证券研究报浩行业投资策略公用事业华福证券行业评级强于大市（维持评级）2023年12月15日长期聚焦电力消纳和保供问题2024年新型电力系统年度策略华福低碳研究证券分析师：汪磊执业证书编号：S0210523030001请务必阅读报告末页的重要声明投资要点华福证券新里电力系统构建进行时，消纳和保供问题仍存。23年电网行业走势表现出较强的韧性，估值已具备一定吸引力；在电力系统发展方面，当前我国发电装机容量稳步增长，其中绿色转型持续推进，但电力保供和消纳问题仍存。在此背景下我国电力系统的源网荷储一体化幼加速推进，与此同时恪环节相继催生出大量与新型电力系统相匹配的新技术。主线一：火电转型步伐加快，灵活性改造迎新机。我国煤电机组调节能力有待提升，近年来灵活性改造政策陆续出台其中容量电价政策的正式下发能够直接补偿火电固定投资成本，通过促进成本加速回收来鼓励火电企业建设火电机组并进行灵活性改造。当前全国多家火电企业积极开展火电灵活性改造工作，多个代表性项目加速落地。主线二：政策技术需求多重共振，新程储能加速推广。近年来我国新型储能利好政策陆续下发，其中针对新型储能的功能和定位均逐渐强化。与此同时伴随着我国新型储能技术加速发展，以锂电储能为代表的多种新型储能技术百花齐放：今年以来锂价急速下跌提振锂电储能项目收益率，推动其装机规模快速增长；此外，铅炭储能凭借其优异的安全性和经济性，受到多个电池企业关注并布局，有望成为新型储能未来重点发展及产业化应用的另一主要方向。主线三：企业加速布局，绿氢产业化拐点逼近。绿氢在我国低碳转型中发挥的作用已得到重视，今年以来已有省份下发风光配储氢的政策，有望推动恒能项目加速落地。从参与企业来看，以央国企带头的多个石化和电力等企业纷纷布局绿氢项目，电解槽等核心环节的关键设备技术进展加快、成本下探持续，其中有技术和出货渠道的企业具备核心竞争力。主线四：智能化正当时，虚拟电厂蓄势待发。当前我国电网智能转型勁加速，有望催生智能电网和微电网等多种需求；与此同时，在电力保供仍为主线的背景下，通过虚拟电厂促进平衡电网峰谷、调节电网资源是最经济且环保的手段之一。投资建议：火电灵活性改造建议关注青达环保、华光环能、东方电气；新型储能建议关注天能股份；绿氢建议关注华光环能、双良节能、华电重工、蜀道装备、兰石重装；智能纯网建议关注申吴科技、东方电子，虚拟电厂建议关注安科瑞、芯能科技、中新集团、朗新科技。风险提示：政策推进不及预期：项目推进不及预期：市场竞争加剧；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。