华龙证券CHINA DRAGON SECURITIES证券研究报告报告日期：2024年1月10日超充与复合集流体材料赋能锂电行业新发展锂电池行业2024年度策略报告摘要华龙证券研究所锂电池行业指数弱于沪深300指数，行业PE跌至17倍。2023投资评级：增持（首次覆盖）年锂电池行业走势弱于沪深300指数，相对收益跑输沪深300指数约20个百分点。产业链下游的充电桩细分领域表现较好，2023景近一年走势年板块涨幅约16%，跑赢沪深300指数28个百分点。当前锂电池行业PE约17倍，为历史低点，行业具备一定投资价值。锂电池行业净利润向下游果中、行业库存增加。2023年前三季度营业收入与归母净利润同比增速放缓，净利润向下游集中，宁德时代归母净利润超300亿元，远超产其他公司。部分细分环节三季度单季归母净利润环比出现好转迹象，如正极、隔膜、锂电池厂商。截至2023年11月动力电池库存144.6Gwh,库存规模出现新高，产销率79.3%，为2023年前11个月低点。2024年关注库存变化，电池材料首先关注隔膜，其次为正极材料。>充电桩行业将延续良好发展势头，超级快充成趋势。2023年11研究员：占运明月14日工信部、交通运输部等八部门出台公共领域车辆电动化规执业证书编号：S0230521030010划，将推广新能源汽车60万辆以上，将建成超过70万台充电桩邮箱：zhanym@hlzg.com和0.78万座换电站，规划将对充电桩市场贡献稳定增量，充电桩行业有望延续良好发展势头。我们预计2024年新增充电桩有望超相关阅读528万台，车桩比将降至2.18。华为计划于2024年在全国340《公司内生增长结构改变，未来成长可多个城市和主要公路部署超过10万个全液冷超快充电桩。华为入期一一甘肃能源(000791.SZ)深度研局快充市场，相关公司或将受益。充电模块作为直流充电桩的核究报告》2023.11.20心设备，我们预计2024年充电模块市场规模有望超200亿。《城中村改造改善玻纤需求，叶片与隔膜前景向好一一中材科技(002080.SZ)>复合铜箔未来成长空间广阔。复合铜箔是锂电池集流体中一种新深度研究报告》2023.8.15型材料，它可提升电池的安全性、能量密度，降低成本。随着复《政策助力，细分赛道有亮点一合铜箔技术进步及应用场景的增加，市场渗透率将不断提升，我源行业2023年中期策略报告》2023.7.7们预计2025年国内复合铜箔市场空间有望超百亿，前景广阔。投责建议。受益于新能源车销量增长，充电桩市场规模不断扩大，以及行业公司出海业务增加，我们对2024年锂电池行业给予增请认真阅读文后免责条款持评级（首次覆盖)。2024年建议关注超充桩相关公司：航天电器(002025.SZ)、永贵电器(300351.SZ)、协鑫能科(002015.SZ)、通合科技(300491.SZ)、盛弘股份(300693.SZ);复合集流体产业化提速的公司：东材科技(601208.SH)、阿石创(300706.SZ)、中一科技(301150.SZ)、东威科技(688700.SH);关注锂电库存、产能可能出现积极变化的公司：宁德时代(300750.SZ)、湖南裕能(301358)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)。风险提示政策调整风险、研发推广不及预期、行业竞争加剧风险、技术升级与替代风险、原材料价格波动风险、数据引用偏差风险。行业研究报告内容目录1、行业出现调整，估值处于低位…31.1锂电池指数震荡下行，表现弱于沪深300..32、2024年关注动力电池库存变化，村料环节关注隔膜…21产业链上游业绩承压，行业利润向下游集中…42.22023年电池产销双增长，库存变化值得关注··52.32023年四大材料环节存差异，2024年优先看隔膜.·83.1.政策助力，利好充电桩快速发展..133.2投资商积极布局，看好行业未来发展…144、市场空间大，复合集流体产业化提速·194.1集流体材料优势明显，企业积极研发与生产.。194.2市场规模有望超百亿，行业成长有空间.·2043产业链受益，相关公司迎机遇…225、投资建议…2627图目录图1：锂电池指数表现(%)3图2：锂电池细分行业表现(%)3图3：锂电池行业估值（市盈率，TTM,整体法.截至2023年12月29日）..4图4：我国动力电池产量(Gwh).6图5：我国动力电池销量(Gwh)6图6：我国动力电池库存情况(Gwh).7899图10：磷酸铁锂产能利用率(%)图11：人造石墨价格（元)1010图13：负极材料开工率(%)10图15：电解液产能利用率(%)11图16：隔膜价格（元/平方米）12图17：隔膜产量（亿平方米).12图18：华为液冷超充桩示意图…14图19：充电桩保有量与车桩比（万台）·16请认真阅读文后免责条款1