工业招商证券2021年06月30日目前或是战略配置建筑的极佳时刻上证指数3591ESG投资理念广受各国投资者追捧：歌盟界定“绿色投资”的《可持峡金融行业规模拔露条例》正式生效，这会导致未来欧洲的金融产品在发售和投资时都必须占比%考虑上市公司ESG绩效的影响，未来我国和美日等国有可能借鉴该条例的内股票家数（只）1353.2容，截至去年我国全行业ESG策略基金仅25只，而今年上半年发行的全行总市值（亿元）135511.6流通市值（亿元）业ESG策略基金就达到23只，发行势如破竹，118331.7ESG基金发展有望带动建筑业持仓增长：ESG基金方兴未艾，其发展将带动%1m6m12m基金对建筑业总体持仓量的上升.截至2020年12月31日，扣除非股票投绝对袁现1.86.07.6资部分后，国内偏股型基金在建筑装饰行业投资占比026%，明显低于国际相对表现4.33.0-18.7主动型ESG基金持仓中位数1.71%，而国外代表ESG指数建筑相关权重在(%)建筑工程沪深300401.45%-3.82%,我国ESG代表指数建筑权重2.22%-5.90%，随着国内主动型和被动型ESG基金的规模增长，其持仓行业分布逐渐向国际持仓标准靠拢，20将带动国内基金对建筑行业的持仓在所有行业中的投资规模、占比的双增长，A胶建筑公司ESG发展前景广闲：对发达国家代表ESG基金的研究，我们0发现ESG基金对上市公司股票的持仓量与公司ESG评价有较强的正相关性，我们可以通过公司ESG评分以及ESG实栽情况来判断ESG基金对公司未来持仓比例的变动方向。随着证监会、交易所等监管机构对CSR报告被露政策的制定和完善，A股公司报告披露数量和质量逐渐向发达国家靠拢，ESG基金将增加ESG实践良好的建筑企业的资产配置，通过国内建筑公司CSR报告与国外代表公司的分析对比，我们得出如下结论：环境方面，国外报告披露的历史数据全面、数据维度多元，且不同公司唐笑报告之间可比性高；国内历史数据披露较差，数据维度单一，深度不足，尤tangxiao2@cmschina.com.cnS1090521050001其是民营企业报告质量有待提高，社会责任方面，国外数据披露详实；且国内央企报告质量明显优于民企，公司治理方面，国外代表公司已有成熟的公010-57782816司治理体系；国企强调“服从国家战略”，推行放管结合的治理体系。yuehengyu@cmschina.com.cnS1090521050002投资建议：研究表明，我国ESG基金对建筑行业持仓比例显著低于发达国家研究助理成熟ESG基金的持仓中位数。未来国内ESG基金规模会迅速增大，将会带贾宏坤动基金对建筑行业持仓比例的增加，又由于基金持仓比例与ESG评级有较强jiahongkun@cmschina.com.cn的相关性，因此我们推荐ESG评级在AA级及以上的上市公司；另外，ESG评级是ESG基金的重要参考因素，但是对于决定具体投资公司时依然需要考虑公司业绩等其他因素，综上所述，根据ESG投资理念，我们推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中治等在ESG指数中权重较高，并且业绩较好的建筑公司进行资产配置，风险提示：I)监管机构CSR报告披露政策规定力度不及预期，上市公司CSR报告被露速度逐年放姚，ESG实践动力较小；2)疫情背景下建筑行业业绩低于预期，行业整体不景气；3)国企改苹速度较慢，国企公司治理成果不显著。敬请阅读末页的重要说明CMS招商证券行业研究内容目录一、ESG投资理念广受各国投资者追捧1ESG:关注企业环境、社会、公司治理绩效的投资理念…2.国内ESG理念蓬勃发展、逐步深化3.SR引发展欣欣向荣，深受投资者追捧…二、国内ESG基金发展有望带动建筑业持仓增长.…1.ESG基金发展方兴未艾…(1)国外发达国家发展规模.…(2)国内ESG基金发展迅猛、后来居上…2.我国ESG基金建筑业持仓比明显低于世界水平…(1)国外典型ESG基金建筑行业持仓情况…(2)国内ESG基金对建筑业持仓现状(3)ESG基金发展将增加建筑业持仓占比…三、国内上市公司CSR报告进步潜力巨大1、国外代表公司CSR报告质量明显高于国内企业2、A股上市公司评级与CSR报告披露情况…(1)A股上市公司CSR报告披露情况.…(2)建筑公司评级与CSR报告披露情况…四、Environment:建筑行业节能减排潜力巨大.1、证监会：积极践行绿色发展理念，主动参与生态文明建设…2、建筑行业节能减排任务迫在眉睫…(1)建筑业能耗情况、GHG排放情况(2)建筑业节能减排潜力巨大…(3)国内绿色建筑政策与发展成果…3、国内建筑公司“环保”领域实践情况…(1)中国建筑：二氧化碳减排成效显著…敬请阅读末页的重要说明Page 2