行业研究华创证券HUA CHUANG SECURITIES环保及公用事业2022年06月24日碳中和改变中国系列五生物柴油一一双碳背景下的高景气细分赛道在此前的四篇碳中和改变中国系列报告中，我们从宏观视角出发，探讨了如能华创证券研究所源重构、碳交易市场等市场关注的焦点问题，在本篇系列五报告中，我们将着眼于“双碳”背景下的高景气度细分赛道一生物柴油，对行业进行系统性梳理，证券分析师：鹿天一探寻国内生物柴油全产业链潜在的投资机会。电话：010-63214656惯、粮食战略等因素，我国生产的生物柴油主要以餐饮废弃油脂为原料。与传执业编号：S0360518070002统植物基生物柴油相比，全生命周期内废弃油脂原料不会产生土地性质间接利用变化风险(ILUC Risk),减碳效应最为突出，备受欧盟生物柴油生产商的青行业基本数据昧；未来生物航煤(SAF)的推广亦可增加高品质废弃油脂的需求。目前我国占比%股票家数（只）1340.02总市值（亿元）8.937.670.97中游加工制造端：国内地沟油收运体系日楚完善，生物粜油加工商产能利用流通市值（亿元）6.606.330.96率有望提升。生物柴油加工制造行业技术、投资强度等准入门槛适中，如何以心难题。随着有关部门继续加强“地沟油”收储运体系建设和监管，防止“地%6M12M沟油”回流餐来污染环境，废弃油脂回收市场有望规范，生物柴油企业原料供绝对表现4.0%-144%-2.4%应或将更加稳定。相对表现-3.2%-2.2%13.2%下游需求端：欧盟REDⅡ和国内十四五生物经济规划催化生物柴油需求。1)由于激进的气候政策，欧盟既是全球生物柴油最大的生产地区，又是最大的消2021-06-23-2022-06-2321%费地区，目前每年约从外进口生物柴油300万吨，其中约有30%来自中国，据我们测算，2030年欧盟生物柴油市场需求有望达到2200万吨，其中或将从我国进口300万吨；2)2022年出台的《十四五生物经济规划》和《“十四五”11%2106210921/11220可再生能源发展规划》均提出要鼓励生物柴油行业的发展，若中国国内5%掺混比例推广顺利，2030年我国生物柴油内需亦有望突破300万吨，接照现价环保及公用事业一沪深300CAGR 19.4%相关研究报告中、短期供需失衡带来的价格高企。在当今能源危机和全球变暖的背景下，《碳中和改变中国系列四：CCER一碳布场的左辅生物柴油凭借其低碳、低硫、高闪点、燃烧更为充分等石化柴油不具备的优点，右弼》2022-01-14成为燃料界“新宠”，各国政府纷纷出台相关政策以提高生物柴油在燃料中的《碳中和改变中国系列三：碳定价机制回顾及碳掺混比例。但由于资源禀赋的不同，部分国家特别是欧盟国家需要大量从国外交易市场投资机会挖掘》2021-06-25《碳中和改变中国系列二：政策走向、产业影响、一代/二代/UC0的价格已分别突被1.3/2/1.2万元/吨，校2021年均价上浮个股推荐全景图》2021-03-1030%-50%.口投责意见：上游原材料端，建议关注废弃油脂资源化龙头（手握众多餐厨BOT项目+提油率全行业领先)的北清环能：中避建议关注国内生物柴油生产龙头卓越新能和拥有二代生物柴油技术的三聚环保下游关注生物柴油与环保增塑剂齐头并进的是凄环堡，风险提示：原油、粮食等大宗商品价格波动风险；汇率波动风险；相关政策推进不及预期；市场竞争加剧；疫情风险；相关项目授产/获取不及预期。证监会审核华创证春投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号华创证券HUA CHUANG SECURITIES在本篇报告中，我们抽丝剥茧、层层递进，不仅梳理了生物柴油行业的基础知识，还对市场关心的减碳效应、最新政策、市场空间等问题予以解答，最后对处于生物柴油产业链不同位置的海内外公司情况进行简要分析对比。随着欧盟各国生物柴油掺混比例的不断提升和国内相关政策的出台，我国生物柴油行业迎来全新发展机遇，2030年潜在市场空间接近千亿元人民币。上游原材料端，建议关注废弃油脂资源化龙头（手握众多餐厨BOT项目+提油率全行业领先)的北清环能；中游建议关注国内生物柴油生产龙头卓越断能和拥有二代生物柴油技术的三聚环保：下游关注生物柴油与环保增塑剂齐头证监会审核华创证春投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号