中银证券2024年1月10日强于大市新能源汽车行业2024年度策略电动浪潮风起云涌，行业格局有望重塑能源汽车销量基本呈现稳步上升态势，渗透率持续提升，市场空问不断扩大。2024年随着需求复苏、新车型持续推出、智能化、网联化以及快充等新技术带来的产品力提升，国内新能源销量有望再创新高。碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改，海外渐能源汽车需求景气度有望持续向上，整体销量维持高增。我们预计2024年中国、海外新能源汽车销量分别约1,165万辆、560万辆，同比均增长约24%：全球新能源汽车销量约1,725万辆，同比增长24%。相关研究报告动力电池：动力电池装机保持增长，新技术有望落地：受益于全球新能源汽车高景气增长，动力电池装机量继续保持高速增长。我们预计2023《电力设备与渐能源行业12月第5周周报》年和2024年全球动力电池需求分别达到870GWh和1,092GWh,同比分20240101别增长27%和26%。里程和补能焦虑是消费者购买渐能源汽车的重要考《无电桩行业深度报告》20231226虑因素，随着以碳酸锂为代表的电池主材价格下降，三元电池能量密度优势逐步显现，性价比提升，未来市场份颜有望提升：快充电池有望在2024年批量出货，带动正负极材料、隔膜、电解液等材料体系升级。2023年固态电池实现0-1突破.2024年或迎来规模化应用。以及下游企业去库存影响，2023年中游材料普遍面临出货量减少、产能电力设备利用率较低等情况，叠加渐增产能逐步落地，部分环节出现了产能过利情况，价格竞争较为激烈。目前中游材料产能投放进度与扩产项目规模已明显放缓，当前价格和盈利水平下部分产能面临淘汰风险。在行业整jiaxiong.wu@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001体需求保持增长以及竞争加刷的背景下，我们预计中游材料市场格局将出现变化，价格盈利有望逐步回归合理，进入稳定向好阶段。头部企业凭借成本、技术、客户等优势在价格博弈中盈利具备较强韧性。磷酸锰yang.li@bocichina.com铁锂、单晶高压三元、硅基负极、复合集流体等新材料凭借高性能、低证券投资咨询业务证书编号：S1300523080002成本等优势有望逐步推广应用，在新技术、新材料上优先布局的头部企业有望受益。◆新能源汽车全球景气度持续向上，2024年销量有望再创历史新高。电芯环节竞争格局较优，盈利具备较强韧性，大圆柱和固态电池有望规模化量产，带动相关产业链高速增长：快充电池、磷酸锰铁鲤、单晶高压三元、硅基负极、复合箔材等新材料、浙技术有望推动产业技术升级：建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材科环节。推荐宁德时代、亿纬鲤能、国轩高科、欣旺达、豪鹏科技、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、振华新材、华友钻业、璞泰来、尚太科技、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、多氟多、嘉元科技、鼎胜新材、壹石通、科达利等，建议关注孚能科技、长远鲤科、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞、信德浙材、中一科技等。评敏面临的主要风险浙能源汽车产业政策不达预期：浙能源汽车产品力不达预期：产业链需求不达预期：产业链价格竞争超预期：国际贸易摩擦风险：技术选代风险。中银证券目录电动化大趋势不改，新能源汽车延续增长…5全球渐能源汽车市场保持增长，渗透率持续提升中国：内生增长衫显需求韧性，平价技术推动渗透率突破6欧洲：长期电动化趋势明殉，本土制造诉求加强…8美国：增长潜力较大，RA细则落地.12动力电池装机持续增长，新技术有望落地………14全球动力电池市场呈现快速发展，格局基本形成.14国内动力电池装机保持增长，价格大幅下滑.…15动力电池行业总产能面临过利，快充和园态电池有望加速落地......原材料价格大幅回落，2024年变数增多.…20鲤资源：产能依然面临过利，高成本产能面临经营压力….20正极材料：出货量保持快速增长，三元材料份颜有望提升….20隔膜：出货量保持增长，市场格局出现变化.…25电解液：盈利持续下滑，行业洗牌加速铜箔：极薄铜箔主流化，PET铜箔开启技术验证.28投资建议30风险提示2024年1月10日浙能源汽车行业2024年度策略