行业研究DONGHAI SECURITIES2024年01月08日标配天然气行业深度：全球天然气贸易格局行业深度重构，国内发展空间广阔原油研究系列（十四)张季恺S0630521110001投资要点：zjk@longone.com.cn证券分析师全球天然气供给集中度加强：自页岩气革命以来，美国天然气产量长期呈现上升趋势，谢建斌S06305220200012012-2022年产量CAGR达4.2%，其占全球天然气总产量比重从2021年23.1%抬升至2022xjb@longone.com.cn年24.2%，2023年111月美国天然气产量同比+4.5%，产量集中度与领导地位进一步加强。花证券分析师居于市场第二的俄罗斯天然气产量占比则从2021年17.4%下降至2022年15.3%。吴骏燕S0630517120001全球天然气消费自失序走向■构：自2017年起美国从天然气净进口国变为净出口国，且净联系人出口量逐年递增，2017-2022年其天然气出口量CAGR达17.7%。欧洲天然气需求带动美张晶磊国出口量进一步增加。2022年俄罗斯管道天然气出口量1253亿立方米，同比下降37.8%，zjlei@longone.com.cn其正逐步加强配置出口天然气至亚洲国家以弥补缺口。联系人花雨欣LNG贸易迅速发展，美国首次成为全年度全球最大LNG出口国：2022年全球LNG贸易量hyx@longone.com.cn占全球天然气贸易总量比例已上升至56%，需求不断加强。2022年欧洲加大NG进口数量，2022年全年进口LNG同比上升212.77%。2023年上半年，出口欧盟及英国LNG量占美27%国出口总量的67%，2023年美国共计出口91.2百万吨LNG,首次成为全年度全球最大的18%NG出口国。随着2024年美国液化产能扩张至13.3亿立方米天，LNG出口有望继续扩大。10%1%LNG盖建量气上行不断加速：1)液化能力大幅提高，2022年全球天然气液化产能同比增8%加19.9MTPA,美国是该增量的重要来源；2)欧洲、亚洲领导全球LNG接收终端建设，截17%至2023年4月，全球LNG接收能动达970.6MTPA,欧洲对全球新增LNG接收能力贡献率达26%47%,亚洲接收能力仍处全球领先，我国正大规模进行接收站建设计划：3)LNG船成熟23-0123-04230723-10,申万行业指数石油石化0775)化发展，NG运输船将迎来集中交付，并逐步向大容量、推进系统及维护系统成熟化发展。我国天然气供应来源呈现多元化，消费量保特较强复苏态游。1)供给方面，2022年我国相关研究天然气产量同比+6%，202241进口依存度已下降至40%。2022年我国进口天然气中58%1.复盘油价周期，暨2024年油气展望为NG,最大来源国为澳大利亚，进口俄罗斯LNG同比+43.6%；2)消费方面，2022年我一石油石化行业年度策略国在亚洲天然气消费量占比上升至41.4%，随着经济逐步复苏，2023年1-10月我国天然气2.2024年原油展望：站在周期的转角消费量同比去年上张8.0%，为近五年新高；3)2023年中国重新成为全球最大LNG买家，一原油研究系列（十三）同比+12%，约7100万吨，占全球LNG总量的17%。据Rystad Energy预计，到2025年中3.从近期Phillips66股价上涨，来透视炼化企业估值与发展策略一原国的NG进口量将增加近20%，达到8400万吨。油研究系列（十二）投资建议：全球天然气贸易格局重构，供给方面美国天然气产量居世界第一且长期呈现上4.石化航运专题系列：巴拿马运河详解一原油研究系列（十一）升趋势，俄罗斯因管道天然气出口受阻产量有所下滑，美国于全球而言的集中度与领导地5.天然气专题系列：冬季已至，欧洲位进一步加强；消费方面，受俄乌战净及全球天然气需求疲软影响，俄罗斯管道天然气出天然气供需及价格展望一—原油研口数量骤降，其正逐步加强配置出口天然气至亚洲国家以弥补缺口，而欧洲为摆脱对俄气究系列（十）依赖，美国不断增加对欧洲NG的出口量，俄罗斯及美国出口贸易结构自失序走向重构。6.天然气专题系列：欧洲天然气供应此外，全球LNG贸易迅速发展，基建景气上行不断加速。我国天然气供应来源逐渐多元化，风险仍存，看好国内资源供应标的一产量稳步提升，天然气需求保持强复苏态势，建议关注国内具备优质油气资源的龙头，如一原油研究系列（九）7.油价中高位背景下，关注油服公司中国海油，中国石油，中国石化等；我国LG产量及需求不断提升，接收站密集建设且保业绩表现及市场机遇—原油研究持较高利用率，建议关注海油工程、广汇能源、新真股份、九丰能源等；美国页岩气产量系列（八）增加，带来副产NGL增加，建议关注轻烃（乙烷）综合利用标的，如卫量化学等。8.历史上几次石油危机复盘及启示一原油研究系列（七）>风险提示：国内外气价高企：地缘政治导致天然气供需波动：国内天然气消费恢复不及预正券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业深度东海证东DONGHAI SECURITIES正文目录1.全球天然气供给集中度加强……1.1.全球天然气产量呈小幅增长…412.全球天然气供给格局改变，国内天然气供应保障加强42.全球天然气消费自失序走向重构.……2.1.全球天然气消费量略有下滑…………62.2.全球天然气消费格局加快重构.73。全球LNG贸易迅速发展.93.1.LNG在天然气贸易中占比提升.…93.2.中美两国分别成为全球最大LNG进出口国104.LNG基建景气上行不断加速.….11.114.2.欧洲、亚洲领导全球LNG接收终端建设14172020正卷研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/21青务必仔细阅读正文后的所有说明和声明