2023年12月16日电力11月用电持续高增11.6%，火电增速加快，风光发电显著增长事件：国家能源局发布1-11月电力消费情况，国家统计局公布11月份能增持（维持）源生产情况。需求端：2023年1-11月全国全社会用电量同比增长6.3%，11月单月同比增长116%。根据国家能源局，1-11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，行业走势同比增长6.3%，其中，11月份全社会用电量7630亿千瓦时，同比增长11.6%，环比增长2.84%。分产业看，今年111月，我国第一、第二产业和第三产业累一电力沪深300计用电量分别同比增长11.5%、6.1%、11.3%，城乡居民生活累计用电量同比16%增长1.1%。11月份，第一、二、三产业用电量增速分别为12.2%、9.8%和20.9%：城乡居民生活用电量同比增长10%。整体来看，11月单月整体用电保持高增，0%全年用电需求有望持埃增长，产业用电持埃恢复。供给端：11月发电量同比增长8.4%。国家统计局发布数据，11月份全国发16%电乃10亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点，日均发电约243.7亿千瓦时。1一11月份，发电80732亿千瓦时，同比增长4.8%。分2022-122023-042023-082023-12不同电源看，11月份，火电同比增长63%，水电同比增长5.4%，核电同比下降2.4%，风电同比增长26.6%，太阳能发电同比增长35.4%。11月，火电、作者执业证书编号：S0680520070001主战。邮箱：zhangjinming@gq.com相关研究电估值。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，客量电价应运而出，正式确定煤电“两部制”电价，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和客量支续增长》2023-12-10撑作用。机会》2023-12-03改善，板块具有高分红、高股息率、高OE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。扩客》2023-11-26我们重点看好火电板块，推荐关注全国火电龙头标的国电电力、华能国际，建议关注重点区域火电运营商皖能电力、中能股份、建投能源；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力，华能水电、国投电力。核电板块，推荐关注中国核电，中国广核。绿电板块，推荐关注三峡能源、龙源电力。风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期，重点标的EPS元)PE代码名称2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E600475.SH华光环能买入0.770.830.971.0913.1812.2310.469.31688501.SH青达环保买入0.481.071.662.0833.3514.969.647.70600011.SH华能国际买入-0.470.991.001.12-16.137.667.586.77600795.SH国电电力买入0.160.400.470.5225.9410.388.837.98600642.SH申能股份、0.190.630.730.8323.8910.208.757.71000543.SZ皖能电力0.220.640.730.8124.909.137.957.19600900.SH长江电力-0.140.520.600.66-25.598.697.496.79600025.SH华能水电0.941.241.411.4922.4118.1716.0015.182023年12月16日内容目录1.需求：11月全国用电量同比高增11.6%，一三产及居民用电增长明显.32.供给：火电增速加快，风光发电显著增长…63.投资建议…9风险提示9图表目录图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）3图表21-11月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）3图表3：2020至今分产业用电增速.…3图表6第二产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）4困表8第三产业单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）5图表10城乡居民单月用电量及同比增速（单位：亿千瓦时）…556图表13：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）…66图表15火电1-11月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）…6图表16水电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）7图表18核电单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）…7图表19核电1-11月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）…7778图表23：太阳能发电1-10月累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时）…P.2