广发证券投资策略周报建筑材料GF SECURITIES证券研究报告建筑材料行业行业评级持有前次评级持有碳中和下，建筑节能新标利好玻璃和保温长期需求报告日期2021-10-17核心观，点：相对市场表现●玻璃：据玻璃信息网、卓创资讯，截至2021年10月15日，全国建21%筑用白玻平均价格2793元/吨，环比上周下跌122元/吨，同比去年上15%涨878元吨；2.0mm镀膜面板主流大单价格23元/平方米，环比上涨12.20%,3.2mm镀膜主流大单报价30元/平方米，环比上涨15.38%.9月以来由于旺季不旺和之前的乐观预期反差较大，使得资本市场预期30发生了很大变化，主要体现为8月份以来玻璃期货价格和玻璃股均出现大幅调整；基本面的调整主要来自短期冲击，这些因素正在逐步消沪深300除，而接下来需要关注冬奥会限产、今年大气污染综合治理区域扩大带来的积极影响，中长期看建筑节能新标利好玻璃长周期需求；平板玻璃分析师：邹戈预期或到阶段性底部。继续首推双拐点的旗滨集团，其次信义玻璃、亚SAC执证号：S0260512020001玛顿。021-60750616●水泥：据数字水泥网截至2021年10月15日，全国省会城市水泥均zouge@gf.com.cn价622元吨，环比上周上涨49元吨，同比去年上涨193元/吨，8月分析师：份以来水泥价格超预期上涨主要是供给逻辑驱动，供给逻辑有内生的SAC执证号：S0260514080004错峰生产政策驱动，这决定水泥价格和盈利中枢稳定，也有外在的能耗SFC CE No.BMB592双控政策和电力紧张带来限电限产，这决定短期禅性，双限涨价会对今021-60750630明年水泥公司业绩产生积极影响，业绩存在超预期可能性，8月份需求xielu@gf.com.cn数据显示雪求仍在底部（基建和地产双差），未来更应该是要去预期雪求的积极边际变化，目前行业估值便宜、水泥行业存中枢稳定的中线逻辑，未来水泥价格、需求端都存超预期可能，海螺增持同行强化了行业逻辑。继续看好华东华南水泥一一华新水泥和海螺水泥相关研究：●玻纤：据卓创资讯，截至2021年10月15日，国内无碱玻纤池窑粗建筑材料行业：海螺举牌亚泰2021-10-10纱市场行情呈上行趋势，主流产品缠绕纱价格涨幅100-300元/吨不等，集团启示，平板玻璃预期或碳中和、能耗双控新形势下，玻纤价格近期表现超预期，玻纤扩产难度到阶段性底部比以往加大，玻纤景气度有望拉长。玻纤价格高位，更需关注头部企业建筑材料行业：水泥价格继续2021-0928的内生增速，看好竞争力强、持续扩张中材科技、中国巨石、长海股份。大涨，供给主线不变●消费建材：原材料涨价对毛利率带来负面影响，但只是周期现象，23建筑材料行业：水泥价格周环2021-0920季度或是最坏时刻：地产去杠杆短期带来压力，中期更利于行业健康持比+11%，创历史新高续发展，对消费建材行业而言，需求维度是贝塔，有周期性，供给维度是阿尔法，是行业中期趋势。今年受地产行业去杠杆和原材料上涨影联系人：张乾021-38003687响，消费建材行业整体估值和业绩受到一定压制，成长性好的优质公司gzzhangqian@gf.com.cn四季度可能会带来较好中线布局点，关注竞争力较强、成长空间较大的联系人：苗蒙细分龙头一一坚朗五金、东方雨虹、兔宝宝、北新建材，miaomeng@gf.com.cn●风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险，识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/25广发证券GF SECURITIES投资策略周报建筑材料重，点公司估值和财务分析袁EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(X)ROE(%)2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E海螺水泥600585.SH RMB40.302021/8/30买入56.136.667.116.055.673.463.2319.017.7海螺水泥00914.HK HKD42.352021/8/30买入60.056.667.115.264.934.564.2519.017.7华新水泥600801.SH RMB18.792021/8/28买入25.862.833.546.645.313.512.9021.923.3翼东水泥000401.SZ RMB12.9220211725买入20.912.172.495.955.192.582.3415.515.9中国建材03323.HK HKD9.822021/4/1买入13.501.822.074.473.934.514.1412.813.1天山度份000877.SZ RMB14.292020/8/20买入24.982.432.744.023.6319.518.9祁连山600720.SH RMB10.562021/4/13买入21.322.132.34.52.782.6218.417.4垒知集团002398.SZ RMB6.342021/430买入13.055.3913.014.7疾滨集团601636.SH RMB18.222021/10/12买入26.7057535.631.9信义玻璃00868.HK HKD21.952021/6/20买入40.802.552.76.535.9929.826.9亚玛领002623.SZ RMB36.222021/9/12买入54.271.06180213.208.568.012.8山东药玻600529.SH RMB29.782020/5/12买入43.651.181.45252420.5419.5415.9814.415.7中国巨石600176.SH RMB17.172021/8/20买入27.401.371.5712.5310.949.878.8125.123.9中材科技002080.SZ RMB32.092020/10/22买入27.001.521.8921.1116.9816.6314.3415.416.2300196.SZ RMB16.192021/8/22买入26.001.3012.459.647.986.3314.915.8002271.SZ RMB45.992021/8/10买入62.501.792.3325.6919.7417.9913.5317.219.0科顺殿份300737.SZ RMB14.772021/9/2买入24.440.981.3115.0711.279.607.2918.920.7002791.SZ RMB131.992021/8/18买入246.633.745.2335.2925.2425.1118.1924.527.0北新建材000786.SZ RMB32.902021/8/22买入68.402.512.9713.1111.0810.418.8221.321.2伟星新材002372.SZ RMB17.892021/8/12买入26.530.881.0420.3317.2016.5213.9530.333.0蒙椰丽莎002918.SZ RMB21.682021/9/5买入48.491.862.5311.668.578.176.1717.919.4兔宝宝002043.SZ RMB9.792021/92买入20.140.941.1910.418.237.175.5031.732.9数据来源：WMnd,广发证券发展研究中心注：表中股价数据来源于Md资讯统计2021年10月15日该公司收盘市值；表中2021年和2022年估值和财务数据来自广发证券最新外发报告：海螺水泥H股和中国建材EPS的单位是人民币元/股，收盘价、合理价值单位是港元J股。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/25