东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD建筑装饰发布时间：2022-03-14证券研究报告/行业深度报告优于大势双碳引领能源变革，绿电建设尽显投资价值上次评级：优于大势报告摘要：历史收益率曲线能源革命是必然楚势，嫌色电力将成为主要能源。能源是人类赖以生存的一建筑装饰重要要素之一。数据显示，人均收入越高，人均的能源消耗量也就越高。随30%着经济的发展，能源消耗量还将长期继续提高。然而，继续大量排放二氧化碳造成的生态风险是难以承受的。近年来，新能源技术的快速进步使得绿色20%电力的获取成本不断下降，使得绿色电力的大规模应用已经逐步具备现实的10%经济性，绿色电力逐渐取代油气成为主要能源的能源革命已是必然趋势。0%-10%件较好，且政策上积极引导推动能源革命。早在2014年，我国已制定碳达-20%峰目标。2020年以来，双碳1+N政策体系逐步出台，降碳的路线和时间安排愈发清晰。2021年发布的十四五规划中明骑指引了清洁能源基地、沿海涨珠幅(%)IM3M12M核电、电力外送、抽水储能等方向的投资建设。近日，各省的年度政府工作绝对妆丝6%2%12%报告陆续发布，其2022年稳增长基调明骑，在房住不炒基调下，绿电或超1%17%28%前投入。行业数据嫌电建设市场规樸预期将继续保持高增长。十四五期间是碳达峰工作的成分股数量（只）160总市值（亿）4638攻坚期，是发展绿电的关键时期。风光电方面，2020年习主席宣布了2030流通市值（亿）3119年1200GW的总装机目标，从历史经验来看该目标很可能提前超颜完成，市표（倍）24.73我们预计2022年风光电建设市场规模或达7940亿。水电投资预计保持1.20成分股总营收（亿）3643每年千亿左右。核电作为清洁基荷电源发展有望提速。因风光电具节律性成分股总净利润（亿）126且其产地与消货地存在区位差异，其发展也将带动储能与特高压电网的成分股资产负债车(%)143.82建设。嫌电建设企业有望迎来戴雄斯双击。对于绿电这设企业而言，其绿电投相关报告《东北证券建筑装饰行业动态：建筑板块全而建营一体化转型，有助于其提升科技属性，挖掘产业链协同效应，在创新牛市来临，建议超配》的细分市场中享有高份额，显著提高盈利能力。从订单情况来看，绿电业.-20220221务已经有效接力房建成为主要增长动能。板块目前仍处于估值低位，且有《东北证券建筑装饰行业动态：CCER开发重控股绿电资产作为市值的有效支撑。我们推荐关注中国电建、中国能建、启在即，绿电建设与因林板块有望爆发》粤水电，认为其在2022年稳增长和国企改革三年行动收官环境下，将实-20220220现业绩稳步增长。伴随着成长逻辑的逐步印证，估值也有望同步提升。风险提示：市场调整风险，双碳战略推进不如预期风险，上市公司业绩与估因林显第二成长由线》值不如预期风险。-20220119EPSPE20202021E2022E20202021E2022E7.850.520.590667.4313.3111.89买入中国能建2.550.20023、12.7511.09买入执业证书编号：S05505191000025.690220.2815.1020.3217.24买入0755-33975865请务必阅读正文后的声明及明东北证券股份有限公司NORTHEAST SECURITIES CO.,LTD建筑装饰/行业深度目录1.能源变革是必然趋势，绿电将成为主要能源51.1.随着经济的发展，能源消耗量还将长期继续提高51.2.继续大量排放二氧化碳造成的生态风险是雅以承受的.61.3.绿色电力将逐浙取代油气戒为主要能源.71.4.我国绿色电力发展的资源条件较好，潜在空间巨大…92.双碳战咯稳步推进中，展示了中国降碳的决心与信心132.1.政策引导是绿色电力发展的关健…2.2.中国于2014年已制定碳达峰目标，过程中不断超额提前完成阶段目标…142.3.双碳1+N政策陆峡出台，展示了中国降碳的决心与信心…152.4.十四五规划明确指引绿电投资方向…162.5.2022年稳增长基调明确，绿电投资或超前投入…173.绿电高景气度预将持续，助力碳达峰攻坚工作193.1.我国发电总芯装机容量持续高增长，绿电占比快速提高.…193.2.水电：预计保持千亿级年投资额…213.3.风电+光伏发电：2030年1200GW或为较保守目标，风电光伏装机可能提前超颜完成223.3.1.分布式光伏：推行绿色建筑与整县推进环境下，BIPV/BAPV应用预将加速2333.2.集中式光伏：风光大基地陆续开工263.4.核电：作为清洁基荷电源发展有望提速263.5.氧能发电：经济性尚待提升…283.6.地热发电：基数与增速均较低.293.7.储能：2020至2025年抽水着能装机CAGR14.28%,新型储能CAGR51.17%.313.8.特高压：国家电网十四五期间计划投资3800亿…344.绿电建设板块：成长空间与确定性兼备，尽显投资价值…364.1.建筑企业绿电投建营一体化转型中，有望提高企业盈利水平…364.1.1.绿电业务科技属性更强，利润率更高364.12.绿电市场相对集中，绿电建设企业预期享有高份额.374.1.3.订单情况：绿电建设接力地产推动业务增长374.2.绿电建设板块估值水平较低，有望迎来戴维斯双击…384.2.1.绿电子版块对比：建设与建设+运营子板块估值较低，2022年有望修复384.2.2.控股绿电资产形成市值有效支撑3942.3.2022年是国企改革三年行动的收官之年，国有资产的整合优化有望提速395.推荐关注标的…405.1.电建5.2.中国能建5.3.身水电…风险提示2/46