新世纪评级能源行业2025年信用回顾与2026年展望能源稳定能源行业2025年信用回顾与2026年展望工商企业评级部凌辉摘要近年我国持续推进绿色低碳转型，可再生能源消费占比增加显著，能源消费结构朝着清洁化、低碳化方向稳步迈进。受国内经济增长动力转换影响，以网络通信、新能源新材料、人工智能、生命科学等为代表的新质生产力成为能源消费增长新驱动，我国能源消费总量仍保持了较高增速。2024年以来我国煤炭、原油及天然气产量继续增长，新型储能保持蓬勃发展。伴随油气电网络不断织密，能源大范围输送能力提升，能源系统韧性不断增强。近年能源投资增加明显，尤其在能源效率提升、可再生能源、输配电网络、储能、煤电升级等领域。根据“十五五”规划建议，未来五年我国将加快新型能源体系建设，清洁能源基地、储能、智能电网、微电网、分布式能源、零碳工厂及园区等或成为政策重点支持方向。主要能源品种方面：（煤炭）2025年国内煤炭价格呈N型走势，中枢同比下移。供应端产量小幅增长但前高后低，上半年产量高增致市场过剩，7月超产专项核查后产量增速持续收窄，政策调控成为产量变化的核心主导因素。需求端受新能源替代提速影响，火电用煤需求承压，非电侧钢铁、建材行业需求疲软，化工用煤随煤化工项目释放需求提升。2025年受煤价持续下行，以及近年安环、智能建设投入增加与用工成本上升等综合影响，规上煤企经营压力加大，1-11月亏损面超五成，煤炭价格形成机制改新世纪评级能源行业2025年信用回顾与2026年展望革提上日程。（原油）2025年国内原油产量继续创新高，海上石油贡献八成增量。低油价下商业及战略储备补库需求支撑进口量同比增长。下游汽柴油消费需求下滑、航煤微增，“减油增化”推动原油表观消费量增长及消费结构向化工型转变。国际油价全年宽幅震荡下行，布伦特、WTI分别跌约18%、20%，供强需弱为全年主线，地缘事件带来短期扰动。（天然气)2025年国内天然气供应稳定增长，进口量同比下滑，其中液气进口降幅显著，管输气进口小幅增长。受房地产拖累工业化工用气、暖冬削弱城燃需求以及可再生能源发电挤压等因素影响，国内天然气表观消费量同比微降，增速转负。2025年国际天然气供应宽松，气价呈前高后低、区域分化特征。能源行业作为国民经济的支柱行业，攸关国计民生和国家安全。国家及各部委通过出台专项政策推动能源领域变革，调节能源供需结构，引导产业高质量规范发展。近年来国际政治秩序深度调整，全球能源体系升级，我国能源政策保持战略定力，围绕新型能源体系构建、能源供应安全保障、能源技术创新与产业升级、能源体制机制深化改革、能源法律法规健全完善等核心方向，密集出台配套政策支撑并规范能源市场高效运行。2025年为“十四五”收官与“十五五”谋篇布局的关键交汇期，能源政策顶层设计重点聚焦电力市场机制完善、传统能源低碳转型提速、新能源消纳与调控体系构建、能源与人工智能深度融合等领域。从样本企业财务表现来看，2024年以来能源价格持续回落，样本能源企业营业收入与盈利同比双降。煤炭行业受资源税提高，人力成本、环保及转型开支增多影响生产成本上升，伴随煤价下行导致收入承压，而成本支出刚性，盈利下滑幅度较油气开采企业更为明显。近年能源行业保持资本开支扩张，刚债增长提速，但主要受益于盈利积累，杠杆水平仍保持修复