东莞证券电力设备行业DONGGUAN SECURITIES推荐（维持）旭日东升耀山河，阳光普照分布式度研究风险评级：中风险分布式光伏电站行业研究2022年9月1日投资要点：分析师：刘兴文SAC执业证书编号：◆分布式光伏资源利用率高，助力光伏发电实现就地消纳。现阶段我国发S0340522050001电话：0769-22119416电结构仍以化石燃料发电为主，根据IRENA,到2O30年，全球光伏发电邮箱：Iiuxingwen@dgzq.com.cn量占全球总发电量约19%，光伏装机量将接近5221GW:到2050年，光伏发电量占全球总发电量约29%，光伏装机量将超过14036GW。在双碳背景研究助理：苏治彬下，未来我国将继续加快构建以光伏等新能源为主体的新型电力系统。SAC执业证书编号：分布式光伏电站资源利用率高，能够对局部区域用电压力起到较好的缓S0340121070105电话：0769-22110925解作用，经有效调度调剂，能够降低区域电网的运行压力。地方性补贴邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn政策陆续推出，叠加两大电网公司设立可再生能源结算公司，未来可再生能源补贴缺口有望逐步解决，并推动分布式光伏电站行业持续发展。◆光伏进入全面平价时代，技术迭代驱动行业内生发展。分布式光伏电站商业模式主要为“自发自用，余电上网”，2013-2021年，国内分布式业光伏累计装机量保持较快增长趋势，从2013年的3.1GW增长至2021年的126.8GW,年复合增长率达到55.8%。2022年1-6月国内分布式光伏新增装机量达19.65GW,同比增长156.9%，延续快速发展态势。光伏进入了公司指数走势全面平价时代后，在不依赖国家补贴的情况下，良好的经济性将继续驱10%动分布式光伏电站行业保持快速发展趋势。10%分布式光伏电站投资成本下降空间大，电站行业持续高景气。电池技术的不断革新推动光伏行业快速发展。根据CPIA,2021年，P型PERC单晶40电池为主流电池技术，平均转换效率达到23.1%：N型TOPCon/,异质结/IBC电池平均转换效率分别达到24%/24.2%/24.1%，未来仍有较大提升，TC、一电力设备〔中万)一产深300HBC等电池技术将来也可能取得进展。根据CPIA对国内2022新增光伏装资料来源：东莞证券研究所，Wind机量的预测，若分布式光伏装机占比按照35%计算，2022年国内分布式光伏装机量有望达到30-35GW:综合考虑分布式光伏装机增速及未来光伏产业链价格将逐渐下降，预计国内年度分布式光伏新增装机量区间将从2023年的31-37GW增长至2030年的40-49GW,未来行业每年新增装机规模将呈现逐年扩大趋势。◆投资建议：8月25日，国家能源局综合司发文提出，完善市场交易机制，证券研究报告支持分布式发电就近参与市场交易，推动分布式发电参与绿色电力交易。在国家政策、国家部委和电网公司各方的推动下，绿色电力交易体系建设将进一步得到完善、可再生能源补贴缺口有望逐步解决，电站投资成本也将逐步下降，分布式光伏电站运营商将迎广阔发展机遇。建议关注分布式光伏电站运营商南网能源(003035)、金开新能(600821)、芯能科技(603105)、吉电股份(000875)、晶科科技(601778)。风险提示：电价下调导致收益率下降风险：应收账款坏账风险：分布式光伏市场开拓不及预期。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。东莞证券分布式光伏电站行业研究目录1。分布式光伏电站资源利用率高，助力光伏发电实现就地消纳………………51.1国内加快构建以新能源为主体的新型电力系统…51.2地方性补贴政策推动分布式光伏发展，可再生能源补贴缺口有望解决2.光伏进入全面平价时代，技术迭代驱动行业内生发展.…….152.1分布式光伏电站商业模式主要为“自发自用，余电上网”2.2分布式光伏电站行业竞争格局较为分散，区域性发展特征明显…………………173.分布式光伏电站投资成本下降空间大，行业持续高景气……3.2中国分布式光伏新增装机量逐年增长，行业成长空间持续扩大…224。重点公司及投资建议265。风险提示31请务必阅读末页声明。2