海通國際行业研究/机械工业/电气设备证券研究报告HAITONG行业专题报告2023-11-26特高压、电网自动化、数字化为电网重点Qing Fang投资领域，工控内资龙头传统行业订单持qing.fang@htisec.comJie Wu续回暖j.wu@htisec.comYubin Taoyb.tao@htisec.com·电力设备2023年前三季度概况。一次设备归属每公司净利润同比增1.33%。各板块的净利润变动分别为：输变电-7.87%，配电-36.65%，低压电气+3.86%，铁塔电缆+25.90%.发电设备+106.09%.电机及零部件-53.26%。二次设备归属毒公司净利润同比增17.69%。各板块的净利润变动分别为：智能电网+6.54%，智能用电+53.43%，电厂等自动化-28.89%，工控&节能环保+5.49%，电源+61.72%，智能表+16.83%。·板块估值及涨映幡。从不同行业的PE估值对比来看，基于2023年预期EPS(wid一致预测)，电气设备板块平均市盈率达16倍，位处各行业估值的中游水平。从电气设备板块与其他板块走势的对比来看，年初至11月23日，电气设备跌幅约17%。·特高压建设需求追加，快速推进。今年，川渝、胜利、黄石等特高压交流工程，金上湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密，重庆特高压直流工程路线核准开工，特高压交直流输电同道建设加快。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。关注特高压核心标的。特高压直流核心标的：国电南瑞、中国西电、许继电气等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。建议关注细分领域分接开关内资龙头：华明装备。指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程，数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、数字化、智能化是重点投资领域。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、东方电子、四方股份、积成电子等。·智能电表：断标准推动行业发展，原有产品存在普换需求，行业处升敏普换上行周期。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过8年，行业存在原有产品替换需求。建议关注智能电表弹性标的：炬华科技等。本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我海通证券印度私人有限公司，海通们认为，部分本土优质企业拥有“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、国际株式会社和海通国际证券集团性价比高、快速响应客户需求"等优势，有望加速对外资品牌的替代。我们认为，其他各成员单位的证券研究团队所随着制造业景气水平持续玫善，工控需求有望进一步复苏。建议关注工控标的：组成的全球品牌，海通国际证券集汇川技术、信捷电气、步科股份、伟创电气、麦格米特、雷赛智能等。团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际·低压电气。关注核心标的：宏发股份、正泰电器、公牛集团、良信股份等。的分析师证明，重要拔露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see·风险提示。电网建设进度不达预期，经济大幅下行影响工控产业需求，渐能源appendix for English translation of汽车发展不达预期，大宗原材料价格波动影响盈利水平。the disclaimer）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明海通國際HAITONG行业研究·电气设备行业2目录1.电力设备2023年前三季度概况…51.12023年前三季度概况52.12023年前三季度细分板块梳理.62.22023年前三季度细分板块分析……73.二次设备：电网自动化、数字化为电网重点投资领域，工控内资龙头传统行业订单持3.12023年前三季度细分板块梳理.104.12023年前三季度各公司归母净利涧排序…….165.特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资领域，后续工控需求有望复苏.205.1板块估值及涨跌幅.205.2特高压：建设需求迫切，持续推进……215.4电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一….215.5低压电气：建议关注核心标的.21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明