电力设备」证养研究报告一行业策略报告2024牛1月4日强于大市新能源发电行业2024年度策略乱云飞渡仍从容，无限风光在险峰风电已招标项目存量充沛，海外与海上需求为行业持峡增长注入动力，2024出海标的，存在自身alpha的国产化普代与凄透率提升的环节。光伏产业链程中产业使价格提升空间有限。建议优先配置具各成本优势的一体化龙头标支排评级的要点■风电整体需求稳健增长，海风建设有望加速：短期而言，风电已招标未并网项目存量仍有提升，2024年新增风电装机量仍有较大上行空间：长期而言，中美联合发布阳光之乡声明，有望支撑20232030年间年均风电渐增装机量达到91.36GW。我们预计20232025年国内新增风电装机分别约60GW、75GW、90GW,同比增速分别约59.45%、25.00%、20.00%。考虑到各省出台的“十四五”海风渐增装机规划已经超过65GW,而20212022年海上风电渐增装机量仍然较为有限，我们预计海上风电中期需求仍然呈现向好态势，20232025年国内浙增海风装机有望分别达到7GW、12GW、15GW,同比增速分别约38.56%、71.43%、25.00%。“海上+海外”需求为行业持续增长注入动力：海上方面，深远海项目逐步开展前期准备工作.支撑行业长期想象空间：同时2023年下半年开始海风项目阻碍陆续解决，2024年新增装机量同比增速预计较高，海缆、桩基等海风产业链环节有望受益于终端需求的向好，提前布局广东、山东等需求旺盛地区的企业或更加受益。海外方面，欧洲提高海风规划量，美国海风开发有望启动。带动海外风电市场空间增长，伴随我国风电供应商海外认可度的逐步提升，出口或成为业内厂商业绩渐增长点。光伏发电经济性提升是2024年装机量提升的根本动力：COP28期问，近120个国家签署《全球可再生能源和能源效率承诺》目标2030年全球相关研究报告可再生能源发电装机至少达到1】TW,光伏长期需求的空间基本明骑。《电力设备与新能源行业12月第3周周报》根据我们测算，在目前产业链价格之下，若光伏发电保倖性上网，光伏20231217电站项目IRR超15%，即使考虑配备储能、保障收购小时数下降等变量，《快充系列报告之一》20231217光伏电站项目IRR超6%。展望2050年，几乎全球所有国家的光伏、风电都有望成为最低成本的电力能源。我们预计2024-2025年全球光伏装机20231210需求分别约490GW、605GW,同比增速分别约24%、23%，其中国内需求分别为230GW、265GW,同比增速分别为15%、15%。中银国际证券殿份有限公司光伏整体供给充沛，优质供给或推动供需再平衡：2023年末光伏产业链主产业链各环节产能均超过900GW,远超2024年直流侧600GW需求，电力设备中低端产能过利风险需高度关注。相对PERC组件而言，TOPCo组件具备效率优势，且受产业链降本驱动，TOPCor组件价格与PERC组件价格不断趋近，且截至2023年末已有超过500GW的TOPCon电池片产能投jiaxiong.wu@bocichina.com产计划投产。我们认为，光伏行业将进入新旧产能交替期，高效TOPC0n证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001组件或推动老旧产能出清，优质产能或重新建立价格体系。风电方面，2023年底已招标未并网项目存量较为充沛，为后续装机量的yiran.xu@bocichina.com较高增长提供指引。2024年这议优先配置后续增长潜力较大的海上风电一般证券业务证书编号：S1300122030006环节，受益于海外需求向好的出海标的，存在自身alpha的国产化替代与渗透率提升的环节。光伏方面，产业链持续降价有望刺激终端需求，优质供给或推动供需再平衡。老旧产能出济过程中产业链价格提升空间有限，建议优先配置具备成本优势的一体化龙头标的、具备技术优势且行zhen.gu@bocichina.com业格局较优的相关标的。一般证券业务证书编号：S1300123020009评敏面临的主要风险价格竞争超预期：原材料价格波动：国际贸易摩擦风险：技术选代风险：大型化降本不达预期：政策不达预期：消纳风险：投资增速下滑。中银证券目录风电：双海市场为行业持续增长注入动力…5需求稳健增长，格局逐步优化海上风电有望迎来高速增长，海缆、桩基等环节受益，9海外市场空间广阔，国内整机厂商出海认可度逐步提升渐技术渗透率或逐步提升，打开增量空间14光伏：需求结构优化，聚焦优质供给…需求展望：国内、海外共同推进，地面电站需求有望快速增长18产业链：优质供给或推动产业链供需再平衡.25新技术：新技术百花齐放，综合经济性为新技术放量关键3435风险提示2024年1月4日浙能源发电行业2024年度策略