股份.…五、风险提示图表目录图1：光伏产业链示意图…图2：单晶渗透率快速提升…5图3：大尺寸渗透率快速提升…图4：晶硅技术发展趋势…7图5：光伏组件封装技术发展趋势…7图6：改良西门子法工艺图9图7：多晶硅还原炉反应器内部结构图图8：多晶硅还原炉反应器外部结构图10图9：硅料到硅片工序图………10图10：单晶炉内部结构图..11图11：单晶炉外部结构图11图12：金刚线切片机……图13：金刚线的微观结构示意图…12图14：TOPCon较PERC电池存在溢价12图15：PERC和TOPCon生产流程..13图16：HJT电池生产工艺图…14图17：HJT降本六大方向…图18：HJT电池成本构成2