之开源证券电力设备行电力设备千帆竞发，行业信心与业绩共振2023年12月21日行业投资策略陈诺（联系人）yinshenglu@kysec.cnchennuo@kysec.cn行业走势图证书编号：S0790522080001证书编号：S0790123070031一电力设备一沪深300自平价时代以来，受大型化趋势影响，风电产业链面临通缩，风电供给侧相对稳24%业12%定，核心关注下游装机拐点。由于海上风电牵涉较多审批，2023H1国内海风建0%设不及预期，四季度以来滞缓的江苏2.65GW项目已陆续获得核准、广东4GW12%项目持续推进，限制因素逐步解除，成为明后年装机增量。根据当前开工建设情略24%况，预计2023年海风装机约6GW,2024年海风装机10GW以上，为完成“十2023-042023-12四五”规划目标，2025年海风装机潜力仍较大，后续深远海商业模式跑通与全数据来源：聚源球海风放量也将持续拓宽海风产业链交付体量。受益于下游交付复苏，市场信心与公司业绩共振，板块当前仍处于历史低位，配置上游优质零部件标的具有一定相关研究报告性价比。《新型电力系统加速建设，海外市场需求持续高增一电力设备2024年度投·深远海&全球海上增量着势待发，远海&出海打开成长空间资策略》-2023.12.18深远海风发展潜力更大、风能资源更好，随着近海项目充分开发，海风项目深远《车企自建超充桩引领行业步入快充海化是必然趋势。省级“十四五”规划重在深远海项目的前期准备，《深远海海时代一车企自建充电桩梳理》上风电管理办法》出台在即，深远海装机潜力有望在“十五五”逐步印证。源证-2023.12.152030年欧盟海风装机量目标超60GW,英国目标为50GW,美、日等海风新兴市《华为规划部署超10万台全液冷提快场已出台10GW规划体量但当前未进入招标释放阶段，海外海风空间较大。考充桩，快充产业链有望加速发展一行虑到海外产能扩张具有难度，国内制造业出海具有较高的性价比和较稳定的交期证业点评报告》-2023.11.29准时性，当前已布局出海战略的企业将迎来量利齐升的机遥。完报告我们认为，2024年国内海风装机项日将强势复苏，下游装机起量将直接带动各环节交付量提升，同时海外海风供需紧张也给予了国内优质企业出海契机，建议关注以下环节：(1)受益于深远海发展，价值量提升的海境，受益标的：东方电缆、中天科技、起帆电缆、亨通光电、宝胜股份、亚星锚链、万马股份。(2)具有抗通嫡属性的风电基幽环节，受益标的：泰胜风能、大金重工、海力风电、天顺风能。(3)下游交付起重，交付紧张的零部件环节，受益标的：金雷股份、日月股份、振江股份。(4)国产普代，市场份颜提升，受益标的：盘古智能、明阳电气、新强联。·风险提示：政策变动风险：海上风电装机不及预期：大宗原材料上涨风险：行业竞争加刷风险。请务必参阅正文后面的信息被露和法律声明1/22内容目录1、海上风电装机量：国内扬帆在即，海外星辰大海.…41.1、2023年风电板块行情回顾……1.2、海上风电将进入高增长周期.…41.3、广东：当前掣肘航道，2024年催化看青洲五七&省管7GW开标.61.4、江苏：三项目有序推进，2024年看并网确定性&下一轮竞配启动71.5、山东：稳步推进“十四五”海风规划1.6、浙江：2023年密集核准多项目917、全球：英国、欧洲是海风成熟市场，美国、日本、韩国是海风渐兴市场102.1、风电政策梳理一2024年为省补的最后并网期限112.2、全球海风规划节点在2030年…2.3、《深远海海上风电管理办法》和《风电场改造升级和退役管理办法》出台在即…133、大型化趋势带来行业通缩，经济性持续孜善163.1、机组大型化趋势使得行业进入通缩…3.2、海风有望实现全面平价…4、投资建议5、风险提示..20图表目录图1：当前风电板块指数与估值皆处于历史低位…4图2：2021-2022年海上新增装机量合计20.9GW.…5图3：欧洲是全球海风第二大市场(MW)10图4：2022年全球累计装机排名第二、三的地区分别为英国和德国.…10图5：运行10年以上的1.5MW以下风电场容量超14GW.…….15图6：海风建设中成本占比前三的分别是风电机组、基础与海缆….16图7：海上风电机组中成本占比前三的分别是塔简、叶片、齿轮箱.16图8：2023年海风机组中标价相对稳定………图9：CWEA预测粤东海域到2030年度电成本还有23%的降本空间18表1：CWEA预计2025年海风渐增吊装量超过20GW表2：2023年海风已并网2.0GW…5表3：预计广东省2024年海风装机量为1.95GW…6表4：广东省后续项目储备丰厚6表5：预计江苏省2024年海风装机量为2.65GW…7表6：江苏省十四五规划装机9.09GW表7：预计山东省2024年海风并网量为2GW.…表8：山东省十四五规划装机8GW…表9：预计浙江省2024年海风并网量为0.8GW…表10：浙江省十四五规划装机5GW9表11：四地区出台海风省补政策接力国补退场.…请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明2/22