电气设备行业专题研究东方财富证券温控：迈入液冷时代，储能与数据中心Eastmoney Securities温控增量可期设备强于大市（维持）2023年12月18日东方财言证券研究所证券分析师：周旭辉券研究报告【投资要点】证书编号：S1160521050001电话：021-23586475能设备即指针对设备相关要求，将相关主设备所处环境的温度、湿度、洁净度等指标严格控制在特定范围内，从而达到提高主设备的稳定相对指最表现性、可靠性及使用寿命的目的，并兼顾节能环保的相关要求。分畅景来看，通常温控设备使用场景主要包括：工业级别、机房类级别、电1221%池热管理级别、以及电子芯片级别四大场景技术方面，湿拉底层技术382%主要分为：风冷、液冷两种。1297%2137%储能温控市场：增亚确定，多赛道企业入局。储能系统主动热管理可2192194/1961981910/19以保障系统的安全运行，同时将锂电池系统维持在10-35℃的最佳温度区间，延缓电池组因高低温导致的容量衰减。当前主流的储能温控技术中，目前风冷方案最为成熟，液冷方案较为成熟。相对风冷技术而言，液冷技术具有散热效率高、温度均匀性好、能耗低、占地面积少等优势。液冷方案相对传统风冷方案，全生命周期经济性大大提升。相关研究根据我们的测算，中性情形下，预计2025年全球储能温控市场规模《Enphase:2024年户用市场有望恢148亿元.复》数据中心湿控市场：液冷楚劳已成。目前数据中心温控仍以风冷为主，2023.12.08我们认为未来几年将进入液冷时代。根据华经情报网数据，2019年机《多品硅：周期、成本和估值探讨》房温控中风冷技术仍是主力，风冷/冷冻水的市场占比分别为2023.12.0659%/33%。我们预计未来液冷渗透率将逐步提升：从能耗角度来说，《氢燃料电池核心部件拆解，国产化国家政策对数据中心PUE的要求趋严，也将进一步促进低能耗的液冷是必要途径》及间接蒸发冷却方案渗透：从散热性能角废来说，A!的大规模发展带2023.12.04动算力需求提升，芯片和服务器功率逐步升级，超出风冷散热能力范《华为智界S7搭载全新800V碳化硅畴，液冷将成为智能数据中心的唯一解决方案。根据我们的测算，中动力平台，有望推动产业化进程加性情形下，预计2025年我国数据中心温控市场规模405亿元。速》2023.12.01【配置建议】《4680:特斯拉引领，高确定性赛道》2023.11.29◆在储能与数据中心行业的双重增量下，我们建议关注在两个领域同时布局的温控标的：英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份。【风险提示】◆电化学储能新增装机不及预期；,AI算力投资建设和技术发展不及预期；◆液冷温控系统成本下降和渗透率提升不及预期；温控行业竞争加剧的风险，)东方财富证券电气设备行业专题研究Eastmoney Securities正文目录1.湿拉市场概览：核心技术路分为风冷/液冷，应用场景多样…4662.3.市场空间：中性情形下，预计2025年全球储能温控市场规模148亿元.9123.3.市场空间：中性情形下，预计2025年我国数据中心温控市场规模405亿元3.4.产业链与主要参与者杭理194.投资建议.224.2.高澜股份2325图表目录图表1：传统风冷和液冷对比….44图表3：各液冷技术方秉原理及技术特点5图表7：液冷储能产品LC0S提升效果…7困表9：全球液冷储能温拉市场空间及占比预测.91113141617国表24：中国数据中心温控市场空间（中性情形下）.1920数请阅读本报告正文后各项声明2