德邦证券证券研究报告」公司首次覆盖宁德时代(300750.SZ)Topsperity Securities2024年01月09日买入（首次）宁德时代（300750.SZ)：锂电龙头护城河所属行业：电力设备/电池当前价格（元）：148.70稳固，储能第二增长极+新技术驱动彭广春資格编号：S0120522070001邮箱：penggc@tebon.com.cn。公司深耕电池新能源领城多年，为全球客户提供新能源解决方策与服务。市场表现公司成立于2011年，前身是ATL新能源科技的动力电池部门，其管理层团队从事锂电池领域多年，实战经验丰富。公司布局电池材料、电池系统宁德时代沪深300及电池回收等各产业链，专注能源替代。截至2022年，公司动力电池使17%%用量连续六年全球排名第一，储能电池出货量连续两年排名第一。公司掌提多项核心技术，穗居行业首位。公司高度重视研发创新，在电池17%26%性能的能量、寿命、快充和安全等方面拥有多项核心技术。其中，麒麟电3%池采用首创的CTP高效成组技术，电池包体积利用率达到72%，能量密2023-05223092024.01度可达255Wkg,领先市场。目前，公司已成功实现海外动力电池客户的大规模量产交付，2023年上半年市占率进一步提升至36.8%，稳居行沪深300对比1M2M3M业领先地位。绝对涨幅(%)-9.10-22.49-26.76相对涨幅(%)-5.96-13.67-16.00储能业务极速放量，有望成为第二增长曲线。公司储能产品在安全性、长寿命等方面行业领先，产品广泛应用于全球大型重要储能项目。基于长寿命电芯和液冷CTP电箱技术，已成功推出储能系统EnerC和储能电柜相关研究EnerOne等产品，实现大批量出货。2022年，公司全球储能电池出货量市场份额达43.4%，同比提升5.1个百分点。·新产品陆峡发布，扩大差异化优势。公司产品技术持续创新升级，动力电池方面，推出M3P多元磷酸盐电池、凝聚态电池等产品，推进钠离子电池产业化，进一步降低电池成本。储能电池方面，推出户外系统EnerOnePuS和零辅源光储融合解决方案，提升储能系统效率、响应速度和安全性。另外，公司于2023年8月发布首款4C超充电池产品，续航、安全等多方面性能显著提升·投责建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4128.61/5111.7016271.66亿元，归母净利润为428.55/556.48/693.95亿元，对应EPS为9.74/12.65/15.78元，对应PE为15xW12x/9x,行业平均PE为29x18x13x,公司PE低于行业平均PE。首次覆盖，给予“买入”投资评级。。风险提示：新能源汽车销量不及预期风险：原材料价格波动风险：公司市场份额下降风险。4,399.042021A2022A2023E2024E2025E流通A胶（百万胶）：3.894.85130,356328.594412.861511.170627,16652周内胶价区间（优）：146.97-263.16159.1%152.1%25.6%23.8%22.7%15,93130,72942.85555.64869,395总市值（佰万元）：654,137.43净利涧（百万元）185.3%92.9%39.5%29.9%24.7%671,832.213.626.999.7412.6515.7840.94毛利率(%)26.3%20.3%23.8%23.1%22.2%资料来源：公司公告18.9%18.7%22.5%22.7%22.1%资料来源：公司年拔(2021-2022)，德邦研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盖宁德时代(300750.SZ)内容目录1.全球动力与储能领域的引领者.51.2.全产业链布局，为新能源应用提供解决方案与服务61.3.电池产销增加，盈利如期提升.82.动力电池稳步前进，储能电池打开新增长曲线…112.1.动力电池业务量增价稳，持续驱动收入增长.112.2.技术优势凸显，开辟储能市场新蓝海.162.3.打造供应链初性，加速布局电池材料领域.…20214.盈利预测与投资建议…244.1.盈利预测…244.2.投资建议…2525请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明