证券研究报告国联证券行业报告2024年01月14日GUOLIAN SECURITIES电力设备与新能源强于大市相对大查走势2023年报业绩前瞻：需求回暖带动业绩增长一沪深300研2023Q4光伏晶硅产业链整体处于下行通道，降价推动力由上半年的上游原材料降价传导，转换为供需错配，硅料、硅片、电池片、组件各环节价格分别下降16%/27-28%/34-40%/17-18%，电池片环节中N型降幅相对较窄。Q4国内市场贡献光伏装机主要需求支撑，海外需求环比基本稳定，我们预计2023/12023/52023/92024/1Q4国内装机组件需求约85Gm,出口规模约52GW,合计137Gm,同环比增长分别约85%/23%。N型电池片产业链头部先发企业有望享受溢价红利。作者分析师：贺朝晖2023年1-11月风电新增装机41.39GW,同比+83.8%，其中2304整体需求执业证书编号：S0590521100002回暖，带动风电企业排产交付提升，预计整机厂2304出货量环比有望提邮箱：hezh@glsc.com.cn升，23年H2原材料价格相对稳定，预计零部件企业盈利能力环比维稳。全年维度，2023年整体需求低于预期，主要系海风建设不及预期，23年9月执业证书编号：S0590523040002末以来，国内海风施工及审批变化积极，需求阶段性问题改善，国内海风有望进入加速建设期。>电：需求端景气依旧，出与新技术机可期联系人：陈子锐2304我国新能源车销量317.3万辆，同比+37%，环比+25%，表现亮眼：2304邮箱：chenzr@glsc.com.cn国内储能新增装机8.4GW,同比+41%，环比+107%，需求持续释放。需求端高景气度叠加原材料价格大幅调整去库进入尾声，2304锂电营收明显增加，盈利能力接近企稳。202304国内储能装机同比增长38.3%，环比增长111.9%，各环节国内出货量预计同环比高增：系统中标价与电芯价差雏持在0.4元W左右，龙头厂商盈利能力预计企稳。美国大储Q4装机预计同比增长191.5%，环比下降29.9%：德国户储Q4装机同比增长73.0%，环比下降36.8%：受美国并网延迟和欧洲户储库存仍在去化影响，出海厂商业绩预计同比高增但环比小幅下滑：海外价格接受度仍较高，预计出海盈利能力整体维持不变。2304得益于全国电网投资稳定增长，电改推进加速，且年底为合同确认收入高峰节点，我们认为2023年全年业绩将略优于前三季度。2023年特高压建设进入高峰期，设备招标体量及电压等级较2022年均有较大提高，截至2023年10月，国网特高压设备/材料中标额同比+2414.9%/+522.4%，我们认为24-25年将迎来特高压相关公司的收入确认高峰。直能：政策频发促行业加速发展从23年12月至今，行业内大项目招标陆续开启，印证2024年电解槽高需求，同时地方性氢能规划、区域性行业补贴政策陆续发布，促进氢能行业从示范项目驱动向项目经济性驱动。建议关注：1)项目陆续招标步入放量期的电解槽环节，2)随着氢能行业技术迭代检测环节需求提升。我们认为未来有3个方向值得关注，1)技术端从0到1的机会、2)投资从发电端向输电端及用电端转移的趋势、3)新能源周期拐，点到来。建议关注爱旭股份、隆华科技、东方日升、帝科股份、东方电缆、泰胜风能、金雷股份、三一重能、宁德时代、同飞股份、金盘科技、许继电气。相关报告风险提示：新能源车销量不及预期：原材料价格波动：海外政策变化：氢1、《电力设备：新市场与新技术合力破供需国局》能产业政策落地不及预期：行业空间测算偏差。2024.01.132、《电力设备：迎接新周期，拥抱新技术》2024.01.12请务必阅读报告末页的重要声明EPSCAOR-3评国联证券行业报告丨行业专题研究正文目录1.光伏：04国内需求支排力我，N型技术具备先发优势…411光伏行业回顾及展望1.25光伏重点公司2023年业绩前瞻...2.2风电重点公司2023年业绩前瞻31键电行业回顾及展望…113.2锂电重点公司2023年业绩前瞻134.4.1储能行业回顾及展望.…144.2储能重点公司2023年业绩前瞻..155.51电力设备行业回顾及展望.175.2电力设备重点公司2023年业绩前瞻.。186.1氢能行业回顾及展望…6.2氢能重点公司2023年业绩前瞻…22风险提示24图表目录困表1：我国光伏组件国内装机需求及出口需求…4图表5：风电月度票计装机及2023年同比增速(Gm、).8图表6：风电月度断增装机及2023年同比增速(Gm、)…8图表7：近年我国陆上风机招标规模…8目表8：近年我国海上风机招标规模…811图表13：11121415图表20：图表21：请务必阅读报告末页的重要声明