研究报告Research Report海通國際24Jan2024HAITONG全球能源转型Global Energy Transition越南新能源深度探究；越南绿色革命的机遇观，点聚焦Investment Focus(本说明是2024年1月22日发布的最初以英文撰写并发表的说明的中文译本)市盈率P/E评级目标价2023E2024E2024年新能源投资或加速200.0058我们预计，2024年及以后越南将加大对可再生能源的投资，尤其优于大盘25.0016.013.4是在政府出台第入个国家电力发展计划(PDP8)之后，该计划的6.50n.a.na优于大盘28.00n.a目标是到2030年使可再生能源在全国能源结构中所占比例达到约Clearway Energy34.0043.718830%(目前约为7%)，主要重点是发展风能和天然气。中性115.0023.5268越南可再生能源需求增长仍将保持强劲：我们预测，2023-2030E2,70064年，越南的可再生能源需求年增长率为13%，见图1（相比之下，31.007.885尽管基数较低，但上一个十年的年增长率为132%)，与国际能源12.0030.712.6MP Materials45.0050.3319署估计的全球平均需求年增长率13%一致。我们预测，在同一时Nextracker54.0019.817.1期，可再生能源产能将以每年约14%的速度增长，见图2，主要由中性5.00n.ana风能和太阳能驱动。越南去年可再生能源强度增长13%，目前是中性100.0020.68831965年以来的最高水平，高于全球平均增长率10%，该国自2017290.00n.a395年以来每年增长率超过45%，见图7。2,38612.2111RENOVA中性1,4507.621.7近期政府政策将加速新能漂投资：我们相信越南将大力采用可再生能源发电，尽管越南不是C0P28上承诺到2030年将可再生能源增加两倍的签署国之一，但我们从2023年5月中旬发布的政府第八个国家电力发展计划中看到了越南需求的潜在上行空间，这将使该国每年需求和容量分别增长约15%，见第8页。115生物质能需求增长最快，尽管基数较低；风能潜力被低估：我们105预测，到2030年，越南的生物质能需求增长将超过太阳能和风95能，尽管我们承认生物质能的基数较低，仅为0.8吉瓦，见表1，85生物质能从2023年到2030年可能增长最快，年增长率约为45%，其次是风能，每年增长20%，太阳能每年增长7%，见图8、10和7565Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23提高电力可弄生能潭清透率：越南政府制定了到2030年达到约30%可再生能源发电的目标，而目前为7%，2005年仅为0.04%。越南渐能潭市场高敝口在越南有生产或合营企业的公司包括RENOVA(中性)、维斯塔斯、宁德时代、国轩高科、第一太阳Construction(AsM.VN)、PC1 Group（PC1.VN)、PowerEngineering Consulting (TV2.VN PetroVietnam Ca Mau Fertilizer(DCM.VN),这些公司均未放海通国际报道，见图1415.〔2024年1月9日)风险提示：1.需求和价格不及预期，2.越南新能源政策变化。2024日Scott DarlingAxel Levenscott.darling @htisec.comaxel.leven @htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要被露声明和免责声明，请参阅附录。（免贡声明的英文翻译见附件）全球能漂转型越南绿色革命的机遇0.930%我们预测2023-2030年越南可再生能源需求平均每年增长13%0.720%片0.50.415%0.310%5%0.02019202020242025E■太阳能需求■生物质需求我们预测2023-2030年越南可7040%再生能源产能将以平均每年6035%14%的速度增长，这主要得益5030%于风能，然后是太阳能25%20%015%10%10020192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E■太阳能发电量■风能发电量■生物质发电量越南的能源转型主要由风能和太阳12%0%1%能推动风能，23%太阳能，太阳能76%88%24Jan2024