HWABAO SECURITIES2023年12月05日证券研究报告」产业深度报告水电解制氢供需双扩背景下，电解槽有望迎来发展机遇水电解制氢设备专题报告投资要点来看，中国碳排放要求趋严背景下，工业领域对绿氩的需求将不断增大：各地绿氢制取政策持续推出，扩大绿氨生产规模、突破电解水制氩设备关键技术成为政策焦分析师登记编码：S0890521080001点。从供给端来看，我国电解水制氨项目多点开花，未来电解水制氨投产有望加速电话：021-20321304落地：投资规模扩张、产品规格升级、产品价格下行有望成为未来电解槽行业的发邮箱：zhangjin(@cnhbstock..corm展趋势。在绿氨供给与需求双端的同时扩张下，我国电解槽行业有望迎来市场规模提升。研究助理：张后来为氢气纯度高，能耗低，结构简单、制造维修方便便宜且使用寿命长，材料的利用率高。我国主流的电解槽按水电解技术可分为ALK、PEM、AEM、SOEC四种美销售服务电话：型，在产业成熟度方面ALK>PEM>SOEC>AEM。细分来看，1)ALK电解槽是目021-20515355前电解水规模化制氨的首选，但是存在制氨效率低下、制取过程中存在污染且耗电行业走势图(2023年12月4日)量大的问题，并且ALK电解槽未来依然存在降本空间：2)PEM电解槽目前处于商业化初期，相比ALK电解糟制氩效率更高，耗电量相对较低，且能利用风光发80%电进行氨能制取，但是由于PEM电解糟制作过程中使用大量贵金属，且单槽产氨60%规模依然较低，降低成本、扩大生产规模是未来PEM电解糟的发展趋势：3)AEM40%电解槽的发展优势在于结合ALK电解槽造价较低和PM电解糟效率较高的优点，20%能够以较低成本高效制取氩气，但是由于具有高离子电导率和强耐碱特性并存的阴0%离子交换膜研发难度较大，目前依然处于实验室环节：4)SOEC电解槽目前处于20%走出实验室放大的阶段，800℃以上高温环境下SOEC制氩效率高于其他三种技术40%路径，但是由于SOEC的造价成本远高于ALK、PEM,且SOEC与SOFC化学反202.应过程可逆，未来氨储能有望成为SOEC电解槽的应用方向。且以ALK、PEM电解精为主，AEM、SOEC电解槽有望在3-8年内迎来行业发相关研究报告晨期：)我国ALK电解槽产业技术较为成熟，国企卡位电解设备，凭借风光电项1、《融资渠道收紧资本开支放缓，板块目资源优势拥有更强的拿订单能力，未来ALK电解槽制氨规模有望提升，单槽价有望边际反转一锂电板块三李度业绩回格有望进一步下行：2)PEM电解槽商业化步伐加速，膜电极、双极板等关键材料顾》2023-11-15受到市场关注，未来国产替代化以及贵金属含量有望进一步下降，迎来行业规模效2、《进入汽车革命后半场，特斯拉+华应：3)AEM电解槽仅有少量2.5-50kW的AEM电解槽产品下线，目前在科研院为引智能化产业浪潮一新能源车行业专所、电厂、化工等领域实现小规模应用：4)现阶段国内企业SOEC电解槽制氢功题报告》2023-1012率以千瓦级为主，集中在2-25kW,由于SOFC/SOEC的可逆性极强，S0EC厂3、《解决续杭焦虑的最后一棒，快充进商主要由SOFC厂商转型而来。GG训预测2030后SOEC有望迎来行业发展期。程加快催生村料新变化一功力电池行业专题报告》20230817©风隆提示：行业政策规划落地不及预期、行业技术应用落地不及预期敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券129内容目录1.1.政府端、企业端绿氢需求在未来2-3年内有望迎来大幅增长…41.2.随着绿氢项目数量增长、单槽制氢能力提升，未来电解槽生产规模有望进一步扩大.82.1.ALK电解槽：目前电解水制氢产业化的首选，未来存在降本空间…122.2.PE电解槽：性能相比ALK更优，未来制造成本有望进一步降低..132.3.AEM电解槽：综合ALK的成本与PEM的性能优势，日前处于实验室阶段172.4.S0EC电解槽：制氢效率与造价双高，未来有望向氢储能方向发展183.1.ALK:市场竞争加剧，国企、集团型企业竞争优势逐渐显现…223.2.PEM:加快商业化步伐，膜电极、双极板等关键组件受到关注.….233.3.AEM:目前尚处实验室阶段，仅有少量产品发布.253.4.SOEC:目前处于走出实验室放大的阶段，部分公司由SOFC转型而来…26275.风险提示…28图表目录图1：2021-2023年我国CEA成交价及成交量…图2：2060年工业用氢碳减排预测4图3：水电解制氢电解槽的基本架构及工作原理.…图4：1 MWALK电解水制氢系统的成本构成.11图5：ALK电解槽小室工作原理12图6：ALK与PEM制氢未来市场与成本空间预测.13.14图8：质子交换膜成本下降曲线（美元KW)图9：全球气体扩散层市场规模及增长率.16图10：1 MW PEM电解槽的成本构成…图11：PEM电解槽扩大生产规模带来生产成本的下降.17图12：AEM阴离子交换膜工作原理示意图.….18图13：S0EC电解槽典型建设场景.…19图14：制备SOEC电解室的原材料用量、价格和材料成本估算20图15：基于组件的S0EC电解槽制造成本占比20图16：ALK、PEM、SOEC技术下生产1Nm3氢气所需要的单位固定投资20图17：我国四种技术的电解槽企业数量及占比.…图18：生产电解槽及相关环节产品的企业数量（家）.21图19：电解槽企业地区分布(%)….22图20：电解槽企业融资阶段分布（家)….22图21：2023H1电解设备中标企业情况(MW)….22图22：PEM电解槽相关公司地域分布(%)23图23：从事PEM电解槽相关环节产品生产的企业分布(%)23图24：电解槽产业链及关键环节代表企业…表1：2023年我国电解水制氢相关政策（截至2023年11月).5敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券229