CMS招商证券证券研究报告ㄧ行业深度报告2021年08月09日从ESG角度看建筑（四）推荐（维持）从水权交易发展看水利建设工业/建筑工程口从碳权交易的发展看水权交易：环境权益市场的下一片蓝海。碳排放权交易行业规模最早出现于1997年在日本签订的《京都议定书》，目前全球已有21个碳排占比%放交易体系正在实施，覆盖的温室气体排放量占总量的9%.自2019年以来，股票家数（只）1353.2全球多个国家和地区相继提出碳中和目标，新能源汽车概念股迎来集体走强，总市值（亿元）138341.7特斯拉超越丰田成为全球市值最高车企，其中碳交易收入成为公司盈利的关键流通市值（亿元）121251.8因素，随着全球水危机的加深，人们认识到水资源可持续利用与综合管理的重行业指数要性，水市场逐步成为水资源优化配置的重要手段，相较于碳交易市场，水权1m6m12m交易市场目前存在进展缓慢、跨流域和跨区域交易受阻等问题，有待进一步开绝对表现2.016.5-12.3拓。相对表现5.226.8-15.7口碳中和背景下水资潭战略重要性增加，十四五时期水利建设再赢发展红利。一建筑工程一沪深300302020年12月，中国提出到2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和目标的20承诺，我国能源转型将进一步加速，水资源与能源之间存在重要的祸合关系，100我国水资源总量丰富，但存在人均水资源不足、时空分布不均、供需矛盾突-10-20出的问题，这对我国能源转型造成较大压力，碳中和背景下水资源将成为我-30国重要的国家战略资源。十四五时期，我国将重点推进150项重大水利工程-40Dec/20Mar/21 Jul/21建设，拓展投资空间，未来水利建设投资有望显著增长，资料来源：公司数据、招商证券口全球电力结构低碳转型加速，特高压欢水电外送难题。清洁能源发展已成为相关报告全球能源领域的大趋势，以风、光为代表的可再生能源电力生产和需求在能源结构中的比重逆势增长，水力发电维持清洁能源发电的主力地位。“水风1、《从ESG角度看建筑（一）：目前或是战略配置建筑的极佳时刻》光”互补中水力发电发挥着重要的作用：风力发电和光伏发电受季节和日夜2021-07-01影响很大，在发电过程中县有较强的随机性和间歇性，而水电短期波动较小，2、《从ESG角度看建筑（二）：海外一昼夜径流基本均匀，可改善风光消纳，提高供电的稳定性。在电力需求日建筑公司CSR报告现状及PR!机构持仓相关性研究》2021-07-10益增长和水电开发不断加速的情形下，特高压输电技术将有效解决我国水电3、《从ESG角度看建筑（三）：建筑生产与消费的空间格局不一致问题，实现水电大规模的优化配置，行业企业社会责任报告汇总分析》口投资建议：硬中和背景下水资源在我国的战略地位将进一步凸显，水权交易2021-08-03通过市场配置的方式实现多方共流，是水资漂优化配置的重要手段。“水风唐笑S1090521050001光”互补发电的前提是拥有水电站，在水电站的基础上开发风电和光伏发电tangxiao2@cmschina.com.cn业务，可改善风光消纳，提高供电的稳定性。此外，在电力需求日益增长和S1090521050002水电开发不断加速的情形下，特高压输电技术将有效解决我国水电生产与消yuehengyu@cms china.com.cn费的空间格局不一致问题，实现水电大规模的优化配置。因此，我们维持对研究助理水利行业“推荐”的评级，推荐水利板块优质工程标的中国电建(601669)，jiahongkun@cmschina.com.cn并建议关注中国能源建设(03996)及其子公司葛洲坝(600068)、安徽建工(600502)以及粤水电(002060)，其中，中国电建清洁能源运营业务领跑行业，相关价值持续重估；粤水电近年风力、光伏发电装机容量快速增长，收入、毛利率随之不断提升，可重点关注，口风险提示：相关政策推进不达预期；瘦情反复或延媛工程进度；特高压建设敬请阅读末页的重要说明CMS@招商证券行业深度报告正文目录一、从碳权交易的发展看水权交易：环境权益市场的下一片蓝海…1、全球气候变化催生碳交易体系建立…6(1)全球碳市场不断扩大，碳衍生品市场发展迅猛(2)多国掀起碳中和侣议浪潮，新能源汽车股价持续走高.8(3)特斯拉首次实现全年盈利，碳积分收入为关键因素.…2、水权交易成为全球水危机下水资源优化配置的重要手段…10(1)全球水危机形势严峻，各国纷纷开展水权交易实践.…10(2)跨流域水权交易发展受阻，水权衍生品市场有待开拓…3、水权交易与碳权交易的异同点比较…11二、直面水资源困境，中国水利建设表现亮眼…1、水资源稀缺性矛盾催生我国水权交易市场.12(1)碳中和背景下水资源将成为国家重要战略资源.…(2)水资源开发利用困境推动水权交易产生…2、水利改苹发展为国家水战略提供强力支撑.14(1)近四十年中国水利建设发展：从跟跑到领跑的跨越.14(2)水利建设推进我国水权交易市场加速发展…3、十四五时期我国水利建设开启新征程.17(1)水利投资再迎发展红利，投融资体制改革继续深化…17(2)重点推进150项重大水利工程建设，加强生态保护与修复治理19(3)各省2021两会政府超巨型水力发电站：雅鲁藏布江水电站启动实施.20三、全球电力结构低碳转型加速，特高压破水电外送难题231、水电维持清洁能源发电主力地位，水风光互补业务未来发展前景广阔.232、特高压技术一一水利建设战略的关键一环….26(1)电力输送高速公路，保证电网安全稳定运行.….26(2)实现水电大规模消纳与优化配置，促进水能资源高效利用…3、新基建助力特高压加速推进，特高压建设千亿投资布局.…28四、重点标的推荐.…1、中国电建：基建领域龙头夹企，水利电力行业领军者30(1)经营业绩稳中有进，海外业务持续向好…30(2)水利水电标准规范主要编制修订单位，品牌影响力显著….31敬请阅读末页的重要说明2