研究报告Research Report海通國際2Jan2024HAITONG全球能源战略《2024全球能源展望》主题四：电动汽车电池制造企业的业绩表现优于稀土永磁制造商观点聚焦投资要点(本报告为2023年12月19日发布的英文报告的翻译版。)电动汽车电池制造商相对于稀土永磁制造商在估值方面存在2023年预2024年预测溢价。200.00589.7海通近期发布的《2024全球能源展望》中，我们重点介绍了202425.0016.0优于大盘6.50で年全球传统能源（以化石燃料为主）和全球新能源（以可再生能源优于大盘28.00无3为主)板块的10个主要投资观点，其中第四个主题是对电动汽车Clearway Energy优于大盘34.0043.7188电池制造商的积极展望，详见《2024全球能源展望：经权衡的美中性115.00国新能源板块复苏，国际石油开发帝石优于大盘2,7007.1利文特优于大盘31.007.885优于大盘12.0030.712.6成本下降，电动汽车电池厂商有望优于大盘：我们预计2024年锂优于大盘45.00503319价将同比下降30%，钕错价格将回升(2024年同比上涨20%)，Nextracker54.0019817.1同时电动汽车电池厂商将持续受益于原材料成本的下降，详见图中性5.00无无SolarEgde Tech.中性100.0020.61,相比之下，我们认为使用钕错原料的磁铁制造商的利润率将持290.00续承压。我们预计电动汽车电池厂商的表现将继续优于稀土永磁制优于大盘122111造商，详见图2，RENOVA中性1,4507.621.7电动汽车电池厂商的溢价：市场对增长前景的预期较好，我们预计.HAl China EnergyMSCI China2024年电动汽车电池厂商相对于永磁制造商在估值方面存在溢价，详见图3。11510595磁铁商的利润率自2022年11月以来首次出现负值：我们最近的85分析还表明，2023年，中国磁铁生产商的平均利润率基本在10%75左右。相比之下，2020至2022年的增长率为18%。然而，自202265年11月以来，利润率在12月首次转负，详见稀土永磁利润率转负Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23一自2022年11月以来首次转负中国电动汽幸电池厂商前景向好：我们中国新能源团队也认为，2024年中国电动汽车电池厂商市场表现可能有所提升。团队认为，尽管需求持续增长，行业资本支出意愿或有所减弱，2024年，电动汽车供需或将从2023年的供过于求趋于平衡，详见锂板(2023年12月13日)块2023年第三季度报告摘要：业绩稳定，盈利能力略有提升。年12月1日)风险提示：1.全球能源需求不及预期，2.能源供应能力超预期，3地缘政治的变化。月日)Scott DarlingAxel Levenscott.darling@htisec.comaxel.leven@htisec.com本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录（英文版免贡声明，请参阅附录）全球能源战略本周图示0.20100.D002023年年初至今，NCM811电池0.18的成本下降了50%（平均为0.1280,000美元/瓦)，主要受原材料价格下0.16降导致，我们预计2024年成本效60,000益将进一步提高。0.1240.0000.1020,0000.080.06电池成本（美元/瓦）近期电动汽车电池厂商表现优于稀土永磁厂商，一140定程度上反映了原材料价130格下行，我们预计2024120年这种表现将持续110100908070114220一电动汽车电池制造商目前，EV电池厂商的交易价格略低于稀土永磁厂商120电动汽车电池制进商2Jan2024