动力电池行业ESG一技术革新助力“双碳”中信证券CITIC SECURITIES目标，出海及纵向一体化中风险机遇并存ESG评价系列行业专题（八)12023.3.23中信证券研究部核心观点动力电池行业可助力“双碳”目标实现，天然契合ESG理念。当前，动力电池行业已迈入技术持续快速革新、电池回收利用、产业纵向一体化以及海外布局加速的发展新阶段。结合行业长期核心特点及上述提到的近期发展趋势，我们构建了动力电池E$G精选评价体系。整体来看，我们认为技术革新及电池回收带来投资机遇，出海及产业纵向一体化布局中机遇与风险并存。张若海ESG研究首席动力电池行业天然契合E$G理念；行业一致性评价结果优秀，行业内高分析师E$G评价公司受资金偏好。动力电池行业作为新能源产业核心之一，可助S1010516090001力“双碳”目标实现，与ESG理念天然契合；同时，ESG理念促进动力电池行业向好发展，如促进电池能量密度及安全性逐步提升。行业层面看，动力电池一致性评价结果领先，位于30个中信一级行业中第2名；公司层面看，高ESG评价企业更受资金青睐。动力电池行业聚焦：纵向一体化及回收业务加速，海外监管趋严。袁健聪(1)电池技术持续快速革新，固态电池成为发展新方向。动力电池在结新能源汽车行业构及材料方面持续快速革新，致使其续航里程及安全性上均有提首席分析师S1010517080005升。除比亚迪刀片电池和宁德时代CTP电池外，近年来固态电池成为动力电池发展新方向，固态电池有望助力动力电池获得安全性及能量密度的跨越式提升。(2)电池厂加快纵向一体化及电池回收业务布局。锂价在2021-2022年期间持续上涨，加速了电池厂电池回收业务及产业纵向一体化的布局。以电池厂龙头宁德时代为例，2021年锂电池材料收入达到吴威辰155亿元，同比增长达到351%。我们认为电池回收业务及上游原新能源汽车分析师材料布局均可为电池厂提供更为稳定的原料供给、大幅节约成本。S1010521060001(3)全球化布局快速发展，海外监管趋严。在全球动力电池需求增加背景下，本土电池厂利用技术及产能优势已开启全球化布局，为业务发展开辟新天地。2018年至今，本土电池厂海外建厂项目已达24个。但海外监管趋严，本土电池厂需将电池整个生命周期中的碳足迹管理逐步迈向规范化，从而避免配套车型海外禁售风险。张强数据科技分析师动力电池E$G重点议题聚焦：结合行业特点及当前发展趋势构建动力电池S1010522050003ESG精选评价体系。我们构建了覆盖3个一级议题、6个二级议题、8个三级议题共15个指标的精选评价体系。评价体系中覆盖了符合行业长期特点的重点议题，同时亦充分考虑行业近期发展趋势：1)技术更新迭代加快，应关注研发投入及成果；2)电池厂加快电池回收业务及纵向一体化布局，应关注电池回收相关专利数据、供应商筛选及上游采矿业务相关议题；3)海外监管趋严，应关注碳足迹管理水平相关议题。宋广超ESG研究分析师风险因素：ESG政策推进不及预期：ESG评价体系指标存在缺失：ESGS1010522090005体系量化方法主观性较强；专利数据存在缺失，电池厂上游布局统计不全。证券研究报告请务必阅读正文之后第25页起的免责条款和声明ESG评价系列到行业专题12023.3.23目录行业发展助力“双碳”，未来趋势契合ESG理念4行业ESG领先，高SG评价公司受资金偏好5一致性评价结果处于领先位置，不同机构间评价差异较大………5国内外资金积极配置，高ESG评价公司更受青睐9结合行业特点，构建动力电池行业ESG评价体系…12行业ESG评价实质性聚焦：纵向一体化及电池回收布局加速，海外监管趋严…14电池技术路径持续革新，龙头引领技术升级14产业纵向一体化及电池回收利用或成未来趋势………15全球化布局加快，需关注海外监管风险…17重点议题聚焦：技术革新及电池回收带来投资机遇，出海及一体化布局中机遇风险并存行业E$G治理现状：头部公司优势显著风险因素请务必阅读正文之后的免责条款和声明2