国海证券SEALAND SECURITIES2024年01月02日行业研究研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007日耗高位震荡，港口库存持续去化chenc09@ghzq.com.cn证券分析师：王璇S0350523080001wangx15@ghzq.com.cn一一煤炭开采行业周报最近一年走势投资要，点：深300■动力煤方面，产地方面，年底月末生产任务完成煤矿日趋增多，年度月度销量停产减产情况增加，整体抗口供应呈收紧态势，“三西”地区样本煤矿产能利用率下降0.37个百分点（统计区间为2023年12月21日-2023年12月27日)，主产区市场整体平稳。海外方面，外方报盘偏少，且报价高位坚挺，霄求方面：本周下游日耗维持高2304022307101位，沿海及内地电厂库存持续去化，可用天数分别降至14.4天和19.7231228天，市场降价抵抗情绪显现，考虑到国内产地安监的合理回归导致行业相对表现2023/1229矿上开工依然较为谨慎，年末部分煤矿完成任务减产，供应收缩，表现1M3M12M霄求端日耗维持高位，港口及电厂库存消化较快，供霄关系边际向好。港口倒挂也在持续，此外海外报价坚挺，预计国内煤价短期内煤炭开采1.0%5.0%6.7%保持高位震荡。沪深300-1.6%-7.0%-11.0%烁焦煤方面，产地方面，临近年底，在产煤矿多保持安全生产为主，相关报告且部分煤矿年度任务完成有停产检修情况，部分前期停产煤矿有复《供需紧平衡，板块延续高盈利与高股息一一煤炭产行为，但产量恢复有限，整体供应延续偏紧。需求方面，煤价暂行业2024年投资策略（推荐）*煤炭开采*王璇，居高位，焦企对原料煤多刚霄采购为主，不过前期降雪影响基本消陈晨》--2023-12-29退，焦企前期订单到货增多，厂内库存小幅回升，进口方面：澳洲《煤炭开采行业深度：印度正在成为海外煤价的风方面，澳洲矿山供应端恐难恢复，市场参与者多看好海外霄求，澳向标（推荐）*煤炭开采*王璇，陈晨》一一煤价格维持高位，截至2023年12月28日，峰景矿硬焦煤价格为2023-12-29339.5美元/吨，约折合国内到岸价为2917元/吨，而京唐港主焦煤《煤炭开采行业周报：从路安环能公告看资源价款价格大釣在2770元/吨。外蒙古方面，市场延续偏弱运行，下游采增值（推荐）*炭开采*陈晨，王璇》一一购积极性一般，甘其毛都口岸通关有所回落，日均通关1040车(20232023-12-24年12月25日-2023年12月28日)，较上周同期日均减少40车，《2023年煤价复盘&2024年煤炭行业供需平衡表整体来看，考虑到近期铁水产量虽有所回落，但临近年底供应持续测算（推荐）*煤炭开采*王璇，陈晨》一一收缩，将部分抵消霄求下降的影响，同时下游焦企刚雪采购仍存，2023-12-18海运焦煤价格在高位，综合影响下国内焦煤价格预计维持高位震荡，《煤炭开采行业周报：寒潮来临日耗全面提升，海内外动力煤价格同步上涨（推荐）*煤炭开采陈展，焦类方面，生产方面，本周随着原料煤价格连续下调，焦企入炉成本下移，利润有所好转，但受部分地区环保预警影响，陕西、河南、河北等多地焦化限产20-50%不等，焦企整体开工受限；下游需求方面，近期在环保管控较严叠加冬季钢厂常规检修计划较多的双重影响下，高炉铁水产量大幅下降，日耗减量明显，并且在焦企积极发货下多数钢厂焦炭库存已补至合理水平，控量现象增多。综合来看，近期焦企利润明显改善，但受部分地区环保预警影响，焦企整体开工受限，铁水方面因环保等因素影响而出现下降，短期内焦炭基本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告面处于弱平衡，焦炭价格短期内呈现震荡，我们预计后期铁水产量下降有限，未来雪要关注原料煤以及钢厂的整体库存表现，■在能源转型过程中，雪要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择，中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭霄求的提升或将持续提升，然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯羯矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。■动力煤殿建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的)；中煤能源（长协比例高，低估值标的)；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅)；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高)，治金煤建议关注：潞安环能(市场煤占比高，业绩弹性大)；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的)；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间)；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债)，煤炭+电解幅建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的)，无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振)；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的），■风险提示：1)经济增速不及预期风险：2)政策调控力度超预期的风险；3)可再生能源持续替代风险；4)煤炭进口影响风险；5)重点关注公司业绩可能不及预期风险；6)测算或有误差，以实际为准。请务必阅读正文后免责条款部分2