光大证券EVERBRIGHT SECURITIES国内储能运行情况到底如何？一一储能行业跟踪报告2023年11月23日只光大电新团队股中枢/和暴证券研究报告核心观点光大证券马装机情况：整体装机加速增长。(1)国内储能的装机加速增长，2023H1增长主要集中在电源侧与电网侧。(2)山东、宁夏、内蒙古、湖南、甘肃等省份储能发展较好。原因可以分为三类：迫在胃睫；未雨绸绿；政策友好。马运行情况：火电配储和用户侧储能利用率更高。(1)独立储能：大量投运香时拖暴利用率。仅23H1就有6.7GWh的独立储能投运，大量的储能供给短期快速释放，整体上暂时拖累了利用率的提升。(2)）新能源配储：配储质量的提升带动利用率提升。(3)用户侧储能：23H1利用率大幅改普。（4)火电配储：高性能保障了高利用率。收益情况：独立储能盈利仍在持续改进。(1)今年以来，驱动储能电站收益率提升的核心因素为初始投资成本的下降。(2)租赁+辅助调峰/现货市场+容量电价三大收益来源持续优化。租赁：从集团内部消化，逐步向市场开放，容■粗费比例特续提升。现货市场建设的持续推进，为独立储能进行价差套利创造了更大的空间。火电容量电价政策出台，同样对电网起到支撑作用的储能的价值也有望被更多地区认可。投资建议：当前时点，优选美四储能和国内工商业储能产业链。储能的利用率是表征储能商业模式健康程度的重要跟踪指标。从这个维度来看，海外储能市场优于国内储能市场；国内储能市场中，工商业储能优于表前储能。国内大储在估值上基本已经调整到位，明年产能的出清和盈利模式的进一步完善会同时进行，在需求景气的背景下，板块仍有较大的机会。风险分析市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险；电力市场化进程不及预期风险；新能源发展不及预期风险请务必参阅正文之后的重要声明1