国信证券GUOSEN SECURITIES证券研究报告|20边年03月04日碳中和专题报告超配从供需两端看“碳中和”下建筑业的价值重估核心观点行业研究·行业专题新能源投资持续加码，风电和光代是最有潜力的细分赛道。随着“双碳”目建筑装饰标的提出，中国将争取时间实现新能源的逐渐替代，推动能源低碳转型平稳超配·维持评级过渡，风电和光伏装机与发电成本持续降低，应用潜力最大。“十四五”期间能源发电设施新装机规模达到745G酬，其中风电、光代装机规横将达到010-89005315551,占总装机规模的74%，电源工程总投资额为5.64万亿元，其中风电、renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006光伏投资额3.99万亿元，占比70.8%，相关建安工程市场规模暴计将达到8687亿元，年均建安工程市场规横达到1738亿元。市场走势煤电灵活性改造与抽水着能建设需求加速释放。“十四五”期间计划完成煤建筑装饰电灵活性改造2亿千瓦，按照1000元/千瓦的改造成本测算，煤电灵活性放造投资规模将达到2000亿元。计划“十四五”期间完成抽水蓄能电站投资25.0规模约9000亿元，抽水着能相应建安工程投资额为1350亿元，平均每年投20.0资规模为270亿元。15.010.0建材低碳敌造加速，城市迎来规划设计新周期。在建材生产环节，碳中和5.00.0活建材性产低碳改造进程。钢材方面，减碳目标叠加废钢周期，电炉钢优势有望释放，“十四五”计划完成5.3亿吨钢铁产能超低排放改造、4.6亿吨焦化产能清洁生产改造。水泥方面，替代燃料（使用生物质燃料）、提高熟资料来源：■id、国信证券经济研究所整理料利用率、开发碳捕集技术是最具潜力的减排技术路径。在建材使用环节，相关研究报告围绕“少用”“用好”，城市迎来规划设计新周期。城市规划设计的重要性《国信证券建筑行业7月投资策路：估值低位，关注中报行情》-202107-02与不可替代性将持续提升，城市规划设计行业将迎来新的发展机遇。《国信证券建筑行业2020年报总结暨6月投资策路：经营稳健，建筑施工碳排放集中，装配式建筑受益。装配式建筑是目前实现建筑施工阶《国信证券建筑行业5月投资策路：订单大幅增长，行业迎来段减碳的最有效方式。政策催化下装配式建筑津透速度加快，在保障房建设《国信证券建筑行业4月投资策略：基本面改善，估值有望提升》一2021-0402新阶段下，装配式建筑前广阔，目标“十四五”时期装配式建筑占新建建《国信证券建筑行业双周报：优选低估值龙头和基本而政善个筑比例达到30%以上，到2035年全面实现建筑工业化。-2021-03-23绿色建筑起，BIPV/BAPV着势待发。在建筑节能环节，绿色建筑设计技术有望更广泛落地应用。过去“重生产轻研发，重施工轻设计”的局面有望发生扭转，建筑设计行业将围绕超低能耗、近零能耗建筑，零碳建筑等领城加大投入，设计环节的创新也有望得到更多的关注。在建筑能源转型环节，光电建筑(BIPV/BPV)成为实现零能耗建筑的必由之路。预计光电建筑存量改造市场规模达到7150亿元，新建光电建筑每年市场规模达到406亿元。投资建议：在“双碳”目标下，建筑行业作为关系到国计民生的支柱行业，同时肩负着需求和供给两方面低碳转型的挑战与机遇，新能源基础设施建设需求和建筑全过程减碳成为新的增长点。在“稳增长”背景下基建投资仍将发挥托底作用，新能源基建仍然依赖传统建筑企业的建设能力，将持续创造新的建设需求。“双碳目标”的提出亦正加速建筑业向新发展方向的转变，建筑行业具备动力和能力主动优化服务质量，从供给侧推动自身转型升级。推荐关注新能源基础设施建设运营龙头中国电建、中国能建，海上风电建设龙头中国交建，装配式建筑设计龙头华阳国际，装配式钢结构龙头鸿路钢构，钢结构与BIPV龙头森特股份。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES内容目录“双碳”目标下建筑行业迎来转型升级新机退…5碳达峰与碳中和：中国未来发展方式的全面转型…5实现“双碳”目标在能源角度下的两条逻辑主线…7建筑行业围绕“低碳”转型升级成为发力重点…8建筑业需求端一从能源基建角度看行业机会…9新能源基建激活相关建筑安装市场…9调峰与储能工程大有可为….15建筑业供给端一从建筑全过程减碳角度看行业机会…22建筑全过程碳排放量占比高，面临较大减碳压力…22上游建筑材料角度：建材低碳改造加速，城市迎来规划设计新周期23中游建筑施工角度：建筑施工碳排放集中，装配式建筑受益下游建筑运行角度：绿色建筑崛起，BIPV/BAPV蓄势待发.29投资建议…35免责声明…请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容