东海证券DONGHAI SECURITIES2021年09月15日建筑装饰证养研究报告一行业深度双碳背景下建筑业的新机遇分析日期2021年09月15日⊙投资要点：行业评级：标配(40)◆双碳政策持峡推进，建筑业亟待糠色转型。根据2020年《中国建筑能证券分析师：吴骏燕耗研究报告》数据，2018年全国建筑全过程碳排放总量为49.3亿吨，占全国碳排放的比重为51.3%。“双碳”背景下，建筑业亟待实现绿色转型。建筑业执业证书编号：S0630517120001实现双碳一般需通过对其三个阶段包括建材生产、建筑施工和建筑运行实施技电话：021-20333916术、生产模式、运营方式的改革。◆建树生产：技术减排是关健，龙头具备优势。根据中国建筑节能协会2020年数据，从建材生产阶段看，钢铁行业碳排放占比48%比重最大，是我国碳达峰、碳中和目标实现的重点领域。从技术层面看，钢铁行业实现降碳短期主要依靠高炉改造，中期依靠电炉炼铁、氢治金技术，长期依靠推广应用24.87CCUS技术。建筑上市公司中，各治金龙头在低碳技改领域具有先发优势。◆建筑礼工：装配式铜结构和装配式装修引领嵊色建筑。根据前瞻产业研究院的测算，2025年装配式建筑行业市场规模预计达到2.05万亿元，五年CAGR为13.68%。装配式装修优势明显，解决传统装修痛点，体现出“多、快、好、省”的特点。推广装配式装修，龙头企业将具明显竞争优势，龙头企业也有望通过快速扩产，建立规模优势，构筑护城河。装配式钢结构是最契合20-0碳中和理念的建造方式，目前纲结构的渗透率5%左右，十四五规划渗透率提升到10-15%。主要的钢结构上市公司大致可分为钢结构承包商与钢结构制造商两大类，且均为民企。为与央企形成错位竞争，目前转型总承包的民企正在学校、医院等细分领域寻求差异化发展：而钢结构制造商则是选择作为钢结构相关研究报告供应商，寻求长久稳定的合作关系。◆建筑运行：BPⅣ站上风口，新能源垂加助力。近期国家能源局发文开1.东海证券建筑装饰周报20210913展整县屋顶分布式光伏开发试点，政策支持下BIPV/BAPV有望迎来加快发展。2.东海证券建筑装饰周报20210906BPV(光伏建筑一体化)是屋顶分布式光伏的一种重要实现形式，兼具建材与3.东海证券建筑装饰周报202108304.东海证券建筑装饰周报20210823发电性能。部分建筑央企承接过大型屋顶分布式光伏项目，具备较强的安装技术和经验：工业及政府客户丰富，屋面资源渠道广泛：资金实力雄厚，供应商5.东海证券建筑装饰周报20210816资源整合能力强。其他细分领域的龙头公司也依靠自身建筑设计施工一体化的优势，以及客户资源，纷纷布局BPV业务，与新能源公司展开业务合作。新能源工程快速增长，成为电源投资主力。2020年新增装机中非化石能源占比约为70%，风电、光伏等已经成为投资主力，带动电源投资快速增长，长期仍有很大发展空间。建筑央企积极把提新能源工程发展机遇，凭借资金、技术等优势，在大型光伏、风电、核电等项目上有望占据领先地位。◆风险提示：政策力度不及预期：国内外瘦情形响超预期；宏观经济波动HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN东海证券正文目录1.双碳政策持续推进，建筑业亚待绿色转型…2.建材生产：技术减排是关健，龙头具备优势…2.1.纲铁行业是减碳先驱22.治金龙头具备技术资金等优势…63.建筑施工：装配式钢结构和装配式装修引领绿色建筑…3.1.装配式装修…8.104.建筑运行：BPIⅣ站上风口，新能源叠加助力…114.1.分布式光伏受政策积极推动，BPW迎发展良机…114.2.新能源发展进入快车道…13图表目录图1我国建筑能托情况…3图22018年建筑全过程碳排放占比情况.…3图3装配式建筑产业链及代表企业图4装配式装修整体优势9图5我国建筑钢结构用钢量较发达国家差距明显(2018)图6我国使用钢结构住宅占比与发达国家差距明显10图7钢结构企业两种模式的优缺点对比.…图82015年新增装机各类型占比…图92020年新增装机各类型占比.14图10抽水储能工作原理.…图112020年我国储能结构…表1国外氢能治炼项目5表2装配式建筑政策持续推进…7表3装配式装修代表上市企业…9表4BIPV相较BAPV具有优势.表5钢结枸公司加快BPV业务推进HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN