HAITONG证券研究报告(优于大市，维持)氢能23Q3重仓持股分析吴杰（电力设备及新能源&公用事业首席分析师)SAC号码：S0850515120001马天一（电力设备及新能源分析师)SAC号码：S0850523030004余玫翰（电力设备及新能源&公用事业分析师）SAC号码：S08505230800022023年11月28日摘要HAITONG所选氢能板块样本23Q3市场表现下跌5.7%，略弱于沪深300走势，但优于科创50；板块中，电解槽板块Q3回调较多，平均回调20.1%。23Q1-3所选氢能样本累计上涨2.3%，优于大市，主要涨幅贡献在2023Q1。2023年1-10月电解槽招标需求量1.4GW,碱性电解槽为主。根据香橙会研究院2023年1-10月国内累计电解槽招标需求量已超过1433MW,达到2022年电解槽全年出货量的2倍。从节奏来看，2023H1招标量超798MW,7-10月总计招标量约635MW,其中有中能建的集中采购525MW。从项目招标的电解槽技术路线来看，碱性电解槽占比约89.32%;PEM占比约6.28%；S0EC招标需求量约为63MW,需求占比为4.4%；AEM电解槽的需求来自科研项目。2023年1-10月实际中标量（710MW)接近2022年出货量水平，CR5为81%。2023年1-9月撚料电池车销量创新高，月份波动性大。2023年1-9月燃料电池车产销量分别为2876和2830辆，yoy+25.2%和37.3%。其中，7-9月然料电池车产销量分别为490和468辆，yoy-14.3%和-33.3%。9月燃料电池车销量仅14辆，我们认为主要系前几个月销量较高，透支9月需求，同时，对氢燃料电池的政策鼓励还有待进一步落地。2023年三季度燃料电池车辆上险总数yoy+26.8%。2023年Q3燃料电池车辆上险总数为1978辆，yoy+26.8%,三季度增速环比二季度有所放缓（二季度yoy+175.6%)。2023年1-9月燃料电池车辆上险总数为4240辆，yoy+63.5%,我们认为，一般而言，由于行业尚处早期，从历史上看，燃料电池车在四季度交付量会较前三季度大，预计2023年Q4交付量或可期。2清务必阅读正文之后的信息城露和法律声明