证券研究报告华泰证券HUATAI SECURITIES建筑节能专题：薄膜BPV春潮涌动2022年4月06日|中国内地专题研究建筑节能标准提升，B引PV需求有望放量SAC No.S0570517080007fangyanhe@htsc.comSFC No.BPW811+86-755-226608922022年4月1日起《建筑节能与可再生能源利用通用规范》实施，建筑能耗下降及建筑减碳成为强制性标准，而围护结构在推动建筑节能率提升速度上边际放鍰，建筑光伏有望接棒。我们测算截至2021年末全国光电建筑累SAC No.S0570520070002zhangyilu@htsc.com计装机48GW.占分布式光伏累计装机的45%.22-25年光电建筑目标装机较17-20年实际装机量高25%.BPV在提供光伏发电的同时还能发挥节能、防水、保温等作用，我们预测“十四五”我国BIPV市场空间超4000亿元。SFC No.BSH293建筑公司积极寻求光伏企业合作，我们认为具备薄膜电池核心技术产品的合作才具备核心壁垒，并推动业务持续落地和盈利能力提升。行业走势图薄膜电池组件具有结构简单、透光性可调节、弱光性好、温度系数低等特点，45是BPV光伏幕拾的理想之选。在建筑节能及绿色建筑等相关政策的推动下，我们预测到2025年玻璃幕将中B引PV的渗透率有望达到40%，并带动薄膜29电池组件需求放量，我们测算“十四五”国内薄膜BIPV蓑墙市场有望达500亿元。通过深度拆分First Solar生产效率、产能和成本，我们认为国产龙头3有望对标，即成本降到0.4美元W、产能扩张到3.8GW,近年来国内薄膜电池量产转化效率已持续提升至16%左右，其中中建材未来五年规划产能Apr-21Aug-21Dec-21Mar-22超5GW,有望抓住机遇抢占更多市场份额。“十二五”期间以汉能为首的薄膜电池企业也曾掀起过一波薄膜电池的投资热潮，但却收效甚微。如今随着BPV快速发展，薄膜电池再次受到广泛关注，回顾行业在这几年发生的变化，我们认为)国内公司在量产效率上编小了与全球领先企业的差距，产能扩张后有望降低量产的成本：2)政策支持力度增大，BIPV(尤其是幕墙BPV)需求有望释放：3)产业链合作更加深入，BPV有望进入到项目实际落地阶段。我们认为这三，点变化是决定国内薄膜公司能否走出与几年前不一样发展道路的关键。“建筑+光伏”咸行业楚势，建筑公司有望从多个方面受益目前B引PV的主要竞争者包括建筑钢结构企业、建筑装饰企业、光伏组件企业等，其中建筑公司与光伏公司通过战略合作的方式推动BPV发展已成为行业趋势。短期来看，由于BPV仍处起步阶役，因此项目获取渠道是发展关键，建筑公司作为BPV市场中重要的流量入口和产品集成商，有望在发挥存量资源优势、增加项目附加值、拓宽商业模式等方面受益，我们认为拥有丰富存量（建成）项目资源、设计实力突出、项目获取能力强、提前布局与光伏企业开展合作的建筑企业有望在BPV浪潮下取得更好的发展。风险提示：技术及产品选代不及预期，下游需求增长不及预期。1正文目录33与市场观点不同之处.……3建筑节能标准提升，BIPV星火撩原…4薄膜电池是B引PV的理想之选7幕墙BIPV率先突破，十四五规模预计达500亿913薄膜份颜两起两落，BPV或驱动新一轮扩张13碲化镉是商业化最成功的薄膜电池.15建筑光伏齐发力，BPV竞品仍需验证…17时过境迁，现在有何不同？19风险提示…222